O que significa
Uma ação pode ter um preço cotado e, ainda assim, ser difícil de negociar a esse preço. O risco de liquidez diz respeito ao que acontece quando os compradores ou vendedores disponíveis não conseguem absorver facilmente o volume de uma ordem. O resultado pode ser um diferencial entre compra e venda mais amplo, impacto no mercado, uma execução parcial ou a ausência de execução dentro do prazo pretendido.
O risco aplica-se a ambos os lados da transação. Quem compra pode ter de pagar mais do que esperava; quem vende pode ter de aceitar menos. A liquidez também pode mudar rapidamente: uma ação que costuma ser negociada ativamente pode tornar-se mais difícil de negociar quando as condições de mercado se alteram.
Como se calcula
Não existe uma fórmula universal para o risco de liquidez. Uma medida de triagem útil compara a ordem com o volume diário habitual de ações:
Taxa de participação (%) = (quantidade da ordem ÷ volume médio diário) × 100
- Quantidade da ordem é o número de ações da ordem proposta, medido em ações.
- Volume médio diário (ADV) é o número médio de ações negociadas por dia durante um período de observação definido, medido em ações por dia.
- Taxa de participação exprime a ordem como percentagem do volume habitual de um dia. É uma medida de triagem, não a probabilidade de execução nem uma medida completa do risco de liquidez.
Uma taxa de participação mais elevada significa que a ordem proposta é maior em relação à atividade de negociação habitual. Também importam o diferencial entre compra e venda, a profundidade disponível no mercado, a volatilidade e o tempo previsto para a execução. O ADV descreve a atividade passada, não a quantidade atualmente disponível ao preço cotado.
Exemplo prático
Suponha-se, hipoteticamente, que uma ação tem um ADV de 100 000 ações e uma cotação média (midpoint) de US$ 20,00. Um investidor pondera uma ordem de 10 000 ações.
- Calcule a participação:
(10 000 ÷ 100 000) × 100 = 10%. A ordem corresponde a 10% do volume diário habitual de ações. - Suponha-se que o melhor preço de venda apresentado é US$ 20,02, mas que só há 2 000 ações disponíveis a esse preço. A quantidade apresentada não é suficiente para executar a ordem de 10 000 ações na totalidade a esse preço.
- Se a ordem for executada a um preço médio hipotético de US$ 20,08, a diferença face à cotação média de US$ 20,00 é de US$ 0,08 por ação, ou
10 000 × US$ 0,08 = US$ 800para a ordem, excluindo comissões. Trata-se de uma diferença ilustrativa face a um preço de referência, não de um custo previsto.
Uma ordem limitada poderia, em alternativa, ficar parcialmente ou totalmente por executar. O exemplo mostra por que razão a taxa de participação e a cotação atual respondem a perguntas diferentes.
Porque importa antes de negociar
O risco de liquidez pode afetar o preço pago ou recebido, a execução da ordem e o tempo necessário para a executar. Uma ordem de grande dimensão em relação ao ADV pode ser difícil de executar rapidamente sem consumir os preços disponíveis. Um diferencial cotado reduzido, por si só, não demonstra que há ações suficientes disponíveis para executar a ordem na totalidade.
Uma verificação antes da negociação pode comparar a dimensão da ordem com o volume habitual, analisar o diferencial estimado e o impacto no mercado, e considerar se as condições de execução propostas permitem execuções parciais. Estas estimativas ajudam a compreender os compromissos envolvidos, mas não garantem uma execução específica.
Como a PreTrAIde utiliza esta métrica
A PreTrAIde disponibiliza análises pré-negociação de um cabaz de ações criado pelo utilizador antes da colocação de uma ordem. A sua componente quantitativa estima o diferencial entre compra e venda, a participação no volume diário e o impacto no mercado, e apresenta pontuações e níveis de liquidez. Disponibiliza também pontuações de liquidez, volatilidade e execução de 0 a 100 para cada ação e para o cabaz.
A análise apresenta um veredicto GO, NO-GO ou MODIFY, uma avaliação de risco e uma estratégia de execução sugerida, acompanhados de uma explicação em linguagem clara. Estes veredictos servem de apoio à decisão e não constituem recomendações. A PreTrAIde não recebe, transmite nem executa ordens; os utilizadores negoceiam através do seu próprio intermediário financeiro.
Erros comuns
- Confundir o ADV com ações disponíveis para negociação. O volume diário acumula-se ao longo do tempo; não corresponde ao número de ações oferecidas à cotação atual.
- Pressupor que um diferencial reduzido significa baixo risco de liquidez. A quantidade cotada pode ser pequena em relação à ordem.
- Tratar os custos estimados como certos. As cotações, a profundidade do mercado e as condições de mercado podem mudar antes ou durante a execução.
- Ignorar as ordens não executadas. Um limite de preço pode restringir o preço de execução, mas deixar a transação pretendida por concluir.