Définition
Une action peut être négociée à un prix différent du meilleur cours acheteur ou vendeur affiché. L’écart acheteur-vendeur effectif mesure la distance entre le prix exécuté et le milieu de la fourchette acheteur-vendeur, puis la double pour obtenir l’équivalent d’un écart complet. Il s’appuie sur une exécution réelle et sur le cours médian observé au moment de la transaction : c’est donc généralement une mesure postérieure à l’exécution.
Pour un achat client, un prix supérieur au cours médian correspond à un écart effectif positif. Pour une vente client, c’est le cas d’un prix inférieur au cours médian. Une transaction exécutée à un prix avantageux au-delà du cours médian peut présenter un écart effectif signé négatif ; une mesure en valeur absolue indiquera plutôt une distance positive. Précisez la convention utilisée.
Calcul
Pour calculer l’écart effectif signé par action, utilisez la formule écart effectif = 2 × sens de la transaction × (prix d’exécution − cours médian), où :
- Sens de la transaction vaut +1 pour un achat et −1 pour une vente, du point de vue de l’ordre mesuré.
- Prix d’exécution désigne le prix réel d’exécution, en dollars américains par action.
- Cours médian correspond à
(meilleur cours acheteur + meilleur cours vendeur) / 2 au moment pertinent, en dollars américains par action. Utilisez des horodatages cohérents pour les cotations et les transactions.
Le résultat est exprimé en dollars américains par action. Pour obtenir un pourcentage, utilisez écart effectif (%) = (écart effectif / cours médian) × 100. Si un ordre est exécuté en plusieurs fois, calculez l’écart effectif de chaque exécution par rapport au cours médian correspondant, puis faites une moyenne pondérée par le nombre d’actions. Une mesure en valeur absolue, clairement signalée comme telle, utilise plutôt 2 × |prix d’exécution − cours médian| et n’indique pas si l’exécution est favorable ou défavorable au client.
Exemple détaillé
Supposons, à titre d’exemple fictif, que le meilleur cours acheteur d’une action soit de 49,95 \(US et le meilleur cours vendeur de 50,05\) US lorsqu’un achat client de 100 actions est exécuté à 50,02 $ US.
- Calculez le cours médian :
(49,95 $ US + 50,05 $ US) / 2 = 50,00 $ US. - Soustrayez le cours médian du prix d’exécution de l’achat :
50,02 $ US − 50,00 $ US = 0,02 $ US par action. - Doublez cet écart :
2 × 0,02 $ US = 0,04 $ US par action. L’écart effectif est de 0,04 $ US / 50,00 $ US × 100 = 0,08 %, soit 8 points de base. - Distinguez l’écart de la valeur en dollars de l’ordre par rapport au cours médian :
100 × 0,02 $ US = 2,00 $ US. Ne doublez pas ces 2,00 $ US : le doublement s’applique à l’équivalent d’un écart complet, et non à la différence en espèces entre ce prix d’exécution et le cours médian.
L’écart affiché, ou écart coté, était de 50,05 $ US − 49,95 $ US = 0,10 $ US. L’écart effectif est inférieur, car cet achat fictif a été exécuté à un prix inférieur au meilleur cours vendeur affiché. Un autre prix d’exécution ou une autre cotation donnerait un résultat différent.
Pourquoi c’est important avant de passer un ordre
Vous ne pouvez connaître l’écart effectif réel d’un ordre qu’après son exécution. Avant de passer un ordre, vous pouvez toutefois examiner l’écart coté et tenir compte de l’effet potentiel de la taille de l’ordre, de la liquidité, des limites de prix et du moment choisi sur le prix d’exécution final. Un écart estimé sert à la planification : ce n’est pas une mesure d’une exécution future.
L’écart effectif n’est qu’un élément de l’analyse des coûts d’exécution. À lui seul, il ne tient pas compte des commissions, des variations de prix entre la décision de négocier et le passage de l’ordre, ni du coût total d’un ordre partiellement exécuté. La comparaison des exécutions demande également de la prudence : les cours médians et les conditions de marché peuvent varier d’une transaction à l’autre.
Utilisation par PreTrAIde
PreTrAIde ne prétend pas calculer un écart effectif réel : la plateforme ne reçoit, ne transmet et n’exécute jamais d’ordres. Son analyse pré-négociation estime plutôt l’écart acheteur-vendeur à l’aide d’un modèle par niveaux de liquidité, auquel s’ajoutent une majoration liée à la volatilité et un plancher d’un tick. Elle estime également la part du volume quotidien et l’impact de marché lors de l’évaluation d’un panier d’actions proposé.
Ces estimations peuvent éclairer une vérification avant que l’utilisateur ne passe un ordre auprès de son propre courtier. Ce ne sont pas des prix d’exécution, et un écart acheteur-vendeur estimé ne doit pas être présenté comme un écart effectif mesuré. Les verdicts GO, NO-GO et MODIFY de PreTrAIde constituent une aide à la décision, pas des recommandations de transaction.
Erreurs fréquentes
- Confondre écart effectif et écart coté : l’écart coté est la différence entre le meilleur cours vendeur et le meilleur cours acheteur ; l’écart effectif repose sur le prix réellement exécuté et le cours médian au moment de la transaction.
- Confondre écart effectif et écart réalisé : l’écart réalisé utilise un cours médian ultérieur et répond à une autre question, portant sur l’évolution du marché après la transaction.
- Compter deux fois les montants en dollars : le facteur 2 donne un équivalent d’écart complet. La différence en espèces entre une exécution et le cours médian correspond au nombre d’actions multiplié par l’écart de prix d’un seul côté.
- Négliger l’heure ou le sens de la transaction : un cours médian obsolète, des cotations qui ne correspondent pas à la transaction ou un signe achat/vente erroné peuvent fausser le résultat.