Liquidez

Escalão de liquidez

O escalão de liquidez é uma categoria baseada no valor médio diário negociado de uma ação, utilizada para atribuir uma estimativa de referência do seu diferencial entre preços de compra e venda.

O que significa

Nem todas as ações são negociadas com a mesma facilidade ou ao mesmo custo. Um modelo de escalões de liquidez agrupa-as segundo o valor médio diário negociado: o valor médio das ações transacionadas por dia durante um período escolhido. A cada escalão é atribuído um diferencial de referência esperado entre os preços de compra e de venda, muitas vezes expresso em pontos base (pb). Um ponto base corresponde a 0,01%.

Em geral, um escalão com maior volume tem um diferencial de referência mais estreito do que um escalão com menor volume. Trata-se de um pressuposto do modelo, não de uma garantia sobre uma cotação ou execução específica. Os limites dos escalões e os diferenciais atribuídos dependem do modelo; não existe uma classificação universal.

Como é calculado

Um método simples começa por calcular o valor diário negociado, obtém a respetiva média e, em seguida, aplica uma tabela que associa os escalões aos diferenciais:

DDV_d = P_d × V_d; ADDV = (Σ DDV_d) / N; diferencial de referência (pb) = tier_lookup(ADDV)

  • DDV_d é o valor negociado no dia de negociação d, medido em dólares dos EUA (US$) para uma ação dos EUA.
  • P_d é o preço da ação em US$ por ação no dia d; para uma estimativa aproximada, pode utilizar-se o preço de fecho diário.
  • V_d é o número de ações negociadas no dia d, medido em ações.
  • ADDV é o valor médio diário negociado, em US$ por dia de negociação.
  • N é o número de dias de negociação incluídos no período considerado; Σ significa somar os valores diários desse período.
  • tier_lookup atribui o ADDV a um escalão definido pelo modelo e devolve o diferencial total de referência esperado entre os preços de compra e de venda, em pb. O valor obtido é uma estimativa, não uma cotação observada.

Poderá ser necessário ajustar os preços se os dados históricos incluírem um desdobramento de ações: preços e volumes têm de estar numa base consistente. Um único dia de negociação invulgar também pode distorcer um período de cálculo curto.

Exemplo prático

Os limites e diferenciais abaixo são hipotéticos; não correspondem às definições da PreTrAIde nem a normas aplicáveis a todo o mercado:

Valor médio diário negociado Diferencial total de referência hipotético
Menos de US$ 1 milhão/dia 40 pb
De US$ 1 milhão a menos de US$ 10 milhões/dia 20 pb
US$ 10 milhões/dia ou mais 10 pb

Suponhamos que uma ação dos EUA tem um preço de fecho médio hipotético de US$ 50 por ação e que são negociadas 100 000 ações por dia durante 20 dias de negociação.

  1. O valor diário negociado é US$ 50/ação × 100 000 ações = US$ 5 milhões.
  2. Como, neste exemplo, os valores são iguais nos 20 dias, o ADDV é US$ 5 milhões/dia.
  3. US$ 5 milhões/dia enquadram-se no escalão intermédio, ao qual corresponde um diferencial total de referência estimado de 20 pb, ou 0,20% do preço médio entre compra e venda.
  4. Para um preço médio hipotético de US$ 50, esse diferencial total corresponde a US$ 50 × 0,002 = US$ 0,10 por ação: aproximadamente US$ 49,95 para a compra e US$ 50,05 para a venda, se a cotação estiver centrada no preço médio. É apenas uma ilustração, não uma cotação em tempo real.

Porque é importante antes de negociar

Um diferencial esperado mais amplo implica um custo potencial mais elevado para atravessar o intervalo entre o preço de compra e o de venda. Se o diferencial for simétrico em torno do preço médio, uma compra imediata ao preço de venda começa meio diferencial acima desse preço; uma venda imediata ao preço de compra começa meio diferencial abaixo. O custo efetivo de execução também depende da dimensão da ordem, da profundidade do mercado, do impacto no mercado e da variação das cotações.

O valor médio diário negociado traduz a atividade de negociação de uma ação em termos monetários, tornando os escalões mais comparáveis entre ações com preços diferentes. No entanto, um escalão não indica se existe um número suficiente de ações disponíveis à melhor cotação para uma ordem específica. Por isso, a análise pré-negociação deve ter em conta tanto a ordem proposta como a atividade habitual da ação.

Como a PreTrAIde o utiliza

A PreTrAIde estima o diferencial entre os preços de compra e de venda através de um modelo de escalões de liquidez, com um ajustamento por volatilidade e um limite mínimo de um tick. A sua camada quantitativa também avalia a participação no volume diário, o impacto no mercado e a liquidez. Estas estimativas contribuem para a análise pré-negociação de cada ação e de cabazes; não são preços de execução garantidos. A PreTrAIde não recebe, transmite nem executa ordens.

Erros comuns

  • Tratar o escalão como uma cotação em tempo real. O diferencial efetivo pode mudar ao longo do dia de negociação.
  • Confundir o diferencial total com metade do diferencial. Um diferencial total cotado de 20 pb corresponde a 10 pb entre o preço médio e cada lado, se estiver centrado.
  • Pressupor que um volume elevado elimina o impacto no mercado. Uma ordem de grande dimensão pode ainda assim fazer variar o preço ou consumir a profundidade disponível.
  • Comparar escalões sem verificar as unidades. US$ 5 milhões por dia referem-se ao valor negociado, não a 5 milhões de ações por dia.
  • Pressupor que os limites do exemplo são universais. Os modelos podem utilizar períodos, limiares e diferenciais de referência diferentes.

Perguntas frequentes

Como é que o valor médio diário negociado determina um escalão de liquidez?

O modelo calcula a média do volume de ações negociadas em cada dia multiplicado pelo respetivo preço e, depois, enquadra o resultado num intervalo predefinido de valores negociados. O período de cálculo e os limites dos escalões variam consoante o modelo.

Um escalão de liquidez superior garante um diferencial mais estreito entre compra e venda?

Não. Em geral, corresponde a uma estimativa de referência mais estreita, mas o diferencial em tempo real pode variar com a volatilidade, as notícias, o horário de negociação e as cotações disponíveis.

O diferencial atribuído a um escalão de liquidez corresponde ao custo da minha ordem inteira?

Não. É uma estimativa do diferencial, normalmente expressa como o diferencial total entre compra e venda. A dimensão da ordem, o impacto no mercado e o preço efetivamente obtido podem alterar o custo total de execução.

Termos relacionados

Volume médio diário (ADV) O volume médio diário (ADV) é o número médio de ações transacionadas por sessão ao longo de um período definido e é utilizado para avaliar a atividade de negociação habitual de uma ação. Volume negociado em valor O volume negociado em valor é o valor monetário das ações transacionadas durante um período, calculado somando o preço de cada transação multiplicado pela respetiva quantidade de ações. Diferencial entre compra e venda O diferencial entre compra e venda é a diferença, por ação, entre o preço mais baixo indicado para vender uma ação (ask) e o preço mais alto indicado para a comprar (bid). Variação mínima de preço A variação mínima de preço é o menor incremento de preço permitido para as cotações ou ordens de um título, de acordo com as regras do mercado onde é negociado. Impacto no mercado O impacto no mercado é a variação de preço atribuível à execução de uma operação, quando a ordem consome a liquidez disponível ou leva outros participantes a ajustar os seus preços. Risco de liquidez O risco de liquidez é a possibilidade de uma ação não poder ser negociada na quantidade e no prazo pretendidos sem um preço significativamente pior ou sem que a ordem seja totalmente executada.

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