Définition
Un ordre doit comporter une règle d’expiration, en plus d’un sens, d’une quantité et, le cas échéant, d’une limite de prix. L’instruction de durée de validité définit cette règle. Elle détermine si un ordre non exécuté peut rester ouvert et si une exécution partielle est autorisée ; elle ne fixe pas le prix d’exécution.
Les options courantes comprennent :
| Instruction | Sort de la quantité non exécutée |
|---|---|
| Jour | L’ordre expire à la fin de la journée ou de la séance de négociation concernée s’il n’a pas été exécuté. |
| Valable jusqu’à révocation (GTC, Good-til-canceled) | L’ordre reste exécutable jusqu’à son exécution ou son annulation, dans la limite de la durée maximale et des autres règles du courtier. |
| Exécution immédiate ou annulation (IOC, Immediate-or-cancel) | Toute quantité qui ne peut pas être exécutée immédiatement est annulée ; une exécution partielle est possible. |
| Exécution intégrale immédiate ou annulation (FOK, Fill-or-kill) | La totalité de la quantité doit être exécutée immédiatement, faute de quoi l’ordre est annulé sans exécution. |
La disponibilité et le traitement précis dépendent du courtier, de la place de négociation, du type d’ordre et de la séance. Par exemple, vérifiez comment le courtier traite un ordre passé en dehors des horaires habituels du marché, plutôt que de supposer que « Jour » signifie toujours jusqu’à minuit.
Calcul
La durée de validité est une instruction, pas un indicateur numérique : il n’existe donc pas de formule générale pour la calculer. Pour un ordre IOC, le nombre d’actions restantes peut s’écrire ainsi : actions annulées = actions soumises − actions exécutées immédiatement, où actions soumises désigne la quantité de l’ordre en actions et actions exécutées immédiatement la quantité exécutée sans délai, également en actions. Le solde est annulé au lieu de rester ouvert. Pour un ordre FOK, la quantité exécutée correspond soit à la totalité de la quantité soumise, soit à zéro.
Exemple détaillé
Supposons qu’un investisseur passe, à titre d’exemple, un **ordre à cours limité d’achat de 100 actions, à 20,00 \(US maximum par action**. Au moment où l’ordre arrive sur le marché, seules 40 actions sont disponibles pour une exécution immédiate à 20,00\) US ou moins. Supposons qu’aucune autre action éligible ne devienne disponible immédiatement.
- IOC : l’ordre est exécuté pour 40 actions. Les
100 − 40 = 60actions restantes sont annulées. L’investisseur peut donc se retrouver avec une position partielle. - FOK : comme les 100 actions ne peuvent pas être exécutées immédiatement, l’ordre est annulé. Aucune action n’est achetée.
- Jour : les 40 actions peuvent être exécutées, tandis que les 60 restantes peuvent demeurer exécutables jusqu’à la fin de la séance concernée, selon le traitement du courtier. Le solde non exécuté expire alors.
- GTC : la partie non exécutée peut rester exécutable après cette journée, sous réserve des limites de durée et des règles d’annulation du courtier.
Il s’agit de résultats simplifiés, qui ne décrivent pas les règles d’un courtier ou d’une place en particulier. Le cours limité plafonne le prix d’achat par action ; la durée de validité détermine combien de temps l’ordre peut être exécuté et, dans certains cas, si son exécution doit être intégrale.
Pourquoi c’est important avant de passer un ordre
Un ordre qui reste ouvert peut être exécuté plus tard, alors que le marché ou la situation de l’investisseur a changé. Un ordre qui expire rapidement peut limiter cette exposition, mais laisser une partie ou la totalité de la quantité souhaitée non exécutée. Les instructions IOC et FOK expriment aussi des tolérances différentes à l’égard des exécutions partielles. Aucune ne garantit une exécution immédiate : la liquidité disponible et les autres conditions de l’ordre restent déterminantes.
Avant de soumettre un ordre, distinguez les conditions de prix des conditions de durée. Vérifiez les combinaisons prises en charge par le courtier, les règles de séance, l’heure d’expiration et le traitement des ordres partiellement exécutés. Après l’envoi, vérifiez auprès du courtier le statut de l’ordre et les exécutions éventuelles : l’envoi d’un ordre ne signifie pas qu’il a été exécuté.
Comment PreTrAIde l’utilise
PreTrAIde permet de constituer un panier d’actions et de préciser, pour chaque ligne, un sens, une quantité et des conditions d’exécution. Son analyse pré-négociation renvoie un verdict GO, NO-GO ou MODIFY et une stratégie d’exécution suggérée, avec les explications correspondantes, avant le passage d’un ordre. Les informations disponibles sur le produit ne précisent pas quelles instructions de durée de validité PreTrAIde prend en charge ni s’il en attribue une. Il revient donc à l’utilisateur de vérifier cette condition d’exécution auprès de son courtier.
PreTrAIde est un logiciel d’analyse, pas un courtier : il ne reçoit, ne transmet et n’exécute pas les ordres. Ses verdicts sont une aide à la décision, et non des recommandations.
Erreurs fréquentes
- Considérer qu’un ordre GTC est valable indéfiniment. Les courtiers peuvent imposer une durée maximale ou annuler des ordres conformément à leurs règles.
- Supposer qu’un ordre IOC est exécuté en totalité. Il autorise une exécution partielle et annule le solde.
- Confondre un ordre FOK avec un ordre valable pour la journée. Un ordre FOK exige une exécution intégrale immédiate ; un ordre valable pour la journée peut rester exécutable pendant la séance concernée.
- Croire qu’un cours limité garantit l’exécution. Il plafonne le prix d’exécution, mais les actions disponibles peuvent ne jamais être suffisantes.
- Oublier de vérifier le statut de l’ordre. Une exécution partielle ou un solde encore ouvert peut modifier la quantité qui reste à exécuter.