Risco e volatilidade

Risco sistemático

O risco sistemático é a parte do risco de investimento causada por fatores gerais do mercado que afetam muitos valores mobiliários e que não pode ser eliminada simplesmente por deter mais ações.

O que significa

Um choque que afete todo o mercado pode atingir muitas ações ao mesmo tempo, mesmo que as empresas tenham pouco em comum. Essa exposição partilhada é o risco sistemático. As variações das taxas de juro, da inflação ou das condições económicas podem fazer com que grandes segmentos do mercado se movimentem em conjunto. Um acontecimento específico de uma empresa, como a recolha de um produto, é antes um exemplo de risco idiossincrático.

Deter ações de empresas diferentes pode reduzir o risco específico de cada empresa, mas não elimina a exposição a uma queda generalizada do mercado. O risco sistemático não é o mesmo que a volatilidade: a volatilidade mede a amplitude das oscilações dos rendimentos, incluindo tanto os movimentos gerais do mercado como os específicos de cada empresa.

Como é calculado

Não existe um único valor universal para o risco sistemático. Uma medida comum da sensibilidade de uma ação a um índice de referência de mercado escolhido é o beta:

β_i = Cov(R_i, R_m) / Var(R_m)

  • β_i é o beta da ação, um número sem unidade.
  • R_i é o rendimento da ação em cada período de observação, geralmente expresso em valor decimal ou percentagem.
  • R_m é o rendimento do índice de referência nos mesmos períodos, expresso nas mesmas unidades.
  • Cov(R_i, R_m) é a covariância desses rendimentos, expressa em unidades de rendimento ao quadrado.
  • Var(R_m) é a variância dos rendimentos do índice de referência, também expressa em unidades de rendimento ao quadrado.

Um beta de 1 indica que, historicamente, a ação se movimentou cerca de 1% por cada variação de 1% do índice de referência, em média, segundo este modelo linear. O beta mede a exposição ao índice de referência escolhido, não a todas as fontes de risco sistemático. A estimativa depende do índice de referência, do período de dados e da frequência de amostragem.

Para um cabaz de ações, β_cabaz = Σ(w_i × β_i), em que w_i é a proporção do valor de mercado do cabaz correspondente a cada ação e a soma dos pesos é igual a 1. Esta média ponderada pressupõe que os betas individuais usam o mesmo índice de referência e a mesma convenção de cálculo dos rendimentos. Se todas as ações tiverem o mesmo beta, distribuir o cabaz por mais títulos não reduz a sua sensibilidade estimada ao mercado.

Exemplo prático

Suponhamos um cabaz hipotético com duas ações, no valor de 5 000 USD cada. Os betas de ambas são estimados em relação ao mesmo índice geral de ações e com os mesmos períodos de observação:

  1. Cada ação tem um peso no cabaz de 5 000 USD / 10 000 USD = 0,50.
  2. A ação A tem um beta hipotético de 1,2; a ação B tem um beta hipotético de 0,8.
  3. O beta do cabaz é (0,50 × 1,2) + (0,50 × 0,8) = 1,0.

Se o índice caísse 2% durante um período, a estimativa linear baseada no beta implicaria uma variação relacionada com o mercado de cerca de 2% para o cabaz, ou aproximadamente 200 USD sobre 10 000 USD. Isto não é uma previsão do rendimento efetivo: os movimentos específicos das empresas e outros fatores podem produzir um resultado diferente.

Porque é importante antes de negociar

Um cabaz pode incluir muitas ações e, ainda assim, manter uma exposição substancial ao mesmo mercado geral. Antes de dar uma ordem, uma análise pré-negociação pode distinguir a exposição partilhada ao mercado da concentração em empresas, setores ou países específicos. Nem um baixo índice de concentração nem um custo de negociação estimado reduzido significam que o cabaz esteja protegido contra uma variação generalizada do mercado.

O beta é uma forma de analisar a sensibilidade ao mercado, mas corresponde a uma estimativa histórica. Uma estimativa do valor em risco (VaR) a 1 dia responde a uma pergunta diferente: resume as potenciais perdas num horizonte curto, segundo um modelo e um nível de confiança definidos. Não isola o risco sistemático nem descreve a pior perda possível.

Como a PreTrAIde o utiliza

As medidas quantitativas divulgadas pela PreTrAIde não incluem o beta nem uma pontuação autónoma de risco sistemático. A análise pré-negociação da PreTrAIde avalia um cabaz de ações antes de ser dada uma ordem e inclui a volatilidade diária, o VaR a 1 dia e 95%, e a repartição da carteira por setor, país, região, moeda e capitalização bolsista. Estas medidas podem ajudar a descrever exposições e riscos, mas nenhuma deve ser interpretada como um cálculo direto do risco sistemático.

A PreTrAIde apresenta um veredicto GO, NO-GO ou MODIFY, acompanhado da respetiva fundamentação, como apoio à decisão e não como recomendação de investimento. Não dá ordens; os utilizadores negoceiam através do seu próprio intermediário financeiro.

Erros comuns

  • Assumir que deter mais ações elimina todo o risco. A diversificação pode reduzir o risco específico de cada empresa, mas não um choque que afete todo o mercado.
  • Tratar o beta como uma resposta garantida. O rendimento efetivo pode diferir significativamente de uma estimativa baseada no beta.
  • Confundir risco sistemático com volatilidade total. A volatilidade também inclui movimentos específicos de cada ação.
  • Ignorar o índice de referência. Um beta calculado em relação a um índice pode não coincidir com um beta calculado em relação a outro.

Perguntas frequentes

A diversificação pode eliminar o risco sistemático?

Não. A diversificação entre ações pode reduzir o risco específico de cada empresa, mas as posições podem continuar a movimentar-se em conjunto quando as condições gerais do mercado mudam.

O risco sistemático é o mesmo que o beta?

Não. O beta é uma estimativa da sensibilidade a um índice de referência de mercado escolhido; o risco sistemático também pode incluir exposições que o beta face a esse índice não capta.

Qual é a diferença entre risco sistemático e risco idiossincrático?

O risco sistemático resulta de fatores que afetam muitos valores mobiliários, enquanto o risco idiossincrático está relacionado com uma empresa ou um valor mobiliário específico. A diversificação pode reduzir o risco idiossincrático com maior facilidade do que a exposição partilhada ao mercado.

Termos relacionados

Beta O beta mede a sensibilidade com que os rendimentos de um ativo acompanharam os de um índice de referência escolhido. Calcula-se dividindo a covariância dos rendimentos do ativo e do índice pela variância dos rendimentos do índice. Risco idiossincrático O risco idiossincrático é o risco de uma ação variar por motivos específicos da empresa, e não devido a movimentos gerais do mercado. Diversificação A diversificação consiste em distribuir uma carteira por ativos com diferentes fontes de risco, para que o seu desempenho dependa menos de qualquer ativo individual. Correlação A correlação é uma medida sem unidades, entre −1 e +1, do grau em que duas variáveis se movem em conjunto numa relação linear. Volatilidade A volatilidade mede a amplitude da variação dos rendimentos de um ativo ao longo de um período definido, sendo geralmente expressa como o desvio-padrão dos rendimentos. Valor em risco (VaR) O valor em risco (VaR) é uma estimativa do limiar de perda que uma posição ou carteira deverá ultrapassar com uma determinada probabilidade, durante um horizonte temporal definido.

Risco e volatilidade

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