Définition
Le carnet d’ordres d’une action présente les offres d’achat et de vente à différents prix. Sa profondeur indique le nombre d’actions affichées à chaque niveau de prix, et pas seulement au meilleur prix acheteur et au meilleur prix vendeur. Un carnet plus profond comporte davantage d’actions affichées aux niveaux étudiés.
La profondeur s’évalue séparément pour chaque côté du carnet : les offres d’achat comptent lorsqu’on vend, tandis que les offres de vente comptent lorsqu’on achète. Elle dépend aussi de la fourchette de prix retenue. Dire qu’une action présente une « profondeur de 10 000 actions » ne suffit pas : il faut préciser le côté du carnet, la fourchette de prix et l’heure d’observation.
La profondeur affichée est un instantané, et non la garantie qu’un ordre sera exécuté. Des ordres peuvent être annulés, ajoutés ou exécutés avant qu’un nouvel ordre ne les atteigne. Une partie de la liquidité disponible peut ne pas apparaître dans le carnet affiché.
Calcul
Une mesure pratique est la profondeur cumulée affichée : on additionne les quantités d’actions affichées d’un côté du carnet jusqu’à un niveau de prix donné.
Profondeur cumulée (actions) = Σ actions affichées aux niveaux de prix retenus, d’un seul côté du carnet
- La profondeur cumulée correspond à la quantité totale affichée, exprimée en actions.
- Σ signifie qu’il faut additionner les quantités.
- Les niveaux de prix retenus sont les offres d’achat ou de vente comprises dans la fourchette définie. Pour un ordre d’achat, il peut s’agir des offres de vente égales ou inférieures à un prix maximal donné ; pour un ordre de vente, des offres d’achat égales ou supérieures à un prix minimal donné.
- Un seul côté signifie que les offres d’achat et de vente sont calculées séparément, et non additionnées en une quantité unique susceptible d’être exécutée.
Pour estimer quelle part d’un ordre donné le carnet affiché pourrait absorber à un prix donné ou meilleur, comparez la quantité de l’ordre à la profondeur cumulée du côté opposé du carnet. Il s’agit d’un calcul sur un instantané, pas d’une prévision d’exécution.
Exemple
Supposons qu’une action fictive présente les offres de vente affichées suivantes à un instant donné :
| Prix vendeur | Actions affichées |
|---|---|
| 50,00 $ US | 200 |
| 50,01 $ US | 300 |
| 50,03 $ US | 500 |
Un investisseur fictif examine un ordre d’achat de 600 actions, avec un prix maximal de 50,03 $ US.
- Additionnez les offres égales ou inférieures au prix maximal : 200 + 300 + 500 = 1 000 actions de profondeur cumulée affichée à la vente.
- Les deux premiers niveaux représentent 500 actions. Dans cet instantané statique, il faudrait donc encore 100 actions au niveau de 50,03 $ US pour couvrir les 600 actions.
- Si ces quantités restaient disponibles et que l’ordre les rencontrait dans cet ordre, le montant total illustratif serait de
(200 × 50,00 $ US) + (300 × 50,01 $ US) + (100 × 50,03 $ US) = 30 006 $ US. Divisé par 600, cela donne un prix moyen de 50,01 $ US par action.
Ce calcul exclut les commissions et autres frais. Les exécutions réelles peuvent différer, car le carnet et la position de l’ordre dans la file d’exécution peuvent évoluer.
Pourquoi c’est important avant de passer un ordre
Un ordre dont la taille dépasse la quantité affichée au meilleur prix opposé peut atteindre des niveaux de prix supplémentaires. Le prix moyen d’exécution peut alors changer, même si l’écart acheteur-vendeur coté paraît faible. Comparer la taille de l’ordre à la profondeur disponible aux prix pertinents permet de distinguer une petite quantité affichée au meilleur prix de la liquidité disponible sur une fourchette plus large.
La profondeur ne se confond pas avec le volume quotidien moyen : la première mesure les ordres affichés à un instant donné ; le second résume les actions échangées sur une période. Aucun des deux ne suffit à déterminer le coût d’un ordre futur. Avant une opération, examinez la profondeur en parallèle avec la taille de l’ordre, l’écart acheteur-vendeur, la volatilité et les estimations d’impact de marché.
Utilisation par PreTrAIde
Les informations produit publiées par PreTrAIde n’indiquent pas que la plateforme mesure la profondeur du carnet d’ordres en temps réel. Son analyse pré-transaction estime plutôt l’écart acheteur-vendeur, la part du volume quotidien représentée par l’ordre et l’impact de marché, puis calcule des scores et des niveaux de liquidité. Elle fournit des verdicts GO / NO-GO / MODIFY à l’échelle du panier et pour chaque action, avec une justification et une stratégie d’exécution suggérée. Ces estimations portent sur les conditions d’exécution, mais ne doivent pas être interprétées comme un affichage de la profondeur en temps réel ni comme une garantie d’exécution.
Erreurs fréquentes
- Confondre la quantité au meilleur prix avec la profondeur totale. D’autres niveaux de prix peuvent afficher davantage d’actions, à des prix différents.
- Additionner les offres d’achat et de vente. Un ordre d’achat rencontre les offres de vente ; un ordre de vente rencontre les offres d’achat.
- Considérer les quantités affichées comme garanties. Les cotations peuvent évoluer et la liquidité cachée peut également influer sur l’exécution.
- Négliger la limite de prix. Une profondeur de 1 000 actions répartie sur plusieurs prix ne signifie pas que les 1 000 actions sont disponibles au meilleur prix.