Execução e custos de negociação

Melhoria de preço

A melhoria de preço ocorre quando uma ordem é executada a um preço mais favorável do que uma cotação de referência especificada: abaixo do preço de venda (ask) numa compra ou acima do preço de compra (bid) numa venda.

O que significa

Uma ordem beneficia de melhoria de preço quando é executada a um preço mais favorável do que um preço de referência indicado. Numa compra, isso significa pagar menos; numa venda, receber mais. A referência e o respetivo momento são importantes: uma comparação comum utiliza o melhor preço de venda (ask) apresentado numa compra ou o melhor preço de compra (bid) apresentado numa venda, no momento em que a ordem chega ao mercado. Uma execução ao preço dessa cotação corresponde a uma melhoria nula segundo este critério.

A melhoria de preço descreve uma execução efetiva, não uma oportunidade indicada numa cotação nem uma poupança garantida. Uma execução pode representar uma melhoria face a uma referência, mas não a outra. Por exemplo, uma melhoria face ao ask não significa necessariamente que uma compra tenha sido executada abaixo do ponto médio entre o bid e o ask.

Como se calcula

Utilize a cotação de referência registada num momento específico, como o da chegada da ordem, e compare-a com o preço de execução. Numa compra, utilize o ask de referência; numa venda, o bid de referência.

Melhoria por ação numa compra = ask de referência − preço de execução

Melhoria por ação numa venda = preço de execução − bid de referência

Melhoria total de preço = melhoria por ação × ações executadas

  • Ask ou bid de referência: o preço cotado relevante, em US$ por ação, no momento de referência indicado.
  • Preço de execução: o preço efetivo da transação, em US$ por ação. Se houver várias execuções parciais, utilize o preço médio ponderado pelo número de ações para calcular um único valor para a ordem.
  • Ações executadas: o número de ações transacionadas, que pode ser inferior à quantidade inicialmente solicitada.
  • Melhoria: valor em US$ por ação; multiplicado pelo número de ações executadas, resulta num valor em US$ para a quantidade transacionada. Um resultado negativo significa que a execução foi menos favorável do que a cotação de referência, não que tenha havido melhoria de preço.

Um relatório pode apresentar a melhoria em cêntimos por ação ou como percentagem do preço de referência. Indique a convenção utilizada, sobretudo ao comparar relatórios.

Exemplo prático

Suponha que uma ação hipotética dos EUA apresenta um bid de US$ 49,98 e um ask de US$ 50,02 quando chega ao mercado uma ordem de compra de 100 ações. As 100 ações são executadas a US$ 50,01.

  1. Para esta compra, utilize como referência o ask no momento da chegada da ordem: US$ 50,02 por ação.
  2. Subtraia o preço de execução: US$ 50,02 − US$ 50,01 = US$ 0,01 de melhoria por ação.
  3. Multiplique pelo número de ações executadas: US$ 0,01 × 100 = US$ 1,00 de melhoria total de preço face a esse ask.

O ponto médio entre o bid e o ask no momento da chegada da ordem era US$ 50,00. Esta execução foi mais favorável do que o ask, mas ficou US$ 0,01 acima do ponto médio. O valor de US$ 1,00 não corresponde ao lucro líquido: não inclui comissões nem qualquer variação posterior do preço da ação. Se apenas 60 ações tivessem sido executadas a US$ 50,01, a melhoria total medida seria US$ 0,60 para essas 60 ações; não haveria preço de execução a avaliar para as 40 ações não executadas.

Porque é importante antes de negociar

A melhoria de preço pode reduzir o montante pago numa compra ou aumentar o valor recebido numa venda, em comparação com a cotação indicada. No entanto, uma estimativa antes da negociação não permite determinar se haverá melhoria. As cotações podem mudar antes da execução, as ordens podem ser executadas a vários preços e algumas ações podem ficar por executar.

Antes de colocar uma ordem, o spread bid-ask, a dimensão da ordem e a liquidez disponível ajudam a avaliar os potenciais custos de execução. Depois, compare as execuções registadas com uma referência claramente identificada por data e hora e considere os restantes custos. Uma comparação favorável com o ask ou o bid não demonstra, por si só, que a execução tenha tido um custo global reduzido.

Como a PreTrAIde utiliza este conceito

A PreTrAIde não afirma calcular nem proporcionar melhoria de preço efetiva. A sua análise pré-negociação estima o spread bid-ask e o impacto no mercado, e avalia a liquidez e as condições de execução de cada ação de um cabaz. Apresenta uma estratégia de execução sugerida juntamente com um veredito GO, NO-GO ou MODIFY, como apoio à decisão, não como ordem ou recomendação. Os utilizadores negoceiam através do seu próprio intermediário financeiro; só as execuções efetivas permitem determinar a melhoria de preço realizada.

Erros comuns

  • Não indicar o momento de referência: uma cotação posterior pode fazer com que a mesma execução pareça diferente.
  • Confundir uma melhoria face ao ask com uma execução ao ponto médio: são comparações distintas.
  • Contabilizar ações não executadas: calcule a melhoria realizada apenas para as ações efetivamente transacionadas.
  • Tratar a melhoria como poupança ou retorno total: as comissões, outros custos de execução e as variações posteriores do preço são fatores distintos.
  • Assumir que um valor positivo prova a melhor execução: uma comparação com uma única cotação não permite avaliar todos os aspetos da execução.

Perguntas frequentes

Como se calcula a melhoria de preço numa ordem de compra?

Subtraia o preço de execução ao ask de referência escolhido e multiplique o resultado pelo número de ações executadas. Registe quando foi observada a cotação ask de referência, para que a comparação seja clara.

A melhoria de preço significa que a ordem foi executada abaixo do ponto médio?

Não. Uma compra pode ser executada abaixo do ask de referência, mas acima do ponto médio entre o bid e o ask; uma venda pode ser executada acima do bid de referência, mas abaixo do ponto médio.

É possível saber qual será a melhoria de preço antes de colocar uma ordem?

Não é possível medir uma melhoria efetiva antes de haver uma execução. Uma análise pré-negociação pode avaliar o spread, a liquidez e os potenciais custos de execução, mas não pode garantir um determinado preço de execução.

Termos relacionados

Diferencial entre compra e venda O diferencial entre compra e venda é a diferença, por ação, entre o preço mais baixo indicado para vender uma ação (ask) e o preço mais alto indicado para a comprar (bid). Preço médio entre compra e venda O preço médio entre compra e venda é o preço a meio caminho entre a melhor oferta de compra e a melhor oferta de venda atuais de um título, calculado através da sua média aritmética. Spread efectivo O spread efectivo é o dobro da diferença entre o preço de execução de uma transação e o ponto médio entre o melhor preço de compra e o melhor preço de venda em vigor, expresso por ação ou como percentagem desse ponto médio. Custo de execução O custo de execução é o montante pago para concluir uma transação, além de um preço de referência escolhido. Inclui o efeito do preço de execução e, quando especificadas, as comissões e taxas de negociação. Melhor execução A melhor execução é o dever de um corretor de procurar o resultado mais favorável razoavelmente disponível para uma ordem de um cliente, tendo em conta fatores como o preço, os custos, a rapidez e a probabilidade de execução. Análise pré-negociação A análise pré-negociação consiste em avaliar uma ordem ou um cabaz de ações proposto antes da sua colocação, estimando os custos de execução, a liquidez e o risco, para apoiar a decisão do investidor e a estratégia de execução.

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