Risco e volatilidade

Risco de concentração

O risco de concentração é a possibilidade de perdas desproporcionadas na carteira quando uma parte excessiva da exposição depende de uma única ação, setor, país ou outra fonte de risco comum.

Calcular: Calculadora de concentração da carteira: HHI e maior ponderação →

O que significa

Uma carteira pode incluir várias ações e, ainda assim, depender fortemente de uma única empresa ou fonte de risco. Uma posição de grande dimensão cria concentração numa única ação. Posições mais pequenas também podem criar concentração se estiverem expostas ao mesmo setor, país, moeda ou outro fator e tenderem a reagir ao mesmo acontecimento.

O risco de concentração diz respeito às consequências dessas exposições, não apenas à sua dimensão. A concentração da carteira descreve a distribuição das posições; o risco de concentração procura avaliar o impacto que um revés comum poderia ter na carteira. Um cabaz com pesos iguais pode ser menos concentrado por ação do que um cabaz dominado por uma única posição, mas continuar concentrado num só setor.

Como se calcula

Não existe uma fórmula única que meça todas as formas de risco de concentração. Comece pelos pesos da carteira e, em seguida, calcule o índice Herfindahl-Hirschman (HHI) para um conjunto definido de posições ou grupos de exposição sem sobreposições:

w_i = V_i / V_total — w_i é o peso da posição ou do grupo i, expresso em decimal; V_i é o respetivo valor em US$; V_total é o valor total, em US$, de todas as posições ou grupos incluídos.
HHI = Σ(w_i²) — eleve cada peso decimal ao quadrado e some os resultados. Para pesos não negativos cuja soma seja 1, o HHI varia entre 1/N, para N posições com pesos iguais, e 1, para uma única posição.

Especifique a que se referem os pesos. O HHI ao nível das ações mede a concentração entre ações; o HHI ao nível dos setores usa os pesos setoriais e responde a uma pergunta diferente. O HHI é uma medida de concentração, não uma estimativa de perdas nem uma probabilidade de perda. Nos cabazes que incluam posições longas e curtas, a escolha entre exposição líquida e bruta também afeta os pesos; não se deve aplicar um HHI simples para posições exclusivamente longas sem explicitar essa escolha.

Exemplo prático

Suponha uma carteira hipotética de ações, exclusivamente longa, no valor de US$100.000, com quatro posições:

Ação	Valor	Peso	Peso ao quadrado
A	US$50.000	50%	0,25
B	US$20.000	20%	0,04
C	US$20.000	20%	0,04
D	US$10.000	10%	0,01

Comece por dividir o valor de cada posição por US$100.000. O peso da ação A é US$50.000 / US$100.000 = 0,50. Depois, eleve os pesos decimais ao quadrado e some-os: HHI = 0,25 + 0,04 + 0,04 + 0,01 = 0,34. Quatro ações com pesos iguais teriam HHI = 4 × 0,25² = 0,25; por isso, este cabaz é mais concentrado por ação.

Se, hipoteticamente, A desvalorizar 20% e os preços das restantes ações não se alterarem, a posição de US$50.000 perde US$10.000. Isso corresponde a 10% do valor inicial da carteira. Este exemplo não é uma previsão: isola o contributo de uma posição e exclui os custos de negociação e as variações de preços das restantes ações.

Porque importa antes de negociar

Uma operação proposta pode alterar o maior peso do cabaz e a exposição a um setor, país ou moeda. Verificar estes fatores antes de colocar uma ordem ajuda a compreender melhor a carteira resultante. Considere tanto o cabaz proposto como as posições já existentes: uma operação que, por si só, pareça pequena pode aumentar uma exposição que já existe.

Os pesos das posições e o HHI não abrangem todos os riscos. Duas ações diferentes podem reagir de forma semelhante às mesmas notícias, enquanto uma única posição pode ter riscos que as restantes não partilham. A correlação, a volatilidade e a possibilidade de sair de uma posição são aspetos distintos. Uma análise da concentração identifica onde se encontra a exposição; não estabelece um peso universalmente seguro.

Como a PreTrAIde o utiliza

A PreTrAIde fornece análise pré-negociação de cabazes de ações antes de os utilizadores colocarem qualquer ordem. A sua componente quantitativa calcula a repartição da carteira por país, setor, região, moeda e capitalização bolsista, bem como o índice de concentração Herfindahl-Hirschman. A ferramenta gratuita de análise da concentração da carteira apresenta o HHI e o maior peso. A análise de um cabaz apresenta um veredito GO, NO-GO ou MODIFY, acompanhado de uma avaliação do risco e de uma explicação em linguagem simples; estes vereditos apoiam a tomada de decisão, mas não são recomendações. Os próprios utilizadores colocam as ordens através do seu corretor.

Erros comuns

Contar os símbolos em vez de analisar os pesos: quatro posições não correspondem necessariamente a quatro exposições iguais.
Interpretar o HHI como uma estimativa de perdas: o índice resume a distribuição dos pesos, não a dimensão das possíveis variações dos preços.
Ignorar exposições comuns: empresas diferentes podem depender do mesmo setor, país ou moeda.
Analisar apenas o novo cabaz: as posições existentes podem alterar substancialmente a exposição conjunta.
Misturar definições de peso: os pesos líquidos, brutos e exclusivamente longos podem dar resultados diferentes, sobretudo quando existem posições curtas.

Perguntas frequentes

Como se mede o risco de concentração numa carteira de ações?

Calcule a proporção da carteira correspondente a cada posição e analise os maiores pesos. O HHI, que corresponde à soma dos pesos decimais elevados ao quadrado, resume o grau de concentração dessas posições. Repita a análise por setor ou país para identificar exposições comuns.

Ter mais ações reduz sempre o risco de concentração?

Não. As ações adicionais podem ter um peso reduzido face a uma posição dominante ou partilhar o mesmo setor ou outro fator de risco.

Qual é a diferença entre risco de concentração e diversificação?

A diversificação consiste em distribuir a exposição por várias posições ou fontes de risco. O risco de concentração é o potencial impacto negativo de uma dependência excessiva de uma única posição ou fonte de risco comum.

Termos relacionados

Concentração da carteira A concentração da carteira indica em que medida o seu valor depende de um pequeno número de posições ou de exposições comuns, como um setor ou um país. Índice Herfindahl-Hirschman (HHI) O índice Herfindahl-Hirschman (HHI) mede a concentração de uma carteira, somando os quadrados dos pesos das posições; valores mais elevados indicam que uma maior parte da carteira está concentrada em menos posições. Diversificação A diversificação consiste em distribuir uma carteira por ativos com diferentes fontes de risco, para que o seu desempenho dependa menos de qualquer ativo individual. Exposição setorial A exposição setorial é a parcela do valor de uma carteira alocada a empresas de um determinado setor de atividade, normalmente expressa em percentagem. Correlação A correlação é uma medida sem unidades, entre −1 e +1, do grau em que duas variáveis se movem em conjunto numa relação linear. Dimensionamento da posição O dimensionamento da posição consiste em decidir quantas ações deter ou negociar, tendo em conta o capital disponível, o peso pretendido na carteira e o nível de risco que o investidor está disposto a assumir.

Risco e volatilidade

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