Définition
Une action peut s’échanger tous les jours et rester difficile à négocier dans la quantité souhaitée, à un prix acceptable. La liquidité décrit cette capacité pratique à acheter ou vendre. Elle dépend de la taille de l’ordre et des conditions de marché au moment de la transaction, et pas seulement du nom de l’action ou de sa capitalisation boursière.
Un marché liquide compte généralement des acheteurs et des vendeurs disposés à négocier, un écart acheteur-vendeur relativement faible et suffisamment de titres disponibles à proximité des prix cotés. Sur un marché moins liquide, l’écart peut être plus important, la profondeur de marché limitée, ou l’arrivée d’un ordre entraîner une variation de cours plus marquée. La liquidité peut aussi évoluer au cours de la séance ou à l’occasion d’une actualité.
Calcul
Il n’existe pas de formule universelle pour mesurer la liquidité. Un premier indicateur utile consiste à comparer l’ordre envisagé au volume quotidien moyen (VDM, ou ADV en anglais) :
Taux de participation (%) = (nombre d’actions dans l’ordre ÷ volume quotidien moyen en actions) × 100
- Nombre d’actions dans l’ordre : quantité de titres visée par l’ordre, exprimée en actions.
- Volume quotidien moyen : nombre moyen d’actions échangées par séance sur une période de référence donnée, exprimé en actions par séance.
- Taux de participation : taille de l’ordre rapportée au volume d’échanges d’une séance type, exprimée en pourcentage. Il s’agit d’un indicateur de dimensionnement, et non de la part que l’ordre représentera effectivement dans le volume d’une séance future.
Parmi les autres mesures utiles figurent l’écart acheteur-vendeur (bid-ask spread), la profondeur de marché affichée et le volume en valeur. L’écart reflète la différence entre les meilleurs prix acheteur et vendeur affichés ; la profondeur indique les quantités visibles aux prix cotés. Aucune de ces mesures ne suffit, à elle seule, à déterminer le coût d’exécution d’un ordre.
Exemple de calcul
Supposons, à titre hypothétique, que le volume quotidien moyen d’une action sur une période de référence choisie soit de 1 000 000 d’actions par séance. Un investisseur envisage un ordre de 10 000 actions.
- Divisez la taille de l’ordre par le volume quotidien moyen : 10 000 ÷ 1 000 000 = 0,01.
- Multipliez par 100 : l’ordre représente 1 % du volume quotidien moyen.
Supposons que le meilleur prix acheteur affiché soit de 19,98 $US et le meilleur prix vendeur de 20,02 $US. L’écart coté est de 0,04 $US par action. À ces prix, l’achat de 10 000 actions au meilleur prix vendeur coûterait 200 200 $US, contre 200 000 $US au cours médian de 20,00 $US, soit une différence de 200 $US, avant commissions, frais ou impact de marché.
Ce calcul est fourni à titre illustratif et ne constitue pas une prévision d’exécution. Il suppose que 10 000 actions sont disponibles au meilleur prix vendeur affiché et que la cotation ne change pas. Si la quantité disponible est moindre, tout ou partie de l’ordre peut être exécuté à d’autres prix ou rester inexécuté, selon les conditions de l’ordre.
Pourquoi la liquidité compte avant de passer un ordre
La liquidité influe sur l’écart entre un prix observé et le prix auquel un ordre peut effectivement être exécuté. Un ordre peut franchir l’écart acheteur-vendeur, absorber les quantités disponibles à plusieurs prix ou faire évoluer le marché ; les coûts de négociation peuvent donc augmenter lorsque la taille de l’ordre est élevée par rapport à la liquidité disponible. Un ordre à cours limité permet de plafonner le prix d’exécution, mais ne garantit pas que l’ordre sera exécuté.
Avant de passer un ordre, une analyse pré-trade peut mettre sa quantité en actions en regard du volume d’échanges habituel, de l’écart estimé et de l’impact de marché potentiel. Ces valeurs restent des estimations : les volumes historiques et les cours actuellement affichés ne garantissent pas la liquidité future, en particulier si les conditions évoluent.
Comment PreTrAIde l’utilise
PreTrAIde est une plateforme d’IA dédiée à l’analyse pré-trade de paniers d’actions avant le passage d’un ordre par l’utilisateur. Son module quantitatif estime l’écart acheteur-vendeur à partir d’un modèle de niveaux de liquidité, avec une majoration liée à la volatilité et un plancher d’un tick. Il calcule également le taux de participation au volume quotidien, estime l’impact de marché à l’aide d’un modèle de type Almgren-Chriss et produit un score et une classification de la liquidité.
PreTrAIde attribue un score de liquidité de 0 à 100 à chaque action et au panier. Ses verdicts GO, NO-GO ou MODIFY comprennent une évaluation des risques, une stratégie d’exécution suggérée et une explication en langage clair. Ces verdicts sont des outils d’aide à la décision, et non des recommandations ; PreTrAIde ne passe pas d’ordres.
Erreurs fréquentes
- Considérer le volume quotidien moyen comme un stock immédiatement disponible. Le volume quotidien moyen résume les échanges passés ; il n’indique pas combien d’actions peuvent être achetées ou vendues immédiatement à un prix donné.
- Utiliser le cours de l’action comme mesure de sa liquidité. Une action à bas prix n’est pas nécessairement plus liquide qu’une action plus chère.
- Négliger la taille et le sens de l’ordre. Une petite quantité peut être facile à négocier, tandis qu’une quantité plus importante peut coûter davantage ; les intentions d’achat et de vente disponibles peuvent aussi différer.
- Supposer que les cotations affichées garantissent l’exécution. La profondeur affichée peut changer ou disparaître avant que l’ordre n’atteigne le marché.