O que significa
Uma ordem pode alterar o preço a que as ações restantes podem ser executadas. Uma ordem de compra pode consumir as ações oferecidas a um determinado preço e, em seguida, chegar a ofertas mais elevadas; uma ordem de venda pode, de forma semelhante, chegar a ofertas de compra mais baixas. Outros participantes também podem rever as suas cotações em resposta à negociação. A variação de preço resultante, atribuível à ordem, é o impacto no mercado.
O impacto no mercado é distinto do diferencial entre o preço de compra e o de venda (bid-ask spread). Pagar o preço de venda atual, em vez do preço médio, pode gerar um custo de spread mesmo que a ordem não mova o mercado. O impacto diz respeito ao efeito adicional da operação sobre o preço. Uma variação observada após uma ordem não é automaticamente impacto: as notícias e as ordens não relacionadas também podem fazer os preços oscilar.
O impacto pode ser temporário, se os preços recuperarem após a operação, ou persistente, se a variação de preço se mantiver. Muitas vezes, é difícil determinar que parte se deve à ordem com base numa única transação.
Como é calculado
Uma forma simples de expressar o impacto estimado de uma ordem de compra é: impacto estimado (US$) = ações × preço de referência (US$/ação) × taxa de impacto estimada; para uma ordem de venda, a mesma expressão pode estimar a magnitude do custo. Neste caso:
- Ações é o número de ações da ordem proposta.
- Preço de referência é o preço utilizado para avaliar essas ações, como um preço médio especificado antes da operação, em US$ por ação.
- Taxa de impacto estimada é o efeito modelado sobre o preço, expresso em decimal: 0,002 significa 0,2%, ou 20 pontos base.
Multiplicar ações por US$ por ação e por uma taxa adimensional resulta num valor em US$. A taxa é um dado de uma estimativa de impacto, não uma percentagem fixa aplicável a todas as operações. Os modelos podem ter em conta a dimensão da ordem em relação ao volume negociado, a volatilidade, a liquidez e o calendário de execução pretendido. Esta fórmula converte uma taxa assumida numa estimativa em dólares; não calcula essa taxa nem demonstra quanto uma ordem executada fez o mercado variar.
Exemplo prático
Suponha-se, a título hipotético, que um investidor pondera comprar 1 000 ações a um preço de referência de US$ 50 por ação. Admita-se que um modelo pré-negociação estima uma taxa de impacto no mercado de 0,2% para a execução considerada.
- Valor de referência da ordem:
1 000 ações × US$ 50/ação = US$ 50 000. - Converter a taxa assumida:
0,2% = 0,002 = 20 pontos base. - Custo de impacto estimado:
US$ 50 000 × 0,002 = US$ 100. - Impacto estimado por ação:
US$ 100 ÷ 1 000 = US$ 0,10.
Estes US$ 100 correspondem apenas à componente de impacto ilustrativa. Não incluem qualquer diferencial entre os preços de compra e de venda estimado em separado, comissões ou outros custos. Não significa que todas as ações sejam executadas a US$ 50,10, nem que o preço de mercado suba exatamente US$ 0,10.
Porque é importante antes de negociar
O impacto no mercado pode tornar a execução de uma ordem de maior dimensão mais dispendiosa do que o preço cotado inicialmente sugere. O risco depende não só do seu valor em US$, mas também da liquidez disponível na ação e do ritmo de execução. Uma ordem que represente uma parcela maior do volume diário habitual pode justificar uma análise mais atenta do que uma ordem que represente uma parcela pequena.
Uma análise pré-negociação pode apresentar o impacto estimado juntamente com o spread e outros custos de execução antes de se colocar uma ordem. As estimativas são incertas: a liquidez apresentada pode mudar e as execuções efetivas dependem das condições de mercado, das instruções da ordem e da atividade de negociação concorrente.
Como a PreTrAIde o utiliza
A PreTrAIde inclui uma estimativa do impacto no mercado na sua camada quantitativa determinística. O seu modelo do tipo Almgren-Chriss é utilizado em conjunto com estimativas do diferencial entre os preços de compra e de venda, da participação no volume diário, da volatilidade e da liquidez. Para uma carteira de ações criada pelo utilizador, estes dados contribuem para uma análise pré-negociação que apresenta um veredito GO, NO-GO ou MODIFY para cada posição e para a carteira, com a respetiva justificação e uma estratégia de execução sugerida. O veredito é um apoio à decisão, não uma ordem nem uma recomendação de investimento; os utilizadores negoceiam através do seu próprio intermediário financeiro.
A PreTrAIde disponibiliza também uma calculadora gratuita de custos de negociação que combina o spread e o impacto no mercado, bem como páginas de custos de negociação por ação que apresentam estimativas de impacto para ordens de US$ 1 000, US$ 10 000 e US$ 100 000. São estimativas, não custos efetivos de execução.
Erros comuns
- Considerar o impacto como o custo total de negociação. O spread, as comissões e outros custos são componentes distintos.
- Pressupor uma taxa de impacto fixa. A dimensão da ordem, a liquidez, a volatilidade e as condições de execução podem alterar a estimativa.
- Atribuir ao impacto qualquer variação posterior do preço. Os movimentos gerais do mercado e as novas informações podem ser a causa.
- Tratar uma estimativa como garantia de execução. Um modelo de impacto não consegue prever os preços exatos a que uma ordem será executada.