Ação com pouca liquidez

O que significa

Uma ação pode ser negociada todos os dias e, ainda assim, ser difícil de transacionar numa determinada quantidade. A liquidez depende do número de ações disponíveis perto do preço cotado, da rapidez com que surgem novas ordens e da dimensão e do momento da sua ordem. Uma ação com pouca liquidez pode ter um diferencial amplo entre os preços de compra e venda, pouca profundidade de mercado, baixo volume de negociação ou uma combinação destes fatores.

A falta de liquidez não é uma característica permanente nem binária. Uma ação que seja fácil de negociar em lotes de 100 ações pode ser difícil de negociar em lotes de 10 000. A liquidez também pode variar ao longo do dia de negociação ou na sequência de notícias sobre a empresa. Uma cotação para um pequeno número de ações não determina o preço disponível para uma ordem de maior dimensão.

Como se calcula

Não existe uma fórmula universal nem um limiar de volume que determine que uma ação tem pouca liquidez. Duas métricas úteis são a participação da ordem no volume médio diário e o diferencial cotado:

• Taxa de participação (%) = número de ações na ordem / volume médio diário (ações por dia de negociação) × 100. Número de ações na ordem é a quantidade de ações na transação proposta; volume médio diário (VMD) é o número médio de ações negociadas por dia de negociação durante um período definido. O resultado compara uma ordem com o volume típico de um dia completo; não corresponde à percentagem da negociação de hoje que a ordem representará efetivamente.
• Diferencial cotado (%) = (preço de venda − preço de compra) / ((preço de venda + preço de compra) / 2) × 100. O preço de venda é o preço de venda mais baixo apresentado, o preço de compra é o preço de compra mais alto apresentado e a sua média é o preço médio. Neste exemplo, ambos os preços são expressos em dólares dos EUA (US$) por ação. O resultado é o diferencial cotado total, em percentagem do preço médio, e não necessariamente o custo de execução de uma ordem completa.

A profundidade de mercado também é importante: as quantidades apresentadas para compra e venda podem abranger apenas um pequeno número de ações. Por si só, o VMD e um instantâneo do diferencial não permitem determinar o preço a que todas as ações seriam executadas.

Exemplo prático

Suponha-se, hipoteticamente, que uma ação tem um preço de compra de US$ 19,90, um preço de venda de US$ 20,10 e um VMD de 20 000 ações. A quantidade apresentada para venda é de 200 ações. Considere uma proposta de compra de 2 000 ações:

1. O preço médio é ((US$ 19,90 + US$ 20,10) / 2) = US$ 20,00 por ação.
2. O diferencial cotado é (US$ 20,10 − US$ 19,90) / US$ 20,00 × 100 = 1%, ou US$ 0,20 por ação.
3. A ordem corresponde a 2 000 / 20 000 × 100 = 10% do VMD. Ao preço médio, o seu valor hipotético é 2 000 × US$ 20,00 = US$ 40 000.
4. Só estão apresentadas 200 ações ao preço de venda de US$ 20,10. Isso não significa que apenas 200 ações possam ser negociadas a esse preço, mas a cotação não determina o preço de execução das restantes 1 800 ações.

Estes valores assinalam incerteza quanto à execução; não calculam o preço final de execução nem o custo total de negociação. Uma ordem mais pequena para a mesma ação teria uma taxa de participação diferente.

Porque é importante antes de negociar

Um diferencial amplo pode aumentar o custo de uma transação imediata. Uma ordem superior às ações disponíveis perto do preço cotado pode ser executada parcialmente, demorar mais tempo a ser concluída ou causar impacto no mercado. Numa venda, a procura limitada do lado da compra pode gerar uma incerteza semelhante. As variações de preço enquanto uma ordem está pendente acrescentam outra fonte de risco.

Uma análise pré-negociação considera a quantidade proposta e as condições de execução, não apenas o símbolo da ação. Comparar a dimensão da ordem com o volume, verificar o diferencial e avaliar a profundidade ajuda a distinguir o custo visível na cotação dos custos que continuam incertos.

Como a PreTrAIde utiliza o termo

A análise pré-negociação da PreTrAIde integra preços e volumes de fecho na sua análise de dados de mercado. A sua componente quantitativa estima o diferencial entre os preços de compra e venda com um modelo por níveis de liquidez, que incorpora um ajustamento por volatilidade e um limite mínimo de um tick. Calcula também a participação no volume diário, estima o impacto no mercado com um modelo ao estilo de Almgren-Chriss e produz uma pontuação e uma classificação de liquidez. A calculadora de custos de negociação abrange o diferencial e o impacto no mercado.

Para um cabaz de ações e cada posição, a PreTrAIde apresenta um veredicto GO, NO-GO ou MODIFY, acompanhado de uma avaliação do risco, de uma estratégia de execução sugerida e de uma explicação em linguagem simples. Estes resultados servem de apoio à decisão; não são recomendações de negociação nem garantem resultados de execução. A PreTrAIde não coloca ordens: os utilizadores negoceiam através do seu próprio intermediário financeiro.

Erros frequentes

• Considerar o baixo volume como único critério: O diferencial, a profundidade, a dimensão da ordem e o momento da negociação também são relevantes.
• Tratar o VMD como quantidade disponível: O VMD descreve a negociação histórica, não as ações atualmente oferecidas a um determinado preço.
• Presumir que o diferencial cotado corresponde ao custo total: Uma ordem de grande dimensão pode ter impacto no mercado, e as execuções efetivas dependem das condições de mercado.
• Confundir uma cotação apresentada com uma execução garantida: As quantidades e os preços apresentados podem mudar antes de a ordem ser executada.