Définition
Un ordre à cours limité exécutable immédiatement associe un prix permettant une exécution rapide à une limite de prix ferme. Un ordre d’achat est exécutable lorsque son cours limite est égal ou supérieur au meilleur prix vendeur disponible ; un ordre de vente l’est lorsque son cours limite est égal ou inférieur au meilleur prix acheteur disponible. Son exécution immédiate dépend des titres disponibles, du routage de l’ordre et de l’évolution des cotations avant son arrivée sur le marché.
Contrairement à un ordre au marché, il ne peut pas être exécuté au-delà de son cours limite. Contrairement à un ordre à cours limité fixé à un niveau éloigné de la cotation opposée actuelle, il vise à prendre la liquidité disponible plutôt qu’à attendre que le marché atteigne son prix. Il peut toutefois n’être exécuté que partiellement, voire pas du tout, si la liquidité accessible disparaît. La partie non exécutée peut rester active, sauf si la durée de validité ou les instructions du courtier entraînent son annulation.
Comment déterminer s’il est exécutable
Il s’agit d’une comparaison, et non d’une formule de calcul des coûts. Pour un achat, buy limit price >= available ask price ; pour une vente, sell limit price <= available bid price.
- Cours limite d’achat : prix maximal que l’acheteur accepte de payer par action, en dollars américains par action (US$ par action).
- Cours limite de vente : prix minimal que le vendeur accepte par action, en dollars américains par action (US$ par action).
- Meilleur prix vendeur disponible : offre de vente affichée ou autrement accessible, en dollars américains par action.
- Meilleur prix acheteur disponible : offre d’achat affichée ou autrement accessible, en dollars américains par action.
Ces inégalités indiquent si une cotation peut être appariée à ces prix. Elles ne précisent ni le nombre d’actions disponibles, ni si le courtier peut accéder à cette cotation, ni le cours moyen final d’exécution. Pour un achat, le cours limite est un plafond, pas un objectif : l’exécution peut avoir lieu à un prix inférieur. Pour une vente, c’est un plancher.
Exemple
Supposons, à titre d’exemple, qu’une action affiche un meilleur prix acheteur de 49,98 US$ et un meilleur prix vendeur de 50,00 US$. Un investisseur passe un ordre à cours limité pour acheter 300 actions à 50,05 US$, sans instruction d’exécution immédiate ou d’annulation.
- Vérifier si l’ordre est exécutable : 50,05 US$ est supérieur au prix vendeur de 50,00 US$ ; l’ordre d’achat est donc exécutable contre cette offre.
- Vérifier les quantités disponibles : supposons que 100 actions soient accessibles à 50,00 US$ et 100 autres à 50,03 US$. Si ces cotations restent disponibles, 200 actions pourraient être exécutées pour 100 × 50,00 US$ + 100 × 50,03 US$ = 10 003 US$, soit un prix moyen de 50,015 US$ par action, hors frais.
- Tenir compte du reliquat : les 100 actions restantes ne peuvent pas être exécutées au-dessus de 50,05 US$. Si aucune autre action éligible n’est disponible, elles restent non exécutées et peuvent demeurer dans le carnet au cours limite, selon le traitement du courtier et les règles de validité de l’ordre.
Le cours limite de 50,05 US$ ne garantit ni l’exécution des 300 actions ni une exécution des actions retenues à ce prix précis.
Pourquoi c’est important avant de passer un ordre
Un ordre à cours limité exécutable fixe le prix d’exécution maximal autorisé par action tout en visant une exécution rapide. En contrepartie, il existe un risque d’exécution incomplète : une limite serrée peut laisser des actions non exécutées si les cotations évoluent, tandis qu’une limite plus large permet une exécution à des niveaux vendeurs plus élevés pour un achat, ou à des niveaux acheteurs plus bas pour une vente.
Avant de passer un ordre, distinguez l’écart acheteur-vendeur de la profondeur du carnet d’ordres. Un faible écart acheteur-vendeur ne signifie pas qu’une quantité suffisante d’actions est disponible au meilleur prix. La taille de l’ordre par rapport au volume quotidien, son impact potentiel sur le marché, les horaires de négociation et sa durée de validité influent également sur son exécution. Le cours limite encadre les prix d’exécution admissibles ; il ne plafonne pas les commissions et ne garantit pas un coût total de transaction particulier.
Comment PreTrAIde l’utilise
PreTrAIde ne prétend pas passer des ordres à cours limité exécutables immédiatement ni calculer leur exécution. Son analyse pré-négociation permet à l’utilisateur de préciser, pour chaque action d’un panier, le sens de l’ordre (achat ou vente), la quantité et les conditions d’exécution avant de passer le moindre ordre. Elle estime l’écart acheteur-vendeur, la part du volume quotidien représentée par l’ordre et l’impact sur le marché, puis fournit un score d’exécution et une stratégie d’exécution suggérée à titre d’aide à la décision. Ces estimations peuvent aider à évaluer la taille d’un ordre et ses coûts potentiels, mais elles ne constituent ni une vérification du carnet d’ordres en temps réel ni une garantie d’exécution. Les utilisateurs passent eux-mêmes leurs ordres auprès de leur propre courtier.
Erreurs courantes
- Prendre la limite pour le prix d’exécution attendu. Un achat peut être exécuté en dessous de sa limite ; une vente peut l’être au-dessus.
- Supposer que l’ordre sera exécuté immédiatement et en totalité. Les quantités disponibles et l’évolution des cotations peuvent entraîner une exécution partielle ou l’absence d’exécution.
- Négliger le reliquat non exécuté. Sans instruction d’annulation, le solde peut rester actif pendant la durée de validité de l’ordre.
- Confondre la limite avec un plafond du coût total. Les frais et autres coûts de transaction s’ajoutent à la limite de prix par action.