Cosa significa
Un ordine beneficia di un miglioramento del prezzo quando viene eseguito a un prezzo più favorevole rispetto a un prezzo di riferimento dichiarato. Per un acquisto, significa pagare meno; per una vendita, incassare di più. Il riferimento e il relativo timestamp sono importanti: per un acquisto, un confronto comune usa il miglior ask esposto al momento dell’arrivo dell’ordine; per una vendita, il miglior bid. Un’esecuzione a quella quotazione corrisponde a un miglioramento pari a zero secondo questo criterio.
Il miglioramento del prezzo descrive un’esecuzione effettiva, non un’opportunità indicata dalle quotazioni né un risparmio garantito. Un’esecuzione può risultare migliorativa rispetto a un riferimento ma non a un altro. Per esempio, un miglioramento rispetto all’ask non significa necessariamente che l’acquisto sia stato eseguito sotto il punto medio denaro-lettera.
Come si calcola
Usa la quotazione di riferimento rilevata in un momento specifico, per esempio all’arrivo dell’ordine, e confrontala con il prezzo di esecuzione. Per un acquisto, usa l’ask di riferimento; per una vendita, il bid di riferimento.
Miglioramento per azione su un acquisto = ask di riferimento − prezzo di esecuzione
Miglioramento per azione su una vendita = prezzo di esecuzione − bid di riferimento
Miglioramento totale del prezzo = miglioramento per azione × azioni eseguite
- Ask o bid di riferimento: il prezzo quotato pertinente, in US$ per azione, al momento di riferimento dichiarato.
- Prezzo di esecuzione: il prezzo effettivo dell’operazione, in US$ per azione. In caso di esecuzioni multiple, per calcolare un unico valore per l’ordine usa il prezzo medio ponderato per il numero di azioni.
- Azioni eseguite: il numero di azioni effettivamente negoziate, che può essere inferiore a quello inizialmente richiesto.
- Miglioramento: US$ per azione; moltiplicando per le azioni eseguite si ottiene l’importo in US$ relativo alla quantità eseguita. Un risultato negativo indica che l’esecuzione è stata peggiore rispetto alla quotazione di riferimento, quindi non si è verificato un miglioramento del prezzo.
Un report può esprimere il miglioramento anche in centesimi per azione o in percentuale rispetto al prezzo di riferimento. Quando confronti i report, specifica quale criterio è stato usato.
Esempio svolto
Supponiamo che, all’arrivo di un ordine di acquisto di 100 azioni, un titolo statunitense ipotetico mostri un bid di US$ 49,98 e un ask di US$ 50,02. Tutte le 100 azioni vengono eseguite a US$ 50,01.
- Per questo acquisto, usa come riferimento l’ask all’arrivo dell’ordine: US$ 50,02 per azione.
- Sottrai il prezzo di esecuzione: US$ 50,02 − US$ 50,01 = US$ 0,01 di miglioramento per azione.
- Moltiplica per le azioni eseguite: US$ 0,01 × 100 = US$ 1,00 di miglioramento totale del prezzo rispetto a quell’ask.
Il punto medio denaro-lettera all’arrivo dell’ordine era US$ 50,00. L’esecuzione è stata migliore dell’ask, ma è rimasta US$ 0,01 sopra il punto medio. Il valore di US$ 1,00 non è un profitto netto: non considera le commissioni né eventuali variazioni successive del prezzo del titolo. Se solo 60 azioni fossero state eseguite a US$ 50,01, il miglioramento totale misurato sarebbe stato US$ 0,60 per quelle 60 azioni; per le 40 non eseguite non ci sarebbe un prezzo di esecuzione da valutare.
Perché è importante prima di negoziare
Il miglioramento del prezzo può ridurre quanto si paga per un acquisto o aumentare il ricavo di una vendita rispetto alla quotazione dichiarata. Tuttavia, una stima prima dell’operazione non permette di stabilire se il miglioramento si verificherà. Le quotazioni possono cambiare prima dell’esecuzione, gli ordini possono essere eseguiti a prezzi diversi e alcune azioni potrebbero non essere eseguite.
Prima di inserire un ordine, spread denaro-lettera, dimensione dell’ordine e liquidità disponibile aiutano a valutare i potenziali costi di esecuzione. Dopo l’operazione, confronta le esecuzioni registrate con un riferimento dotato di timestamp chiaro e considera anche gli altri costi. Un confronto favorevole con l’ask o il bid, da solo, non dimostra che l’intera esecuzione sia stata efficiente in termini di costi.
Come lo usa PreTrAIde
PreTrAIde non dichiara di calcolare né di garantire un effettivo miglioramento del prezzo. La sua analisi pre-trade stima lo spread denaro-lettera e l’impatto di mercato, e valuta liquidità e condizioni di esecuzione per ciascun titolo in un paniere. Fornisce una strategia di esecuzione suggerita insieme a un verdetto GO, NO-GO o MODIFY, come supporto alle decisioni e non come ordine o raccomandazione. Gli utenti inseriscono gli ordini tramite il proprio broker; solo le esecuzioni effettive consentono di determinare il miglioramento del prezzo realizzato.
Errori comuni
- Non indicare il momento di riferimento: una quotazione successiva può far apparire diversa la stessa esecuzione.
- Confondere un miglioramento rispetto all’ask con un’esecuzione al punto medio: sono confronti distinti.
- Conteggiare le azioni non eseguite: il miglioramento realizzato si calcola solo sulle azioni effettivamente negoziate.
- Considerare il miglioramento come risparmio o rendimento totale: commissioni, altri costi di esecuzione e successive variazioni del prezzo sono elementi distinti.
- Supporre che un risultato positivo dimostri la best execution: il confronto con una sola quotazione non permette di valutare ogni aspetto dell’esecuzione.