Définition
Un ordre à cours limité fixe une limite de prix pour une transaction sur une action. Un ordre d’achat à cours limité peut être exécuté à son cours limite ou à un cours inférieur ; un ordre de vente à cours limité peut être exécuté à son cours limite ou à un cours supérieur. Il peut être exécuté immédiatement, ultérieurement, en partie ou pas du tout. Le cours limite détermine le pire prix d’exécution autorisé, mais ne garantit pas qu’une transaction aura lieu.
Un ordre peut être exécutable immédiatement dès sa transmission : par exemple, un ordre d’achat à cours limité au niveau du meilleur prix vendeur actuel ou au-dessus peut être apparié avec un vendeur disponible. Le cours affiché et le nombre d’actions disponibles peuvent changer avant que l’ordre n’arrive sur le marché. Même un ordre à cours limité exécutable immédiatement ne garantit donc pas une exécution complète. Si le cours limite ne permet pas une exécution immédiate, l’ordre peut rester en attente d’une contrepartie, selon son traitement par le courtier et sa durée de validité.
Calcul
Le cours limite est choisi par la personne qui passe l’ordre ; il n’est pas calculé à partir des données de marché. La limite de prix et la valeur des actions effectivement exécutées peuvent s’exprimer ainsi :
- Achat :
cours d’exécution par action <= cours limite d’achat par action - Vente :
cours d’exécution par action >= cours limite de vente par action - Valeur des actions exécutées :
nombre d’actions exécutées × cours d’exécution par action
Ici, le cours d’exécution par action est le prix réel d’exécution en dollars américains par action, le cours limite d’achat par action est le prix maximal autorisé en dollars américains par action, le cours limite de vente par action est le prix minimal autorisé en dollars américains par action, et le nombre d’actions exécutées correspond au nombre effectivement négocié, qui peut être inférieur à la quantité demandée. La valeur des actions exécutées est exprimée en dollars américains et exclut les commissions et autres frais. Le cours limite s’applique au prix de chaque exécution, et non au coût total après frais.
Exemple
Supposons, à titre d’exemple, qu’un investisseur passe un ordre à cours limité pour acheter 100 actions à 50,00 $ US par action :
- Le cours limite d’achat fixe un prix d’exécution maximal de 50,00 \(US par action. Si les 100 actions sont exécutées à ce prix, leur valeur est de `100 × 50,00\) US = 5 000 $ US`, hors frais.
- Si seulement 40 actions sont exécutées à 49,90 \(US, leur valeur est de `40 × 49,90\) US = 1 996 $ US`. Les 60 actions restantes peuvent rester en attente ou être annulées, selon la durée de validité de l’ordre et le traitement du courtier.
- Si le meilleur prix vendeur disponible reste à 50,10 \(US, aucune action ne sera achetée à ce prix, car il dépasse le cours limite d’achat de 50,00\) US. Une évolution ultérieure des prix disponibles peut toutefois permettre une exécution tant que l’ordre reste actif.
Pour un ordre de vente à cours limité fixé à 50,00 \(US, la règle est inversée : une exécution à 50,10\) US est autorisée, mais pas à 49,90 $ US.
Pourquoi c’est important avant de négocier
Avec un ordre à cours limité, on maîtrise le prix des actions, mais on ne sait pas si l’ordre sera exécuté. Un ordre au marché vise plutôt une exécution rapide, sans fixer de prix d’achat maximal ni de prix de vente minimal. Aucun de ces deux types d’ordre ne garantit un coût total de transaction précis.
Avant de passer un ordre, distinguez les cours acheteur et vendeur affichés des prix auxquels la totalité de votre quantité pourrait être exécutée. La quantité disponible au cours affiché peut être inférieure à celle de votre ordre. La liquidité, l’écart acheteur-vendeur (bid-ask spread), l’impact de marché, la taille minimale de variation du cours, les heures de négociation et la durée de validité peuvent tous influer sur l’exécution d’un ordre à cours limité. Une exécution partielle ou manquée compte également lorsque plusieurs actions doivent être négociées ensemble : le portefeuille effectivement constitué peut différer de celui prévu.
Utilisation par PreTrAIde
PreTrAIde réalise une analyse pré-négociation d’un panier d’actions avant le passage d’un ordre. L’utilisateur indique, pour chaque action, le sens de l’opération — achat ou vente —, la quantité et les conditions d’exécution. L’analyse fournit un verdict GO, NO-GO ou MODIFY pour le panier et chacune de ses lignes, accompagné d’une évaluation des risques, d’une stratégie d’exécution suggérée et d’explications en langage clair. La couche quantitative estime l’écart acheteur-vendeur, la part du volume quotidien représentée par l’ordre et l’impact de marché — des facteurs utiles pour évaluer les conditions d’exécution. La documentation du produit ne précise pas qu’il calcule spécifiquement la probabilité d’exécution d’un ordre à cours limité.
PreTrAIde est un logiciel d’aide à la décision, et non un courtier. Il ne reçoit, ne transmet et n’exécute pas les ordres à cours limité ; les utilisateurs passent eux-mêmes leurs ordres auprès de leur propre courtier.
Erreurs fréquentes
- Prendre le cours limite pour une garantie d’exécution. Il faut aussi une contrepartie appropriée et suffisamment d’actions disponibles.
- Confondre les limites d’achat et de vente. Le cours limite d’achat est un plafond ; celui de vente est un plancher.
- Supposer que l’ordre sera exécuté en totalité. Une partie de l’ordre peut être exécutée tandis que le solde reste en attente.
- Négliger la durée de validité. Elle détermine combien de temps un ordre non exécuté peut rester actif, sous réserve des règles du courtier et du marché.
- Confondre le cours limite et le coût total. Les commissions et autres frais peuvent modifier le montant payé ou reçu.