Cosa significa
L’istruzione «esegui o cancella» (FOK) impone che l’ordine venga eseguito subito per intero. Se la quantità richiesta non può essere eseguita rispettando le condizioni di prezzo dell’ordine, non viene eseguita alcuna parte. L’ordine non eseguito viene cancellato, anziché restare aperto.
FOK è un’istruzione di validità temporale, non un prezzo d’ordine. Può essere associata a un ordine limite, per il quale il limite definisce il peggior prezzo accettabile. Per un ordine limite di acquisto, l’esecuzione può avvenire al limite o a un prezzo inferiore; per un ordine limite di vendita, al limite o a un prezzo superiore. Il supporto da parte di broker e sedi di negoziazione, e il significato preciso di esecuzione «immediata», possono variare.
FOK è diversa da «immediato o cancella» (IOC): un ordine IOC può essere eseguito subito per una quantità inferiore e la parte restante viene cancellata. FOK non consente esecuzioni parziali. È diversa anche da un normale ordine valido per la giornata, che può restare disponibile per l’esecuzione fino alla fine della seduta.
Come si calcola
FOK è un’istruzione, non un indicatore di rendimento o di rischio. Per un ordine limite di acquisto semplificato, la condizione «tutto o niente» è: esegui Q azioni se A(P) ≥ Q subito; altrimenti esegui 0 azioni e cancella.
Qè la quantità dell’ordine, espressa in azioni.Pè il prezzo limite di acquisto, espresso in US$ per azione.A(P)è la quantità, in azioni, immediatamente disponibile per la vendita a prezzi pari o inferiori aPe raggiungibile dall’ordine.
Per un ordine limite di vendita, si considera invece la quantità immediatamente accessibile offerta in acquisto a prezzi pari o superiori al limite di vendita. Questa verifica illustra la regola; le sole quotazioni visualizzate non permettono di stabilire cosa possa effettivamente eseguire un broker. La liquidità disponibile può cambiare e sono rilevanti le regole di instradamento e quelle della sede di negoziazione.
Esempio pratico
Supponiamo, a titolo puramente ipotetico, che un investitore inserisca un ordine limite FOK per acquistare 200 azioni a 50,02 US$ o meno per azione. Nel momento in cui l’ordine viene valutato, la liquidità in vendita accessibile è la seguente:
| Prezzo di vendita | Azioni disponibili |
|---|---|
| 50,00 US$ | 80 |
| 50,02 US$ | 150 |
| 50,05 US$ | 100 |
- Si contano solo le azioni entro il limite di acquisto: 80 + 150 = 230 azioni. Le 100 azioni a 50,05 US$ superano il limite e non si considerano.
- Poiché 230 è almeno pari a 200, in queste condizioni ipotetiche è possibile eseguire l’ordine per intero. Se le azioni restano accessibili durante l’elaborazione, l’ordine può essere eseguito subito; le azioni eseguite a prezzi diversi possono avere prezzi di esecuzione differenti.
- Se invece fossero accessibili soltanto 180 azioni a 50,02 US$ o meno, l’ordine FOK non verrebbe eseguito (zero azioni) e sarebbe cancellato. Non acquisterebbe 180 azioni per poi attendere le altre 20.
L’esempio non include le commissioni e presuppone che la liquidità indicata sia accessibile. Non significa che un book visualizzato garantisca l’esecuzione.
Perché è importante prima di investire
FOK può evitare una posizione parziale indesiderata, ma il requisito di esecuzione integrale rende più probabile la cancellazione quando la liquidità immediatamente accessibile è insufficiente. Un ordine FOK non eseguito non blocca un prezzo né riserva azioni. Se l’ordine viene cancellato, un eventuale ordine successivo costituisce un nuovo tentativo, in condizioni di mercato potenzialmente diverse.
Prima di inserire un ordine, distingui quantità, prezzo limite e validità temporale. Verifica che il tuo broker supporti FOK per il titolo e la tipologia di ordine interessati e controlla le eventuali regole della sede di negoziazione. Profondità del mercato, spread denaro-lettera, dimensione dell’ordine rispetto ai volumi giornalieri e possibile impatto sul mercato aiutano a descrivere le condizioni di esecuzione, ma nessuno di questi elementi garantisce che un ordine FOK venga eseguito.
Come PreTrAIde utilizza questo concetto
PreTrAIde fornisce analisi pre-trade di un paniere azionario, includendo per ogni posizione il lato dell’ordine, la quantità e le condizioni di esecuzione. Il livello quantitativo stima spread, partecipazione ai volumi giornalieri e impatto sul mercato; inoltre, produce punteggi di liquidità e di esecuzione. Queste misure possono aiutare a inquadrare la liquidità necessaria per un’esecuzione immediata dell’intera quantità. Le informazioni disponibili sul prodotto non stabiliscono che PreTrAIde simuli specificamente gli ordini FOK o verifichi in tempo reale l’idoneità FOK consultando il book.
PreTrAIde restituisce i verdetti GO, NO-GO o MODIFY come supporto alle decisioni, non come istruzioni di esecuzione. Non riceve, trasmette né esegue ordini: l’utente inserisce eventuali ordini tramite il proprio broker.
Errori comuni
- Confondere FOK con IOC: IOC può essere eseguito parzialmente; FOK richiede l’intera quantità oppure niente.
- Considerare il limite come un prezzo di esecuzione garantito: il limite restringe i prezzi ammissibili, ma non garantisce l’esecuzione.
- Presumere che la profondità visualizzata sia certa e accessibile: le quotazioni possono cambiare e l’instradamento determina quali fonti di liquidità può raggiungere un ordine.
- Aspettarsi che la parte restante resti aperta: un ordine FOK che non può essere eseguito per intero viene cancellato, non lasciato in coda per un’esecuzione successiva.