Dérapage de prix

Définition

Un ordre peut être exécuté à un prix différent de celui auquel un investisseur s’attendait au moment de le passer. Cet écart s’appelle le dérapage de prix (slippage). Le prix de référence peut être le cours affiché, le cours médian ou le prix observé au moment de la décision (le prix à l’arrivée). Précisez la référence utilisée : une même exécution peut donner des mesures de dérapage différentes selon le cours de référence retenu.

À l’achat, un prix d’exécution plus élevé est défavorable ; à la vente, un prix plus bas l’est également. À l’inverse, un dérapage favorable correspond à un prix d’exécution avantageux. Le prix d’exécution peut différer du cours de référence parce que les cotations évoluent, que les titres disponibles au cours affiché sont épuisés ou que l’ordre lui-même fait bouger le marché. L’écart acheteur-vendeur peut aussi contribuer au dérapage lorsque le cours de référence est le cours médian plutôt qu’un cours auquel l’ordre peut être exécuté.

Le dérapage décrit un écart constaté après l’exécution. Une estimation réalisée avant la transaction porte sur un coût d’exécution potentiel, et non sur un prix d’exécution futur connu.

Calcul

Utilisez une formule avec signe afin qu’un résultat positif indique toujours un écart de prix défavorable :

Dérapage par action = sens de l’ordre × (prix moyen d’exécution − cours de référence)

• Sens de l’ordre vaut +1 pour un achat et −1 pour une vente ; il n’a pas d’unité.
• Prix moyen d’exécution correspond à la moyenne pondérée par les quantités des prix d’exécution réels, en $US par action.
• Cours de référence est le cours de comparaison retenu, en $US par action.
• Dérapage par action s’exprime en $US par action ; un résultat négatif indique un dérapage favorable.

Dérapage total = dérapage par action × nombre d’actions exécutées donne l’écart en $US pour les actions exécutées. Taux de dérapage = dérapage par action ÷ cours de référence × 100 donne un pourcentage, à condition que le cours de référence soit positif. Ces formules comparent les prix, sans inclure les commissions ni les autres frais facturés séparément. Pour un ordre partiellement exécuté, utilisez le nombre d’actions effectivement exécutées, et non la quantité initialement demandée.

Exemple détaillé

À titre hypothétique, un investisseur observe un prix à l’arrivée de 50,00 $US par action et passe un ordre d’achat de 200 actions. L’ordre est exécuté en deux fois : 100 actions à 50,10 $US et 100 à 50,20 $US.

1. Calculez le prix moyen d’exécution, pondéré par les quantités : [(100 × 50,10 $US) + (100 × 50,20 $US)] ÷ 200 = 50,15 $US par action.
2. Pour un achat, soustrayez le prix à l’arrivée : 50,15 $US − 50,00 $US = 0,15 $US de dérapage défavorable par action.
3. Multipliez par le nombre d’actions exécutées : 0,15 $US × 200 = 30 $US de dérapage total.
4. Exprimez le résultat en pourcentage : 0,15 $US ÷ 50,00 $US × 100 = 0,30 %, soit 30 points de base.

Ce calcul ne permet pas de déterminer pourquoi le cours a évolué. Pour identifier les causes, il faut davantage d’informations, notamment les cotations et la liquidité disponible pendant l’exécution.

Pourquoi c’est important avant de passer un ordre

Une cotation ne garantit pas qu’un ordre entier sera exécuté à ce cours. La taille de l’ordre par rapport aux volumes échangés, l’écart acheteur-vendeur, la profondeur de marché disponible, la volatilité et les conditions d’exécution peuvent tous influer sur l’écart entre le prix attendu et le prix d’exécution réel. Un ordre au marché privilégie l’exécution plutôt que le respect d’un prix précis ; un ordre à cours limité fixe une limite de prix, mais peut rester inexécuté ou n’être exécuté qu’en partie.

Une analyse préalable à la transaction peut évaluer les coûts et contraintes plausibles avant qu’un ordre soit passé. Après la transaction, la comparaison des prix d’exécution à un cours de référence clairement consigné permet d’interpréter la mesure du dérapage. Le dérapage est lié aux coûts de transaction et à l’impact de marché, mais ces notions ne sont pas interchangeables : l’impact de marché désigne le mouvement de prix associé aux transactions, tandis que le dérapage mesure un écart par rapport à une référence choisie.

Comment PreTrAIde l’utilise

PreTrAIde ne fournit pas de mesure garantie du dérapage et n’exécute pas d’ordres. Son analyse préalable estime l’écart acheteur-vendeur et l’impact de marché, mesure la part des volumes quotidiens représentée par l’ordre et prend en compte des scores de liquidité et d’exécution lors de l’évaluation d’un panier d’actions envisagé. Son calculateur de coûts de transaction couvre l’écart acheteur-vendeur estimé et l’impact de marché. Ces estimations aident à évaluer les coûts d’exécution potentiels ; elles ne correspondent pas à des prix d’exécution réels et ne garantissent pas le dérapage qui sera constaté. Les utilisateurs passent eux-mêmes leurs ordres auprès de leur propre courtier.

Erreurs fréquentes

• Ne pas préciser le cours de référence. Le dérapage calculé par rapport au prix à l’arrivée peut différer de celui calculé par rapport au cours médian.
• Considérer tout écart de prix comme un impact de marché. Les cotations peuvent évoluer pour des raisons sans rapport avec un ordre donné.
• Inclure les actions non exécutées dans le calcul. Le dérapage de prix s’applique aux actions effectivement exécutées ; le reliquat non exécuté constitue un résultat d’exécution distinct.
• Compter deux fois les coûts. Une mesure du dérapage fondée sur le cours médian peut déjà inclure une partie du coût lié au franchissement de l’écart acheteur-vendeur. Vérifiez les frais inclus dans chaque mesure avant de les additionner.