Définition
Une cotation boursière présente deux côtés d’une transaction potentielle : le bid, soit le prix affiché le plus élevé qu’un acheteur est prêt à payer, et l’ask, soit le prix affiché le plus bas qu’un vendeur est prêt à accepter. La différence entre les deux constitue l’écart acheteur-vendeur, aussi appelé spread coté (quoted spread).
Pour vendre immédiatement, le bid est le prix affiché pertinent ; pour acheter immédiatement, c’est l’ask. Ces prix peuvent changer avant l’exécution d’un ordre, et la quantité disponible à chacun d’eux peut être inférieure à la taille de l’ordre. Une cotation indique donc un coût potentiel, et non un prix d’exécution garanti.
Calcul
L’écart peut être exprimé en devise par action, en centimes par action ou en pourcentage du cours médian :
Écart par action = Prix ask − Prix bid
Cours médian = (Prix ask + Prix bid) / 2
Écart (%) = (Prix ask − Prix bid) / Cours médian × 100
- Prix ask : prix vendeur affiché le plus bas, en dollars américains par action dans l’exemple d’une action cotée aux États-Unis.
- Prix bid : prix acheteur affiché le plus élevé, en dollars américains par action.
- Cours médian : moyenne du bid et de l’ask, en dollars américains par action.
- Écart par action : prix ask moins prix bid, en dollars américains par action ; la formule en pourcentage rapporte cet écart au cours médian.
L’écart coté (quoted spread) se distingue de l’écart effectif (effective spread), calculé à partir du prix d’exécution réel et non de la seule cotation affichée.
Exemple détaillé
Supposons qu’une action fictive affiche un bid de 49,95 $US et un ask de 50,05 $US. Pour cet exemple, faisons abstraction des commissions, des variations de cours et de l’impact de marché.
- Soustrayez le bid de l’ask : 50,05 $US − 49,95 $US = 0,10 $US par action.
- Calculez le cours médian : (50,05 $US + 49,95 $US) / 2 = 50,00 $US par action.
- Exprimez l’écart en pourcentage : 0,10 $US / 50,00 $US × 100 = 0,20 %.
- Pour 100 actions, acheter à l’ask plutôt qu’au cours médian représente un coût de 5 $US par rapport à ce cours médian : 100 × 0,05 $US. Vendre au bid revient également à 5 $US de moins que le cours médian. Acheter immédiatement à l’ask puis vendre immédiatement au bid, sans changement de cotation, entraînerait une perte de 10 $US sur les 100 actions, due uniquement à l’écart.
Cette différence de 10 $US sur l’aller-retour n’est pas une commission. Elle ne prédit pas non plus le coût d’un aller-retour réel : les cotations et les quantités disponibles peuvent évoluer.
Pourquoi c’est important avant une transaction
L’écart est l’un des éléments du coût d’exécution. Plus il est large, plus le prix d’un achat immédiat est élevé par rapport au cours médian et plus le prix d’une vente immédiate lui est inférieur. Son importance dépend du nombre d’actions, et pas seulement du pourcentage : multipliez l’écart par action par la quantité pour obtenir l’écart coté total d’un aller-retour, en supposant que les prix ne changent pas et que les quantités affichées soient suffisantes.
C’est aussi un indicateur de liquidité, mais pas une mesure complète. Un écart affiché étroit ne signifie pas qu’un ordre important pourra être exécuté intégralement au meilleur prix. Les quantités disponibles, le volume des échanges et l’impact de marché potentiel comptent également. Les écarts peuvent changer au gré des mises à jour des cotations : une observation ponctuelle ne reflète donc pas nécessairement le marché au moment où l’ordre arrive. Un ordre à cours limité fixe une limite de prix, mais peut ne pas être exécuté.
Comment PreTrAIde l’utilise
PreTrAIde est une plateforme d’analyse pré-transaction, et non un courtier. Avant qu’un utilisateur ne passe un ordre, sa couche quantitative estime l’écart acheteur-vendeur à l’aide d’un modèle par niveau de liquidité, auquel s’ajoutent un ajustement lié à la volatilité et un plancher d’un tick. Cette estimation contribue à l’évaluation des conditions d’exécution, avec d’autres indicateurs comme la part du volume quotidien et l’impact de marché estimé.
PreTrAIde renvoie des verdicts GO, NO-GO ou MODIFY pour un panier et chacune de ses lignes d’actions, accompagnés d’explications et d’une stratégie d’exécution suggérée. Ces résultats sont des outils d’aide à la décision, et non des recommandations ni des garanties de coût d’exécution. Les utilisateurs passent eux-mêmes leurs éventuels ordres auprès de leur propre courtier.
Erreurs fréquentes
- Confondre l’écart avec des frais de courtage distincts. Il s’agit d’une différence entre les prix cotés, et non d’une commission facturée en plus du prix d’exécution.
- Confondre l’écart total avec le coût, par côté, par rapport au cours médian. Pour une cotation symétrique, un achat immédiat à l’ask se situe à la moitié de l’écart au-dessus du cours médian ; l’écart total correspond à la différence entre le bid et l’ask.
- Supposer que toutes les actions seront exécutées au meilleur prix affiché. Les quantités affichées peuvent être insuffisantes et un ordre plus important peut être exécuté à d’autres prix.
- Prendre une estimation ou une observation ponctuelle pour un coût fixe. L’écart coté peut changer, tandis que le coût d’exécution réel dépend des prix effectivement obtenus.