Risco e volatilidade

Volatilidade implícita

A volatilidade implícita é a volatilidade anualizada de um ativo subjacente que faz com que um modelo de avaliação de opções corresponda ao preço de mercado observado de uma opção, tendo em conta os restantes dados do modelo.

O que significa

O preço de uma opção contém informação sobre o grau de incerteza que os participantes no mercado estão a incorporar no preço do ativo subjacente. A volatilidade implícita (VI) exprime essa incerteza como uma percentagem anualizada. É deduzida do preço da opção através de um modelo de avaliação; não é calculada diretamente a partir dos rendimentos históricos da ação.

A VI aplica-se a uma opção e a um modelo específicos. As opções sobre a mesma ação podem apresentar VIs diferentes consoante o preço de exercício e a data de vencimento. Uma VI cotada não é uma previsão de que a ação se irá movimentar exatamente essa percentagem e, por si só, não indica se a ação vai subir ou descer.

Como é calculada

Uma abordagem comum para uma opção de estilo europeu consiste em resolver um modelo de avaliação em sentido inverso:

Encontrar σ_VI tal que ModelPrice(S, K, T, r, q, σ_VI, type) = preço observado da opção

  • σ_VI é a volatilidade implícita, cotada como desvio-padrão anualizado; 20% corresponde a 0,20 no modelo.
  • S é o preço atual da ação subjacente, em US$ por ação.
  • K é o preço de exercício da opção, em US$ por ação.
  • T é o tempo até ao vencimento, em anos.
  • r é a taxa de juro sem risco anualizada e q é a taxa de dividendos anualizada.
  • type indica se o contrato é uma opção de compra (call) ou de venda (put); o preço observado da opção é expresso em US$ por ação.

Em geral, não existe uma fórmula simples que isole a VI a partir do preço da opção. O software testa valores de volatilidade até o preço do modelo corresponder ao preço observado. O resultado depende do modelo e dos dados utilizados, incluindo a forma como são tratados os dividendos e as características do contrato. Os preços de compra e de venda também podem originar estimativas diferentes de VI.

Exemplo prático

Os valores seguintes são hipotéticos e arredondados; não correspondem a uma cotação em tempo real. Suponha que uma opção de compra de estilo europeu tem um preço da ação de S = US$ 100, um preço de exercício de K = US$ 100 e faltam 30 dias de calendário para o vencimento. Para simplificar, considere que as taxas de juro e de dividendos são ambas 0%. O preço observado da opção é de US$ 2,29 por ação.

  1. Converta o tempo: T = 30/365 ≈ 0,0822 anos.
  2. Introduza σ = 20% ao ano num modelo Black-Scholes para opções de compra. Com estes dados, o preço calculado pelo modelo é de aproximadamente US$ 2,29 por ação.
  3. Como o preço do modelo corresponde ao preço observado, dentro do arredondamento, a VI da opção é de aproximadamente 20% anualizados.

O cálculo pela raiz quadrada do tempo, 20% × √(30/365) ≈ 5,7%, dá uma escala de um desvio-padrão para o rendimento a 30 dias, com base no modelo e em pressupostos simplificadores. Não é um intervalo garantido, um movimento máximo nem uma previsão direcional.

Porque é importante antes de negociar

Numa operação com opções, a VI é um dos dados que ajudam a compreender o prémio da opção e a sua sensibilidade a uma alteração na volatilidade esperada. O preço de uma opção pode mudar quando a VI varia, mesmo que o preço da ação não se altere. Para comparar VIs entre contratos, é preciso ter em conta o vencimento e o preço de exercício, em vez de tratar uma percentagem cotada como uma característica da ação.

Numa operação com ações, a VI das opções pode dar contexto sobre a incerteza em torno de acontecimentos como a divulgação de resultados. Não determina o spread da ordem sobre a ação, o impacto no mercado nem o preço provável de execução. A volatilidade histórica descreve variações de preços observadas no passado; a VI reflete um preço de opção interpretado através de um modelo. Nenhuma das medidas garante um resultado futuro.

Como a PreTrAIde a utiliza

A medida quantitativa de volatilidade declarada pela PreTrAIde é a volatilidade diária, calculada através da combinação dos estimadores Parkinson, close-to-close, Yang-Zhang e GARCH(1,1) simplificado. A informação do produto não indica que calcule ou utilize a volatilidade implícita nas opções. Não interprete a pontuação de volatilidade nem a probabilidade de sucesso como estimativas de VI.

Numa análise pré-negociação da PreTrAIde, o utilizador introduz um cabaz de ações antes de colocar uma ordem. A análise apresenta avaliações de risco e de execução, bem como um veredicto GO, NO-GO ou MODIFY, como apoio à decisão e não como recomendação de investimento. O VaR a 1 dia e 95% refere-se a uma estimativa de risco para um dia; não corresponde à VI de uma opção nem garante proteção contra perdas superiores.

Erros comuns

  • Interpretar a VI como uma indicação direcional: uma VI elevada não indica se a ação vai subir ou descer.
  • Confundir valores anualizados e diários: uma VI anualizada de 20% não significa que a ação se vá movimentar 20% amanhã.
  • Confundir VI com volatilidade observada: a VI é deduzida do preço de uma opção; a volatilidade histórica é estimada a partir de preços passados.
  • Ignorar o contrato e a cotação: o preço de exercício, o vencimento, os pressupostos do modelo e o preço utilizado no cálculo da VI são todos relevantes.

Perguntas frequentes

A volatilidade implícita prevê a direção da ação?

Não. A VI é uma medida de volatilidade anualizada deduzida do preço de uma opção, não uma previsão de que a ação subjacente vá subir ou descer.

Qual é a diferença entre volatilidade implícita e histórica?

A volatilidade implícita é deduzida do preço de mercado de uma opção através de um modelo de avaliação. A volatilidade histórica é estimada a partir das variações de preços observadas no passado; as duas podem diferir.

Uma volatilidade implícita de 20% significa que uma ação se vai movimentar 20%?

Não. O valor de 20% é anualizado e não representa um movimento garantido nem máximo. A sua interpretação para um período mais curto depende do horizonte temporal e dos pressupostos do modelo.

Termos relacionados

Volatilidade A volatilidade mede a amplitude da variação dos rendimentos de um ativo ao longo de um período definido, sendo geralmente expressa como o desvio-padrão dos rendimentos. Volatilidade histórica A volatilidade histórica mede a amplitude da variação dos rendimentos de uma ação ao longo de um período passado, sendo normalmente expressa como o desvio-padrão dos rendimentos com uma frequência diária ou anualizada definida. Volatilidade anualizada A volatilidade anualizada é o desvio-padrão dos rendimentos expresso numa escala anual, normalmente calculado multiplicando a volatilidade diária dos rendimentos pela raiz quadrada de 252 dias de negociação. Volatilidade diária A volatilidade diária é o desvio-padrão estimado dos retornos de uma ação ao longo de um dia de negociação, geralmente expresso como percentagem do seu preço. Risco de evento O risco de evento é a possibilidade de um anúncio ou acontecimento específico provocar uma alteração súbita no preço de uma ação, na sua liquidez ou nas condições de negociação. Valor em risco (VaR) O valor em risco (VaR) é uma estimativa do limiar de perda que uma posição ou carteira deverá ultrapassar com uma determinada probabilidade, durante um horizonte temporal definido.

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