Définition
Une fois une transaction exécutée, les prix réellement obtenus peuvent être comparés au prix et aux conditions consignés avant le passage de l’ordre. Cette analyse distingue ce qui était prévu de ce qui s’est réellement passé. Elle peut porter sur les prix d’exécution, les quantités, le calendrier, les commissions et le caractère éventuellement partiel de l’exécution.
L’analyse post-négociation peut également suivre l’évolution ultérieure du cours de l’action. Il s’agit d’une question différente de la qualité d’exécution : une évolution favorable du cours par la suite ne signifie pas, à elle seule, que l’ordre a été exécuté à un bon prix. De même, une évolution défavorable ne prouve pas que l’exécution était mauvaise.
Calcul
Il n’existe pas de score post-négociation universel. Une mesure courante est le coût d’implémentation (implementation shortfall) : l’écart entre le coût d’un ordre exécuté et sa valeur au prix consigné au moment de la décision de négociation. Pour un ordre sur actions entièrement exécuté, hors frais :
Coût d’implémentation (US$) = signe × quantité (actions) × (prix moyen d’exécution − prix de décision) (US$/action)
- Signe : +1 pour un achat et −1 pour une vente. Cette convention fait apparaître une exécution moins favorable comme un coût positif, quel que soit le sens de l’ordre.
- Quantité : nombre d’actions exécutées.
- Prix moyen d’exécution : moyenne pondérée par le nombre d’actions des prix réellement obtenus :
somme (quantité exécutée × prix d’exécution) / nombre total d’actions exécutées. - Prix de décision : prix de référence consigné au moment de la décision de négociation. Il ne faut pas le remplacer après coup par un prix plus avantageux pour la comparaison.
Pour inclure les commissions et autres frais explicites, ajoutez-les en US$. Pour une exécution partielle, cette formule simple ne mesure le coût que des actions exécutées ; une analyse plus complète du coût d’implémentation précise également la méthode retenue pour valoriser la partie non exécutée. Le résultat mesure la qualité de l’exécution, et non le rendement de l’investissement.
Exemple détaillé
Prenons une décision hypothétique d’acheter 100 actions, alors que le prix de décision consigné est de 50,00 US$. L’ordre est exécuté en deux fois :
- 40 actions à 50,10 US$ :
40 × 50,10 US$ = 2 004 US$. - 60 actions à 50,20 US$ :
60 × 50,20 US$ = 3 012 US$.
Le montant total dépensé pour les actions est de 5 016 US$, soit un prix moyen d’exécution de 5 016 US$ / 100 = 50,16 US$. Au prix de décision, 100 actions auraient coûté 5 000 US$. Le coût d’implémentation des actions exécutées est donc de +1 × 100 × (50,16 US$ − 50,00 US$) = 16 US$.
Si la commission hypothétique est de 1 US$, le coût total mesuré s’élève à 17 US$, soit 17 US$ / 5 000 US$ × 10 000 = 34 points de base de la valeur au prix de décision. Ce chiffre décrit l’exécution de cet exemple par rapport au référentiel indiqué ; il ne renseigne pas sur le rendement ultérieur de l’action.
Pourquoi c’est important avant de passer un ordre
Une comparaison post-négociation utile s’appuie sur des informations consignées avant l’exécution. Notez le sens et la quantité prévus, le prix et l’heure de décision, les conditions d’exécution envisagées et les coûts qui seront pris en compte lors de l’analyse ultérieure. Sans cela, modifier le référentiel après avoir vu le prix d’exécution risque de fausser la comparaison.
Un contrôle pré-négociation estime les frictions possibles, comme l’écart acheteur-vendeur et l’impact de marché, tandis que l’analyse post-négociation compare ces estimations aux exécutions observées. Les écarts peuvent soulever des questions à prendre en compte dans un futur plan d’exécution, mais une seule transaction ne suffit pas à établir la fiabilité générale d’une estimation ou d’une stratégie.
Utilisation par PreTrAIde
PreTrAIde fournit une analyse pré-négociation d’un panier d’actions avant le passage d’un ordre ; la plateforme ne reçoit, ne transmet ni n’exécute d’ordres. Sa couche quantitative estime l’écart acheteur-vendeur et l’impact de marché. Ses verdicts GO, NO-GO et MODIFY constituent une aide à la décision, et non des recommandations ou des garanties.
Après la transaction, les utilisateurs peuvent indiquer s’ils ont exécuté, partiellement exécuté ou ignoré une opération, et saisir les prix réellement obtenus. PreTrAIde mesure les résultats à partir des données de marché et crée une mémoire propre à chaque compte afin de personnaliser les analyses ultérieures dans la couche IA ; les scores quantitatifs restent identiques. Les utilisateurs peuvent suspendre ou effacer cette mémoire. Une simulation de trading sur papier est également disponible après un verdict, mais les résultats simulés ne correspondent pas à des exécutions réelles.
Erreurs courantes
- Confondre coût d’exécution et gain ou perte. La comparaison des prix d’exécution et le résultat ultérieur de l’investissement mesurent deux choses différentes.
- Ne pas tenir compte des ordres incomplets. Le coût des seules actions exécutées ne prend pas en compte les conséquences des actions qui ne l’ont pas été.
- Mélanger les référentiels. Le prix de décision, le prix à l’arrivée de l’ordre et le milieu de marché peuvent donner des résultats différents ; précisez celui que vous utilisez.
- Omettre les frais ou mélanger les unités. Indiquez si les coûts comprennent les commissions et si le résultat est exprimé en US$ ou en points de base.
- Prendre un résultat isolé pour une preuve. Les conditions de marché, la taille de l’ordre et les contraintes d’exécution peuvent varier d’une transaction à l’autre.