Spread realizado

O que significa

Uma transação pode ser executada a um preço diferente do ponto médio entre a melhor oferta de compra e a melhor oferta de venda. O spread realizado compara esse preço de execução com o ponto médio num momento definido após a transação. O intervalo é importante: o spread realizado a cinco minutos pode ser diferente do spread realizado a 30 minutos.

A análise da microestrutura do mercado utiliza frequentemente esta medida para avaliar a parcela do spread efetivo de uma transação que não é anulada por uma variação posterior do ponto médio. É normalmente calculada na perspetiva de um fornecedor de liquidez: um valor positivo indica que o ponto médio posterior continua do lado favorável do preço de execução. Não corresponde ao lucro líquido do fornecedor, pois não inclui outros custos nem o risco de inventário.

Como se calcula

Spread realizado por ação = 2 × lado × (preço de execução − ponto médio após o intervalo)

• Preço de execução: o preço pago ou recebido na transação, em USD por ação.
• Ponto médio após o intervalo: (melhor oferta de compra + melhor oferta de venda) ÷ 2 no momento posterior definido, em USD por ação.
• Lado: +1 para uma transação iniciada por um comprador e −1 para uma transação iniciada por um vendedor. Identifica o lado que procurou liquidez, não se o investidor acabou por ganhar ou perder.
• 2: duplica a diferença com sinal para expressar uma medida de spread completo. Sem este fator, obtém-se o meio spread realizado.

O resultado é expresso em USD por ação. Para o converter em pontos base, utilize spread realizado (pb) = 10 000 × spread realizado por ação ÷ ponto médio no momento da transação, com os dois preços na mesma moeda. O ponto médio no momento da transação é o ponto médio quando a transação ocorreu; um ponto base equivale a 0,01%.

Exemplo passo a passo

Suponhamos, a título hipotético, que uma transação iniciada por um comprador é executada por 100 ações a 100,05 USD. No momento da transação, a melhor oferta de compra é 99,95 USD e a melhor oferta de venda é 100,05 USD, pelo que o ponto médio é 100,00 USD. Cinco minutos depois, o ponto médio é 100,02 USD.

1. Defina lado = +1, porque a transação foi iniciada pelo comprador.
2. Subtraia o ponto médio posterior ao preço de execução: 100,05 USD − 100,02 USD = 0,03 USD por ação.
3. Duplique a diferença: 2 × (+1) × 0,03 USD = 0,06 USD por ação de spread realizado a cinco minutos.
4. Converta para pontos base usando o ponto médio no momento da transação: 10 000 × 0,06 USD ÷ 100,00 USD = 6 pb.

A título de comparação, o spread efetivo no momento da execução era 2 × (100,05 USD − 100,00 USD) = 0,10 USD por ação, ou 10 pb. O ponto médio subiu 0,02 USD após a transação, o que explica a diferença de 0,04 USD por ação entre as duas medidas de spread completo. Multiplicar 0,06 USD por 100 dá 6 USD, mas esse valor não representa o custo total da transação nem o lucro completo.

Porque é importante antes de negociar

O spread realizado depende de um ponto médio futuro, pelo que o seu valor efetivo para uma transação proposta não pode ser conhecido antes da execução. As medições históricas podem ajudar a perceber quanto do spread inicial tende a persistir num determinado intervalo, mas não permitem prever o que acontecerá a uma ordem específica.

Uma análise pré-negociação utiliza, em vez disso, informação disponível antes da colocação de uma ordem: o spread estimado entre compra e venda, a dimensão da ordem em relação ao volume diário, a volatilidade e o impacto estimado no mercado. Estas estimativas dizem respeito a possíveis condições de execução; não são observações de spread realizado. Após a execução, o cálculo do spread realizado pode acrescentar contexto a uma análise pós-negociação, desde que a direção da transação, as cotações e o intervalo sejam registados de forma consistente.

Como a PreTrAIde o utiliza

A PreTrAIde não apresenta o spread realizado entre as medidas que calcula. A sua análise pré-negociação estima o spread entre compra e venda através de um modelo por níveis de liquidez, com um ajustamento por volatilidade e um mínimo de um tick; estima também a participação no volume diário e o impacto no mercado. Estas estimativas ajudam a fundamentar os veredictos de apoio à decisão da PreTrAIde para o conjunto da carteira e para cada ação, mas não constituem uma promessa sobre a evolução posterior do ponto médio.

A PreTrAIde não recebe nem executa ordens. O cálculo do spread realizado exige um preço de execução efetivo e um ponto médio de mercado posterior, pelo que não deve ser confundido com a estimativa pré-negociação do spread da PreTrAIde.

Erros comuns

• Chamar spread realizado ao spread cotado entre compra e venda. O spread cotado usa a oferta de compra e a oferta de venda num dado momento; o spread realizado usa o preço de execução e um ponto médio posterior.
• Ignorar a direção da transação. O sinal muda consoante a transação seja iniciada por um comprador ou por um vendedor.
• Não indicar o intervalo de medição. Pontos médios posteriores diferentes produzem resultados diferentes.
• Considerar um valor negativo um erro. Uma variação suficientemente acentuada do ponto médio pode tornar o spread realizado negativo.
• Confundi-lo com a rendibilidade do investidor ou o lucro do intermediário. É uma medida de execução baseada no preço, não um apuramento completo de custos, riscos ou rendibilidades.