Liquidez

Rácio de iliquidez de Amihud

O rácio de iliquidez de Amihud corresponde à média do retorno diário absoluto de uma ação dividido pelo volume diário negociado em dólares. Indica quanto os preços variam em relação ao valor negociado.

O que significa

O preço de uma ação pode variar significativamente num dia com pouca negociação. O rácio de iliquidez de Amihud resume esta relação comparando a dimensão da variação diária do preço com o valor negociado em ações nesse dia. Um rácio mais elevado significa uma maior variação observada do preço por cada dólar negociado; um rácio mais baixo significa uma variação menor.

É uma medida indireta de liquidez, baseada em dados diários históricos. Não mostra o spread comprador-vendedor atual, as ações disponíveis aos preços cotados nem o custo de execução de uma determinada ordem. Os retornos elevados também podem refletir notícias, e não pressão de negociação.

Como é calculado

ILLIQ = (1 / N) × Σ[t=1 to N] (|R_t| / V_t)

ILLIQ é o rácio médio diário de iliquidez de Amihud no período escolhido.
N é o número de dias de negociação considerados com retornos válidos e volume negociado em dólares positivo.
R_t é o retorno da ação no dia t, expresso em decimal. Para um retorno simples entre fechos, R_t = (P_t − P_(t−1)) / P_(t−1), em que P_t e P_(t−1) são preços de fecho consecutivos, na mesma moeda por ação. Os preços ajustados podem ter em conta desdobramentos de ações e outras operações societárias.
V_t é o volume negociado em dólares no dia t, em dólares dos EUA (US$): número de ações negociadas × preço por ação. Se não estiver disponível um valor diário do volume negociado em dólares, pode usar-se uma aproximação com base no preço de fecho, que deve ser identificada como tal.
Σ significa somar os rácios diários antes de dividir por N.

Como os retornos não têm dimensão, a unidade do rácio é por dólar dos EUA negociado. Para o apresentar por cada US$ 1 milhão negociado, multiplica-se o rácio bruto por 1 000 000; indique a escala ao comparar valores. Um dia sem volume não pode ser incluído na fórmula, pois a divisão por zero não está definida.

Exemplo prático

Suponha que uma ação hipotética apresenta os seguintes valores em três dias de negociação. Assume-se que os volumes negociados em dólares são conhecidos e que os retornos são os retornos absolutos entre fechos.

Dia	Retorno absoluto	Volume negociado em dólares	Retorno ÷ volume negociado em dólares
1	1% = 0,01	US$ 1 000 000	0,00000001 por US$
2	2% = 0,02	US$ 2 000 000	0,00000001 por US$
3	1% = 0,01	US$ 500 000	0,00000002 por US$

Some os rácios diários: 0.00000001 + 0.00000001 + 0.00000002 = 0.00000004. Divida por três: ILLIQ ≈ 0.0000000133 por US$, ou 0.0133 por cada US$ 1 milhão negociado, nessa escala. Trata-se de uma média dos rácios diários, não da soma dos retornos dividida pela soma dos volumes negociados em dólares. Não significa que uma ordem de US$ 1 milhão faria o preço variar 1,33%.

Porque é importante antes de negociar

O rácio pode ajudar a identificar ações cujas variações históricas de preço foram elevadas em relação à respetiva atividade de negociação. Numa análise pré-negociação, isso justifica uma análise mais atenta do volume atual, do spread comprador-vendedor, da profundidade de mercado e da participação da ordem proposta no volume diário. Duas ações com volumes negociados em dólares semelhantes podem apresentar rácios diferentes se os seus retornos diários forem distintos.

Utilize definições de retorno, moedas e períodos de observação consistentes ao comparar ações. Uma janela curta pode ser dominada por um dia atípico de notícias; uma janela longa pode não refletir uma alteração recente da liquidez. Por si só, o rácio não determina uma dimensão de ordem ou uma estratégia de execução adequada.

Como a PreTrAIde o utiliza

A PreTrAIde não inclui o rácio de iliquidez de Amihud entre as suas medidas quantitativas. A sua análise pré-negociação considera, em vez disso, medidas como o spread comprador-vendedor estimado, a participação no volume diário, o impacto de mercado modelizado, a classificação e segmentação da liquidez e a volatilidade. Para uma carteira de ações definida pelo utilizador, apresenta veredictos GO, NO-GO ou MODIFY, acompanhados da respetiva fundamentação e de uma estratégia de execução sugerida. Estes resultados apoiam a tomada de decisão, mas não são recomendações de negociação.

Erros comuns

Confundi-lo com uma estimativa do custo de execução: um rácio histórico entre retorno e volume não é um spread cotado nem um preço de execução previsto.
Misturar percentagens e decimais: introduzir 1 em vez de 0.01 para um retorno de 1% faz com que o resultado seja 100 vezes superior.
Ignorar unidades ou escalas: um valor expresso por US$ difere numericamente de um valor escalado por cada US$ 1 milhão.
Assumir que todas as variações de preço refletem iliquidez: as notícias sobre a empresa e as variações do mercado em geral podem alterar os retornos mesmo quando a atividade de negociação é elevada.

Perguntas frequentes

Um rácio de iliquidez de Amihud mais elevado é melhor ou pior para a liquidez?

Um rácio mais elevado indica variações diárias históricas do preço maiores em relação ao volume negociado em dólares, sendo geralmente interpretado como menor liquidez. Não é uma medida direta do custo de execução atual.

Que unidades utiliza o rácio de iliquidez de Amihud?

Com retornos em formato decimal e volume em dólares dos EUA (US$), o rácio bruto é expresso por dólar negociado. Algumas apresentações multiplicam-no por 1 000 000 para o apresentar por cada US$ 1 milhão negociado.

O rácio de Amihud é o mesmo que o impacto de mercado?

Não. Resume os retornos diários observados em relação ao volume negociado, enquanto um modelo de impacto de mercado estima como uma operação de dimensão definida poderá afetar o preço, com base em determinados pressupostos.

Termos relacionados

Liquidez A liquidez é a capacidade de comprar ou vender um ativo rapidamente, na quantidade pretendida, sem provocar uma alteração significativa no seu preço nem incorrer em custos de negociação excessivos. Volume negociado em valor O volume negociado em valor é o valor monetário das ações transacionadas durante um período, calculado somando o preço de cada transação multiplicado pela respetiva quantidade de ações. Diferencial entre compra e venda O diferencial entre compra e venda é a diferença, por ação, entre o preço mais baixo indicado para vender uma ação (ask) e o preço mais alto indicado para a comprar (bid). Impacto no mercado O impacto no mercado é a variação de preço atribuível à execução de uma operação, quando a ordem consome a liquidez disponível ou leva outros participantes a ajustar os seus preços. Taxa de participação A taxa de participação é a percentagem do volume de negociação de uma ação que corresponde a uma ordem ou às transações executadas durante um período específico. Indica a dimensão da transação em relação à atividade do mercado. Análise pré-negociação A análise pré-negociação consiste em avaliar uma ordem ou um cabaz de ações proposto antes da sua colocação, estimando os custos de execução, a liquidez e o risco, para apoiar a decisão do investidor e a estratégia de execução.

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