Définition
Un ordre au marché privilégie l’exécution de l’ordre plutôt que la maîtrise de son prix. Un ordre d’achat au marché prend généralement les offres de vente disponibles, en commençant par le cours vendeur le plus bas ; un ordre de vente au marché prend généralement les offres d’achat disponibles, en commençant par le cours acheteur le plus élevé. Le cours affiché au moment où vous passez un ordre peut différer de son cours d’exécution effectif. L’exécution n’est pas garantie, notamment en cas de suspension de cotation ou de liquidité disponible insuffisante.
Un ordre à cours limité fixe un prix maximal à l’achat ou un prix minimal à la vente. Il peut être exécuté à ce cours ou à un cours plus favorable, mais aussi rester inexécuté. Un ordre au marché ne comporte aucune limite de prix de ce type. Aucun de ces types d’ordre ne garantit un résultat particulier.
Mode de calcul
Un ordre au marché est une instruction, pas une valeur calculée. Le coût estimé de l’écart acheteur-vendeur peut être exprimé par rapport au cours médian coté :
Coût estimé de l’écart = quantité × (cours d’exécution attendu − cours médian) pour un achat ; Coût estimé de l’écart = quantité × (cours médian − cours d’exécution attendu) pour une vente.
- Quantité : nombre d’actions.
- Cours d’exécution attendu : cours estimé par action, en dollars américains (US$) ; le cours d’exécution réel peut différer.
- Cours médian :
(meilleur cours acheteur + meilleur cours vendeur) ÷ 2, en US$ par action, calculé à partir des cotations observées au moment de l’estimation. - Coût estimé de l’écart : montant en US$, hors commissions, frais, impact de marché au-delà du cours d’exécution supposé et évolutions ultérieures du cours.
Si l’ordre entier est exécuté au meilleur cours vendeur coté pour un achat ou au meilleur cours acheteur pour une vente, le coût estimé de l’écart correspond à la moitié de l’écart coté multipliée par le nombre d’actions. Si l’ordre consomme plusieurs niveaux de prix, cette méthode simplifiée sous-estime son coût par rapport au cours médian initial.
Exemple détaillé
Supposons, à titre d’exemple hypothétique, qu’une action affiche un meilleur cours acheteur de 49,00 US$ et un meilleur cours vendeur de 51,00 US$. Vous passez un ordre d’achat au marché portant sur 100 actions.
- L’écart coté est de 51,00 US$ − 49,00 US$ = 2,00 US$ par action ; le cours médian est de (49,00 US$ + 51,00 US$) ÷ 2 = 50,00 US$.
- Si 100 actions sont disponibles au cours vendeur et que l’ordre est exécuté intégralement à 51,00 US$, l’achat coûte 100 × 51,00 US$ = 5 100 US$, hors frais.
- Par rapport au cours médian coté, le coût de l’écart est de 100 × (51,00 US$ − 50,00 US$) = 100 US$, soit 1,00 US$ par action. Le cours acheteur opposé est de 49,00 US$ ; une vente immédiate des 100 actions à ce cours inchangé rapporterait 4 900 US$, soit un écart de 200 US$ sur l’aller-retour, avant frais.
Ces chiffres supposent que les cotations et le nombre d’actions disponibles ne changent pas. Si seules 40 actions sont proposées à 51,00 US$ et que les 60 restantes sont exécutées à 52,00 US$, le cours moyen d’exécution atteint 51,60 US$ et le coût de l’achat par rapport au cours médian initial passe à 160 US$. Ces cours sont hypothétiques et ne préjugent pas du cours auquel un ordre sera exécuté.
Pourquoi c’est important avant de passer un ordre
Un écart acheteur-vendeur important augmente le coût de la prise immédiate des offres d’achat ou de vente disponibles par rapport au cours médian. C’est particulièrement important lorsque la liquidité d’une action est limitée ou que l’ordre est important par rapport au nombre d’actions disponibles au meilleur cours coté. Les cours acheteur et vendeur affichés n’indiquent pas à eux seuls combien d’actions peuvent être exécutées à ces cours ; les cotations peuvent aussi évoluer pendant l’acheminement de l’ordre.
Avant de passer un ordre, vous pouvez comparer sa taille aux volumes habituels, examiner l’écart estimé et l’impact de marché, et déterminer si la maîtrise du prix ou le risque d’un ordre inexécuté est plus important. Un ordre à cours limité définit une limite de prix, mais ne garantit pas l’exécution.
Utilisation par PreTrAIde
PreTrAIde fournit des analyses préalables à l’exécution pour des paniers d’actions, avant le passage des ordres. Son module quantitatif estime l’écart acheteur-vendeur, la participation au volume quotidien et l’impact de marché, puis établit des scores de liquidité et d’exécution. Les verdicts pour le panier et chaque action comprennent une stratégie d’exécution suggérée ainsi qu’une explication en langage clair. Ces estimations peuvent éclairer l’analyse des coûts d’exécution potentiels ; elles ne déterminent pas le cours auquel un ordre au marché sera exécuté. PreTrAIde ne reçoit, ne transmet ni n’exécute d’ordres. Les utilisateurs passent leurs ordres auprès de leur propre courtier.
Erreurs fréquentes
- Prendre le dernier cours négocié pour un cours d’exécution garanti. Un achat au marché peut être exécuté au cours vendeur ou à un cours supérieur ; une vente au marché, au cours acheteur ou à un cours inférieur.
- Ne compter que la moitié de l’écart dans le coût total. Les frais, l’évolution des cotations et les exécutions à plusieurs niveaux de prix peuvent alourdir le coût.
- Croire qu’un ordre à cours limité sera forcément exécuté. Il fixe le prix acceptable, mais ne garantit pas qu’un autre intervenant négociera à ce cours.
- Croire qu’un ordre au marché garantit une exécution immédiate et intégrale. Une suspension de cotation, une liquidité limitée ou l’évolution des conditions de marché peuvent empêcher ou retarder l’exécution.