Ce que mesure le calculateur
La valeur affichée d’un ordre correspond à sa taille, pas à son coût total d’exécution. Un acheteur peut payer davantage que le cours médian entre le meilleur prix acheteur et le meilleur prix vendeur ; un vendeur peut recevoir moins. Un ordre suffisamment important peut également faire évoluer le cours pendant son exécution. La commission est un frais distinct fixé par le courtier.
| Résultat | Signification |
|---|---|
| Écart estimé (pb) | Différence estimée entre le meilleur prix acheteur et le meilleur prix vendeur, rapportée à leur cours médian |
| Coût de la demi-fourchette | Coût estimé pour passer du cours médian à l’un des côtés de l’écart acheteur-vendeur |
| Impact de marché | Estimation de l’évolution du cours liée à l’exécution de l’ordre |
| Coût total (dollars US et pb) | Coût de la demi-fourchette, impact de marché estimé et commission additionnés |
| Part du volume quotidien | Nombre estimé d’actions de l’ordre divisé par le nombre moyen d’actions échangées par jour |
Un point de base (pb) équivaut à 0,01 %. Pour un ordre de 10 000 $US, 1 pb correspond à 1 $US. Le calculateur exprime les coûts en proportion de la valeur de l’ordre. Il ne s’agit ni d’un devis du courtier ni d’une prévision du prix d’exécution.
Données saisies et calculs principaux
Saisissez le montant de l’ordre en $US et le cours de l’action en $US par action. Le calculateur s’en sert pour estimer le nombre d’actions : montant de l’ordre ÷ cours de l’action. Pour un ordre réel, le nombre d’actions doit généralement être arrondi à la quantité autorisée par le courtier. Cela peut modifier la valeur réelle de l’ordre et ses coûts.
Le volume quotidien moyen (VQM) est exprimé en actions par séance. Utilisez une moyenne récente et représentative ; ne la confondez pas avec le volume échangé depuis l’ouverture aujourd’hui. La volatilité quotidienne doit être saisie en pourcentage, et non en valeur monétaire : 2 % correspond à une variabilité quotidienne des cours d’environ 2 % selon la mesure de volatilité choisie. La commission est le montant facturé par le courtier pour l’ordre, en $US.
La part du volume compare la taille de l’ordre à l’activité quotidienne habituelle :
Part du volume quotidien (%) = (nombre estimé d’actions de l’ordre ÷ VQM en actions) × 100.
Pour un ordre de 10 000 $US au cours de 50 $US par action, la taille estimée est de 200 actions. Si le VQM est de 100 000 actions, la part du volume est de 0,2 %. Il s’agit d’une comparaison de taille, et non de l’affirmation que l’ordre représentera 0,2 % du volume pendant les quelques minutes de son exécution. Sa part du volume sur cet intervalle plus court pourrait être bien supérieure.
Estimation de l’écart acheteur-vendeur et de l’impact de marché
L’écart acheteur-vendeur (bid-ask spread) est la différence entre le meilleur prix acheteur et le meilleur prix vendeur affichés. PreTrAIde estime l’écart à partir d’une fourchette liée au niveau de liquidité, majorée en fonction de la volatilité et assortie d’un minimum d’un tick. En clair, le modèle part d’un écart correspondant à la liquidité du titre, l’ajuste en fonction de la volatilité et ne retient pas un écart inférieur à la plus petite variation de cours autorisée. Le résultat est une estimation, et non un prix acheteur ou vendeur affiché en temps réel.
Pour une transaction mesurée par rapport au cours médian entre le meilleur prix acheteur et le meilleur prix vendeur, franchir l’écart coûte généralement environ la moitié de l’écart : un ordre d’achat au marché se rapproche du prix vendeur, tandis qu’un ordre de vente au marché se rapproche du prix acheteur. Le calculateur tient compte de la part de l’ordre dans le volume quotidien pour estimer le coût lié à l’écart. Le coût de la demi-fourchette affiché ne correspond donc pas nécessairement à la moitié exacte de l’écart estimé en pb.
L’impact de marché est distinct de l’écart acheteur-vendeur. Il estime l’effet que l’exécution de l’ordre peut avoir sur son prix d’exécution, en particulier lorsque l’ordre est important par rapport à la liquidité disponible. PreTrAIde utilise une estimation de l’impact inspirée du modèle d’Almgren-Chriss. La taille de l’ordre par rapport au volume et la volatilité contribuent à décrire les conditions susceptibles d’accroître l’impact. Le résultat réel dépend aussi de facteurs qu’un calculateur simple ne peut pas connaître à l’avance, notamment le moment de l’ordre, la profondeur disponible, l’activité des autres intervenants et le mode d’exécution.
L’écart et l’impact sont des composantes modélisées, et non des frais distincts prélevés par une bourse. La commission est un frais monétaire facturé par le courtier. Le calculateur additionne les trois composantes pour fournir une estimation comparable :
Coût total estimé ($US) = coût de la demi-fourchette + coût de l’impact de marché + commission.
Coût total estimé (pb) = (coût total estimé en $US ÷ montant de l’ordre en $US) × 10 000.
Ces chiffres ne comprennent pas les coûts qui ne figurent pas dans les données saisies, tels que les taxes applicables ou d’autres frais du courtier. Ils ne mesurent pas non plus les variations de cours sans lien avec l’ordre pendant que l’investisseur attend d’effectuer la transaction.
Exemple : un ordre fictif de 10 000 $US
Supposons qu’un investisseur saisisse un montant d’ordre de 10 000 $US, un cours de 50 $US par action, un VQM de 100 000 actions, une volatilité quotidienne de 2 % et une commission de 2 $US. L’ordre porte sur 200 actions, soit 0,2 % du VQM.
À titre d’illustration uniquement, supposons que les résultats modélisés par le calculateur pour ces données soient un écart estimé de 10 pb, un coût de la demi-fourchette ajusté en fonction de la part du volume de 6 pb et un impact de marché de 3 pb. Ces valeurs illustrent le calcul ; elles ne constituent ni un devis publié ni un résultat universel pour ces données.
| Composante | Pb illustratifs | Coût pour 10 000 $US |
|---|---|---|
| Écart estimé, à titre indicatif | 10 pb | Non ajouté en totalité |
| Demi-fourchette ajustée en fonction de la part du volume | 6 pb | 6 $US |
| Impact de marché | 3 pb | 3 $US |
| Commission | 2 pb | 2 $US |
| Coût total estimé | 11 pb | 11 $US |
Conversion de la commission : 2 $US ÷ 10 000 $US × 10 000 = 2 pb. Le total est de 6 $US + 3 $US + 2 $US = 11 $US, soit 11 pb. N’ajoutez pas l’écart total de 10 pb : cela reviendrait à compter deux fois la composante liée à l’écart.
Comment les choix d’exécution peuvent influer sur les coûts
- Comparez la taille de l’ordre au volume. Un ordre plus important par rapport au VQM peut être plus difficile à exécuter. Le fractionner peut modifier son interaction avec la liquidité disponible, mais l’exécution peut aussi prendre plus de temps, sans garantie de réduire le coût total.
- Comprenez les ordres à cours limité. Un ordre à cours limité fixe un prix maximal pour un achat ou un prix minimal pour une vente. Il peut éviter une exécution à un prix moins favorable, mais l’ordre peut n’être exécuté que partiellement, voire pas du tout. L’absence d’exécution a aussi un coût si l’investisseur souhaite toujours réaliser la transaction.
- Tenez compte de l’heure. À l’ouverture, les écarts peuvent être plus importants et les cours évoluer plus rapidement. Attendre que le marché se stabilise peut modifier les conditions d’exécution, mais les cours et la liquidité ultérieurs restent incertains.
- Vérifiez les cours réels et les frais du courtier. L’écart modélisé et la commission saisie ne remplacent ni les meilleurs prix acheteur et vendeur du moment, ni la grille tarifaire du courtier, ni l’aperçu de l’ordre.
Ce que l’estimation ne peut pas vous indiquer
Le calculateur est un outil d’analyse avant transaction, pas une garantie d’exécution. Le résultat réel peut différer en raison de l’évolution de la liquidité affichée, d’une amélioration du prix d’exécution, de l’exécution partielle ou de la non-exécution d’un ordre à cours limité, ou encore de variations de cours sans lien avec la transaction. Après l’exécution, consultez le compte rendu du courtier pour comparer les coûts estimés et réels en utilisant un point de référence cohérent, par exemple le cours médian au moment de la transmission de l’ordre.
PreTrAIde propose également ce calculateur de coûts de transaction comme outil gratuit sur pretraide.com, sans inscription. Son analyse de paniers d’actions fournit des verdicts d’aide à la décision et des éléments de réflexion sur l’exécution avant la passation d’un ordre ; PreTrAIde ne reçoit, ne transmet et n’exécute aucun ordre. L’investisseur passe ses ordres auprès de son propre courtier.