O que significa
Um dark pool permite aos participantes negociar ações sem mostrar as ordens num livro de ofertas público antes de uma transação ocorrer. Isto pode reduzir a informação revelada por uma ordem de grande dimensão, mas não torna a transação invisível para sempre: as transações concluídas são comunicadas de acordo com as regras de mercado aplicáveis. O acesso, as regras de correspondência de ordens e a liquidez disponível variam consoante a plataforma e o intermediário financeiro.
Um dark pool é um local onde uma ordem poderá ser executada; não é um tipo de ordem nem uma garantia de melhor preço. Um intermediário financeiro pode encaminhar para um dark pool uma ordem elegível; a PreTrAIde não encaminha ordens.
Como é calculado
Não existe uma fórmula universal para um dark pool. A qualidade da execução pode ser avaliada através das mesmas métricas usadas para outras plataformas. Uma delas é o spread efetivo, que compara o preço de execução com o ponto médio das cotações públicas no momento da transação:
Spread efetivo (US$/ação) = 2 × lado × (preço de execução − ponto médio de referência)
- Preço de execução é o preço de execução em US$ por ação.
- Ponto médio de referência é a média entre a melhor oferta de compra e a melhor oferta de venda cotadas publicamente no momento relevante da execução, em US$ por ação.
- Lado é +1 para uma compra e −1 para uma venda. Assim, uma compra acima do ponto médio ou uma venda abaixo desse valor representa um custo positivo.
Um spread efetivo igual a zero significa que a execução ocorreu nesse ponto médio, antes de quaisquer comissões. Compare preços em momentos equivalentes; uma cotação em movimento pode alterar o resultado. O spread efetivo mede o preço face a uma cotação de referência, não todos os componentes dos custos de negociação.
Exemplo prático
Suponha que uma ação hipotética apresenta a melhor oferta pública de compra a US$49,98 e a melhor oferta pública de venda a US$50,02 no momento em que uma ordem de compra de 100 ações é executada num dark pool.
- O ponto médio público é
(US$49,98 + US$50,02) ÷ 2 = US$50,00. - Se as 100 ações forem executadas a US$50,00, o spread efetivo é
2 × 1 × (US$50,00 − US$50,00) = US$0,00 por ação. - Se, em vez disso, as 100 ações forem executadas a US$50,01, usando o mesmo ponto médio de referência, o spread efetivo é
2 × 1 × (US$50,01 − US$50,00) = US$0,02 por ação. Este valor corresponde a US$2,00 para as 100 ações, segundo a métrica do spread efetivo.
Neste exemplo, a segunda execução continua a ser US$0,01 por ação abaixo da melhor oferta de venda apresentada, de US$50,02. Nenhuma das comparações inclui comissões do intermediário financeiro e nenhuma indica se a ordem completa teria sido executada noutra plataforma.
Porque é importante antes de negociar
As ordens ocultas podem limitar a divulgação de informação antes da execução, o que pode ser relevante quando uma ordem de grande dimensão poderia movimentar um mercado visível. No entanto, um dark pool pode não ter uma contraparte disponível para corresponder à ordem na quantidade ou ao preço pretendidos. Dependendo das instruções e dos acordos de encaminhamento do intermediário financeiro, uma ordem pode ser executada parcialmente ou encaminhada para outro local.
Antes de colocar uma ordem, distinga uma possível melhoria de preço da probabilidade de execução. Tenha em conta o spread entre a melhor oferta de compra e a melhor oferta de venda, a dimensão da ordem face ao volume diário, o preço aceitável, o possível impacto no mercado e o destino das ações que não forem executadas. Uma execução ao ponto médio pode parecer atrativa, mas uma execução tardia ou incompleta pode gerar outros custos. As regras e proteções variam entre plataformas; por si só, a designação «dark» não demonstra a qualidade da execução.
Como a PreTrAIde utiliza este conceito
As funcionalidades declaradas da PreTrAIde não incluem dados de dark pools, seleção de plataformas ou encaminhamento para dark pools. A sua análise pré-negociação estima, em vez disso, fatores relevantes para a execução — incluindo o spread entre a melhor oferta de compra e a melhor oferta de venda, a participação no volume diário, o impacto no mercado e a liquidez — para cada ação e para uma carteira de ações. Apresenta um veredito GO, NO-GO ou MODIFY, acompanhado de uma justificação e de uma estratégia de execução sugerida, como apoio à decisão e não como recomendação.
A PreTrAIde nunca recebe, transmite ou executa ordens. Os utilizadores colocam as suas próprias ordens através do respetivo intermediário financeiro; o acesso a dark pools e a execução efetiva dependem desse intermediário e do mercado.
Erros comuns
- Assumir que oculto significa não comunicado. As ordens não são divulgadas publicamente antes da execução, mas as transações concluídas continuam sujeitas às regras de comunicação aplicáveis.
- Assumir que todas as ordens são executadas ao ponto médio. Os preços e a correspondência dependem da plataforma; pode não haver uma ordem compatível.
- Considerar que um spread efetivo menor garante uma poupança. As comissões, o momento da execução, as execuções parciais e os preços posteriores também influenciam o resultado.
- Tratar todos os dark pools como iguais. O acesso, as contrapartes e as regras de execução podem variar.