Ce que mesure le calculateur
La concentration d’un portefeuille dépend de la répartition de votre capital, et pas seulement du nombre d’actions que vous détenez. Dix positions de même taille représentent chacune 10 % du portefeuille ; dix positions dont une seule pèse 70 % racontent une tout autre histoire.
Saisissez la valeur de marché actuelle et le secteur de chaque position. Le calculateur utilise ces données pour indiquer :
- La pondération de chaque position : sa part dans la valeur totale saisie.
- Le HHI du portefeuille : un indicateur qui donne davantage de poids aux positions les plus importantes.
- Le nombre effectif de titres : le nombre de positions équipondérées qui produiraient le même HHI.
- La position et le secteur les plus importants : deux moyens simples de repérer les concentrations de valeur.
- Une appréciation de la concentration : diversifié, modérément concentré ou fortement concentré, selon les seuils de HHI par action indiqués ci-dessous.
Le résultat décrit les positions que vous avez saisies. Il ne mesure pas le rendement attendu et ne constitue pas une recommandation de modifier vos avoirs.
Comment calculer les pondérations et le HHI du portefeuille ?
Commencez par additionner les valeurs saisies pour obtenir la valeur totale du portefeuille. Divisez ensuite la valeur de chaque position par ce total pour obtenir sa pondération :
Pondération d’une position = valeur de la position ÷ valeur totale du portefeuille saisi
Par exemple, une position hypothétique de 20 000 \(US dans un portefeuille de 100 000\) US représente une pondération de 0,20, soit 20 %.
L’indice de Herfindahl-Hirschman (HHI) consiste à mettre au carré la pondération de chaque position, puis à additionner les résultats. Sur l’échelle de 0 à 10 000 utilisée par le calculateur :
HHI = 10 000 × Σ (pondération de la position²)
Ici, Σ signifie « additionner pour toutes les positions » et les pondérations sont exprimées sous forme décimale : utilisez 0,20 pour 20 %. On obtient le même résultat en exprimant les pondérations en pourcentage, puis en additionnant leurs carrés. Dans un portefeuille entièrement investi composé de positions de valeur positive, le HHI est supérieur à 0 et ne dépasse pas 10 000. Une position unique donne un HHI de 10 000 ; des positions de même taille donnent 10 000 ÷ nombre de positions.
La mise au carré amplifie le poids des positions les plus importantes. Une position de 40 % contribue 1 600 points au HHI (40²), tandis qu’une position de 10 % en apporte 100 (10²). Quatre positions de 10 % contribuent donc quatre fois moins au HHI qu’une position de 40 %.
Comment interpréter le HHI ?
Le calculateur applique les catégories descriptives suivantes au HHI par action :
| HHI | Appréciation | Indication |
|---|---|---|
| Inférieur à 1 500 | Diversifié | Selon cet indicateur, la valeur est moins concentrée dans des positions individuelles. |
| De 1 500 à moins de 2 500 | Modérément concentré | Les positions individuelles ont une influence plus marquée. |
| 2 500 ou plus | Fortement concentré | Un nombre relativement réduit de positions peut dominer le résultat. |
Ces seuils servent à classer les portefeuilles ; ce ne sont pas des limites de sécurité. Une appréciation « diversifié » ne signifie pas que le portefeuille présente peu de risques, et une appréciation « fortement concentré » ne signifie pas qu’un titre est inadapté. Ces catégories portent uniquement sur la taille des positions : elles n’évaluent ni les entreprises, ni leur valorisation, ni la corrélation de leurs rendements.
Exemple détaillé
Supposons un portefeuille hypothétique de 100 000 $ US composé de cinq actions :
| Action | Valeur | Secteur | Pondération | Contribution au HHI |
|---|---|---|---|---|
| A | 40 000 $ US | Technologie | 40 % | 1 600 |
| B | 25 000 $ US | Technologie | 25 % | 625 |
| C | 15 000 $ US | Santé | 15 % | 225 |
| D | 10 000 $ US | Services financiers | 10 % | 100 |
| E | 10 000 $ US | Biens de consommation de base | 10 % | 100 |
| Total | 100 000 $ US | 100 % | 2 650 |
Le HHI est de 2 650 : selon les seuils indiqués, le portefeuille est donc fortement concentré. L’action A est la position la plus importante, avec une pondération de 40 %. La technologie est le secteur le plus représenté : les actions A et B totalisent 65 % de la valeur saisie.
À titre de comparaison, cinq actions équipondérées représenteraient chacune 20 %, pour un HHI de 5 × 20² = 2 000. Les deux portefeuilles contiennent cinq actions, mais les pondérations inégales entraînent une concentration par action plus élevée.
Que signifie le nombre effectif de titres ?
Le nombre effectif traduit le HHI en un nombre plus intuitif :
Nombre effectif de titres = 1 ÷ Σ (pondération de la position²) = 10 000 ÷ HHI
Dans l’exemple, 10 000 ÷ 2 650 ≈ 3,77. Bien que le portefeuille contienne cinq actions, la concentration de ses pondérations correspond, selon le HHI, à environ 3,77 actions équipondérées. Cela ne signifie pas qu’il détient littéralement 3,77 actions et ne permet pas de prévoir sa volatilité.
Un portefeuille de cinq actions équipondérées a un nombre effectif exactement égal à cinq. Des pondérations inégales réduisent le nombre effectif, car les positions plus importantes contribuent davantage à la somme des pondérations au carré.
Pourquoi vérifier aussi le secteur le plus représenté ?
Le HHI par action peut passer à côté d’une forme simple de concentration : plusieurs positions relativement modestes peuvent appartenir au même secteur. L’addition des pondérations des positions de chaque secteur permet de repérer le poids du secteur le plus représenté. Dans l’exemple, aucune action technologique ne dépasse 40 %, mais le secteur technologique représente 65 % du portefeuille.
Le poids d’un secteur compte, car les entreprises d’un même secteur peuvent être exposées aux mêmes conditions de marché. C’est un indicateur complémentaire utile, mais il ne remplace pas l’analyse des entreprises individuelles. Les secteurs sont des catégories générales : deux entreprises du même secteur peuvent être très différentes, tandis que des entreprises de secteurs distincts peuvent réagir aux mêmes facteurs économiques. Utilisez des libellés de secteur cohérents lors de la saisie ; sinon, le calculateur risque de répartir dans plusieurs catégories un secteur que vous considérez comme unique.
Ce que ce calculateur ne prend pas en compte
Le HHI mesure les pondérations, pas les corrélations. Il ne permet pas de savoir si deux positions ont tendance à monter et baisser ensemble. Un portefeuille présentant un HHI faible peut néanmoins comporter des expositions communes importantes.
Le calcul dépend également des données saisies. Si vous omettez des positions ou d’autres actifs, les pondérations et le HHI ne décrivent que les positions saisies. Comme les pondérations reposent sur les valeurs actuelles, elles peuvent évoluer avec les cours, même sans transaction. Les résultats par secteur dépendent des catégories que vous indiquez.
Utilisez ces résultats comme un instantané de la concentration par position et par secteur, en complément d’autres indicateurs de risque du portefeuille. PreTrAIde propose également un outil gratuit de vérification de la concentration du portefeuille, sans inscription ; son analyse prétransactionnelle plus complète évalue un panier d’actions envisagé avant que l’utilisateur ne passe un ordre auprès de son propre courtier. Ni le calculateur ni un verdict prétransactionnel ne constituent un conseil en investissement.