O que a calculadora mede
O valor indicado de uma ordem corresponde à sua dimensão, não ao custo total de execução. Um comprador pode pagar mais do que o ponto médio entre o preço de compra e o preço de venda; um vendedor pode receber menos. Uma ordem suficientemente grande pode também fazer mover o preço durante a sua execução. A comissão é um encargo separado, definido pelo intermediário financeiro.
| Resultado | Significado |
|---|---|
| Spread estimado (pb) | Diferença estimada entre os preços de compra e de venda, em relação ao seu ponto médio |
| Custo de meio spread | Custo estimado de passar do ponto médio para um dos lados do spread |
| Impacto no mercado | Estimativa do movimento do preço associado à execução da ordem |
| Custo total (US$ e pb) | Custo de meio spread mais impacto estimado no mercado mais comissão |
| Participação no volume diário | Número estimado de ações da ordem dividido pela média diária de ações transacionadas |
Um ponto base (pb) corresponde a 0,01%. Numa ordem de US$10.000, 1 pb equivale a US$1. A calculadora apresenta os custos como estimativas em relação ao valor da ordem; não são uma cotação do intermediário financeiro nem uma previsão do preço efetivo de execução.
Dados de entrada e cálculos principais
Introduza o valor da ordem em US$ e o preço por ação em US$ por ação. A calculadora utiliza estes valores para estimar o número de ações: valor da ordem ÷ preço por ação. Numa ordem real, geralmente é necessário arredondar o número de ações à quantidade permitida pelo intermediário financeiro. Isso pode alterar o valor efetivo da ordem e os respetivos custos.
O volume médio diário (ADV) é medido em ações por dia de negociação. Utilize uma média recente e representativa, sem a confundir com o volume transacionado até ao momento no próprio dia. A volatilidade diária é introduzida sob a forma de percentagem, não de valor monetário: 2% significa uma variabilidade diária do preço de aproximadamente 2%, segundo a medida de volatilidade escolhida. A comissão é o encargo do intermediário financeiro, em US$, pela ordem.
A participação compara a dimensão da ordem com a atividade diária habitual:
Participação no volume diário (%) = (número estimado de ações da ordem ÷ ADV em ações) × 100.
Numa ordem de US$10.000 a US$50 por ação, a dimensão estimada é de 200 ações. Se o ADV for de 100.000 ações, a participação é de 0,2%. Trata-se de uma comparação de dimensão, não da afirmação de que a ordem representará 0,2% do volume durante os minutos em que for executada. A sua participação nesse intervalo mais curto poderá ser muito superior.
Como são estimados o spread e o impacto no mercado
O spread entre os preços de compra e de venda é a diferença entre os melhores preços de compra e de venda apresentados. A PreTrAIde utiliza uma estimativa do spread baseada em escalões de liquidez, com um ajustamento em função da volatilidade e um mínimo de um tick. Em termos simples, o modelo parte de um spread associado à liquidez da ação, ajusta-o em função da volatilidade e não estima um spread inferior à variação mínima de preço. O resultado é uma estimativa, não uma cotação de compra ou de venda apresentada em tempo real.
Numa transação avaliada em relação ao ponto médio entre os preços de compra e de venda, atravessar o spread completo custa geralmente cerca de metade do spread: uma ordem de compra ao mercado aproxima-se do preço de venda, enquanto uma ordem de venda ao mercado se aproxima do preço de compra. Ao estimar o custo relacionado com o spread, a calculadora tem em conta a participação da ordem no volume diário. Por conseguinte, o valor apresentado para o custo de meio spread pode não corresponder exatamente a metade do spread estimado, em pb.
O impacto no mercado é distinto do spread. Estima o efeito que a própria execução de uma ordem pode ter no seu preço de execução, sobretudo quando a ordem é grande em relação à liquidez disponível. A PreTrAIde utiliza uma estimativa de impacto ao estilo de Almgren-Chriss. A dimensão da ordem em relação ao volume e a volatilidade ajudam a caracterizar as condições em que o impacto pode aumentar; o resultado efetivo depende também de fatores que uma calculadora simples não consegue conhecer antecipadamente, incluindo o momento da ordem, a profundidade disponível, a atividade de negociação de outros participantes e a forma como a ordem é executada.
O spread e o impacto são componentes modeladas, não encargos separados cobrados por uma bolsa. A comissão é um encargo monetário do intermediário financeiro. A calculadora soma os três para apresentar uma estimativa comparável:
Custo total estimado (US$) = custo de meio spread + custo do impacto no mercado + comissão.
Custo total estimado (pb) = (custo total estimado em US$ ÷ valor da ordem em US$) × 10.000.
Estes valores excluem custos não representados pelos dados introduzidos, como impostos aplicáveis ou outros encargos do intermediário financeiro. Também não medem as variações de preço não relacionadas com a ordem que possam ocorrer enquanto o investidor aguarda para negociar.
Exemplo prático: uma ordem hipotética de US$10.000
Suponhamos que um investidor introduza um valor de ordem de US$10.000, um preço por ação de US$50, um volume médio diário (ADV) de 100.000 ações, uma volatilidade diária de 2% e uma comissão de US$2. A ordem estimada é de 200 ações, ou 0,2% do ADV.
A título meramente ilustrativo, suponhamos que os resultados modelados pelo calculador para estes valores sejam um spread estimado de 10 pb, um custo de meio spread ajustado à participação de 6 pb e um impacto de mercado de 3 pb. Estes valores hipotéticos servem para demonstrar o cálculo; não são uma cotação publicada nem um resultado universal para estes parâmetros.
| Componente | pb ilustrativos | Custo sobre US$10.000 |
|---|---|---|
| Spread estimado, para referência | 10 pb | Não é contabilizado na totalidade |
| Meio spread ajustado à participação | 6 pb | US$6 |
| Impacto de mercado | 3 pb | US$3 |
| Comissão | 2 pb | US$2 |
| Custo total estimado | 11 pb | US$11 |
A conversão da comissão é US$2 ÷ US$10.000 × 10.000 = 2 pb. O total é US$6 + US$3 + US$2 = US$11, ou 11 pb. Não some o spread total de 10 pb: isso contaria duas vezes a componente relacionada com o spread.
Como as decisões de execução podem afetar os custos
- Compare o tamanho da ordem com o volume. Uma ordem maior em relação ao ADV pode ser mais difícil de executar. Dividir uma ordem pode alterar a forma como esta interage com a liquidez disponível, embora também possa demorar mais tempo e não garanta um custo total inferior.
- Compreenda as ordens limitadas. Uma ordem limitada define o pior preço aceitável: um preço máximo para uma compra ou mínimo para uma venda. Pode evitar que a ordem seja executada a um preço menos favorável, mas poderá ser executada apenas parcialmente ou não ser executada. A não execução também tem um custo se o investidor continuar a pretender realizar a transação.
- Tenha em conta a hora do dia. A abertura do mercado pode implicar spreads mais amplos e variações de preço mais rápidas. Aguardar que as condições estabilizem pode alterar as condições de execução, mas os preços e a liquidez posteriores também são incertos.
- Consulte a cotação efetiva e os encargos do intermediário. Um spread modelado e uma comissão introduzida não substituem os preços atuais de compra e venda, o preçário do intermediário nem a pré-visualização da ordem.
O que a estimativa não lhe pode dizer
O calculador é um instrumento de análise pré-negociação, não uma garantia de execução. A execução efetiva pode ser diferente devido a alterações na liquidez apresentada, à obtenção de melhoria de preço, à não execução de uma ordem limitada ou a movimentos de preços por motivos alheios à transação. Após a execução, consulte o relatório de execução do intermediário para comparar os custos estimados e efetivos com base numa referência coerente, como o ponto médio dos preços de compra e venda no momento em que a ordem foi submetida.
A PreTrAIde disponibiliza também este calculador de custos de transação como ferramenta gratuita em pretraide.com, sem necessidade de registo. A sua análise mais abrangente de cabazes de ações apresenta veredictos de apoio à decisão e uma análise da execução antes de a ordem ser colocada; a PreTrAIde não recebe, transmite nem executa ordens. O investidor realiza qualquer transação através do seu próprio intermediário.