O que significa
O preço apresentado quando considera uma transação de ações pode diferir do preço a que esta é executada. O custo de execução mede essa diferença face a um preço de referência definido. Numa compra, pagar acima do preço de referência representa um custo; numa venda, receber abaixo desse preço também. A referência pode ser o ponto médio entre o preço de compra e o preço de venda, ou o preço no momento em que foi tomada a decisão de negociar. A escolha é importante, porque referências diferentes produzem resultados diferentes para a mesma execução.
O custo de execução pode incluir o diferencial entre o preço de compra e o preço de venda (bid-ask spread) e o impacto no mercado. Podem acrescentar-se comissões e taxas, mas estas devem ser identificadas em separado, para não confundir uma estimativa apenas baseada no preço com um valor que inclui todos os custos. Uma estimativa pré-negociação não corresponde a uma execução efetiva nem garante um determinado custo.
Como se calcula
Para uma ordem de ações totalmente executada, uma fórmula simples é:
Custo de execução (US$) = lado × (preço médio de execução − preço de referência) × número de ações executadas + comissões e taxas incluídas
- Lado é +1 para uma compra e −1 para uma venda. Assim, uma diferença de preço desfavorável representa um custo positivo em ambos os casos.
- Preço médio de execução é a média ponderada pelo número de ações dos preços efetivamente pagos ou recebidos, em US$ por ação.
- Preço de referência é o valor de referência definido, também em US$ por ação, observado num momento especificado.
- Número de ações executadas é a quantidade de ações transacionadas. Se a execução for parcial, calcule separadamente a parcela executada; a parcela não executada não tem preço de execução.
- Comissões e taxas incluídas são quaisquer comissões ou outros encargos explícitos considerados no cálculo, em US$. Para medir apenas o efeito do preço, defina este termo como zero.
O resultado pode ser negativo: significa que a execução foi favorável face à referência escolhida, depois de contabilizadas as comissões e taxas incluídas. Para comparar transações de diferentes dimensões, divida o custo em dólares por preço de referência × número de ações executadas e multiplique por 10 000 para o expressar em pontos base. Um ponto base corresponde a 0,01%.
Exemplo prático
Considere uma compra hipotética de 100 ações. Suponha que o preço de referência é US$ 50,00 por ação, que o preço médio de execução é US$ 50,10 e que a comissão incluída é US$ 1,00.
- Diferença de preço: US$ 50,10 − US$ 50,00 = US$ 0,10 por ação.
- Custo associado ao preço: US$ 0,10 × 100 ações = US$ 10,00.
- Acrescente a comissão: US$ 10,00 + US$ 1,00 = US$ 11,00 de custo total de execução face à referência de US$ 50,00.
- Valor de referência: US$ 50,00 × 100 = US$ 5 000. Taxa de custo: US$ 11,00 ÷ US$ 5 000 × 10 000 = 22 pontos base, ou 0,22%.
Os US$ 11,00 não significam que um elemento específico, como o diferencial entre os preços de compra e venda ou o impacto no mercado, tenha causado toda a diferença de preço. Correspondem à diferença observada face à referência escolhida, acrescida da comissão indicada.
Porque é importante antes de negociar
Uma cotação não determina o preço final de execução de uma ordem. O diferencial entre os preços de compra e de venda pode gerar um custo imediato, enquanto uma ordem de maior dimensão face à liquidez disponível pode influenciar os próprios preços de execução. O momento, a dimensão da ordem e as condições de execução podem, por isso, alterar o custo estimado. Para comparar estimativas, é necessário usar o mesmo preço de referência, o mesmo critério para comissões e taxas e as mesmas unidades.
O custo de execução não é o mesmo que a valorização ou desvalorização posterior de uma ação. Uma ordem pode ter um custo de execução reduzido e, ainda assim, perder valor mais tarde; uma execução onerosa não determina a rendibilidade futura da ação. Verificar os custos potenciais antes de colocar uma ordem ajuda a explicitar os pressupostos relativos ao preço da transação, sem prever o respetivo resultado de investimento.
Como a PreTrAIde utiliza este conceito
A PreTrAIde disponibiliza análises pré-negociação de cabazes de ações antes de os utilizadores colocarem ordens através dos seus próprios intermediários financeiros. O seu modelo quantitativo estima o diferencial entre os preços de compra e de venda e o impacto no mercado, e mede a participação no volume diário. Produz também pontuações de execução e uma estratégia de execução sugerida, integradas nos veredictos de apoio à decisão relativos ao cabaz e a cada posição.
A calculadora gratuita de custos de negociação da PreTrAIde abrange o diferencial entre os preços de compra e de venda e o impacto no mercado. As páginas da PreTrAIde sobre custos de negociação por ação apresentam estimativas desses valores para ordens de US$ 1 000, US$ 10 000 e US$ 100 000. São estimativas, não execuções efetivas. A PreTrAIde não recebe, transmite nem executa ordens.
Erros comuns
- Não indicar a referência: Um valor de custo fica incompleto sem o respetivo preço e momento de referência.
- Contabilizar componentes duas vezes: Se a diferença entre o preço de execução e a referência já refletir o diferencial entre os preços de compra e de venda ou o impacto no mercado, acrescentar novamente o mesmo efeito sobrestima o custo.
- Misturar dólares e pontos base: US$ 10 é um montante em dólares; o equivalente em pontos base depende do valor de referência da transação.
- Tratar uma estimativa como uma fatura: O custo efetivo depende do que é executado, dos preços de execução e das comissões e taxas cobradas.
- Ignorar execuções parciais: Os custos calculados sobre as ações executadas não descrevem o resultado das ações cuja ordem nunca foi executada.