Significato
Possedere più ETF non significa necessariamente investire in insiemi distinti di azioni. Due fondi possono replicare indici simili o detenere molte delle stesse società di grandi dimensioni. La sovrapposizione tra ETF descrive questa duplicazione a livello dei titoli sottostanti, anziché limitarsi a contare quanti ticker di fondi compaiono nel conto.
La sovrapposizione può essere misurata in modi diversi. Un semplice conteggio indica quanti titoli sono presenti in entrambi i fondi. Una misura ponderata considera invece quale quota di ciascun fondo è investita nei titoli comuni. Questa seconda misura coglie una distinzione importante: una posizione comune di grande peso può contare più di diverse posizioni comuni di peso ridotto.
Come si calcola
Per due fondi con partecipazioni rilevate alla stessa data, una misura ponderata comunemente utilizzata è:
Sovrapposizione (%) = 100 × Σ min(wA,i, wB,i)
Σindica la somma dei risultati per ogni singolo titolo sottostante detenuto da uno dei due fondi.wA,iè il peso del titoloinell'ETF A, espresso come frazione decimale del patrimonio totale dell'ETF A.wB,iè il peso corrispondente nell'ETF B.minindica il minore dei due pesi; se un titolo non è presente in uno dei fondi, il suo peso in quel fondo è zero.
Se i pesi delle partecipazioni di entrambi i fondi sommano a 1, il risultato va dallo 0% al 100%. Misura la quota ponderata delle partecipazioni che coincide, ma non indica che i rendimenti dei fondi si muoveranno insieme in quella percentuale. Per un calcolo completo a livello di fondo, vanno incluse anche le posizioni non riportate nell'elenco, come la liquidità. I fornitori possono adottare definizioni diverse: verifica quindi il metodo alla base di ogni dato pubblicato.
Esempio svolto
Supponiamo che due ETF ipotetici detengano soltanto le seguenti posizioni. Tutti i dati sono esemplificativi e non rappresentano le partecipazioni attuali di fondi reali.
| Titolo | Peso nell'ETF A | Peso nell'ETF B | Peso minore |
|---|---|---|---|
| Azione X | 50% | 30% | 30% |
| Azione Y | 30% | 40% | 30% |
| Azione Z | 20% | 0% | 0% |
| Azione W | 0% | 30% | 0% |
| Totale | 100% | 100% | 60% |
Per prima cosa, individua le azioni comuni: X e Y. Poi prendi il peso minore per ciascuna: 30% per X e 30% per Y. Sommandoli, ottieni una sovrapposizione ponderata del 60%. Due delle quattro azioni distinte sono comuni, quindi la sovrapposizione basata sul conteggio è del 50%: le due misure rispondono a domande diverse.
Se un conto detiene 1.000 \(in ciascun ETF, l'esposizione indiretta all'azione X è di 500\) tramite l'ETF A più 300 \(tramite l'ETF B, pari a 800\) su una posizione complessiva di 2.000 $ in ETF. Il peso complessivo di X è quindi del 40%. Il dato di sovrapposizione del 60% non corrisponde al peso di una singola azione nel conto.
Perché è importante prima di operare
Aggiungere una posizione in ETF può aumentare l'esposizione ad azioni già detenute tramite un altro fondo. Esaminare le partecipazioni sottostanti prima di un'operazione aiuta a distinguere una nuova etichetta di fondo da un cambiamento effettivo nell'esposizione ad azioni, settori o Paesi. È particolarmente utile quando i fondi replicano indici simili o quando un portafoglio combina fondi ampiamente diversificati e fondi più concentrati.
La sola sovrapposizione non determina se un portafoglio è diversificato. Fondi con poca sovrapposizione possono comunque reagire in modo simile agli stessi rischi economici; viceversa, fondi con partecipazioni comuni possono avere pesi e altre esposizioni differenti. Inoltre, le partecipazioni cambiano e gli elenchi pubblicati in date diverse potrebbero non essere direttamente confrontabili. Per un'analisi a livello di portafoglio, combina i pesi dei titoli sottostanti di ogni ETF con la rispettiva quota detenuta nel conto; includi anche le azioni possedute direttamente.
Come lo utilizza PreTrAIde
PreTrAIde è una piattaforma di analisi pre-trade basata sull'intelligenza artificiale per i panieri di azioni. Le analisi di portafoglio dichiarate coprono Paese, settore, area geografica, valuta e capitalizzazione di mercato, e includono il calcolo dell'indice di concentrazione Herfindahl-Hirschman. Le informazioni sul prodotto non specificano se PreTrAIde accetti le partecipazioni degli ETF o calcoli la sovrapposizione tra ETF. Un'analisi separata dei titoli sottostanti di un ETF può quindi integrare una verifica pre-trade della concentrazione. I verdetti GO, NO-GO e MODIFY di PreTrAIde sono strumenti di supporto alle decisioni, non raccomandazioni.
Errori comuni
- Contare i ticker invece delle esposizioni. Due ETF diversi possono detenere molte delle stesse azioni.
- Scambiare il conteggio delle azioni comuni per una misura ponderata. Conteggi uguali possono nascondere dimensioni delle posizioni molto diverse.
- Confondere la sovrapposizione tra due fondi con la concentrazione del portafoglio. La sovrapposizione tra due fondi non tiene conto di quanto il conto investa in ciascuno.
- Usare elenchi incompleti o riferiti a date diverse. Gli elenchi delle prime dieci posizioni escludono le altre partecipazioni e dati rilevati in date diverse possono falsare il confronto.
- Presumere che la sovrapposizione equivalga alla correlazione. La presenza di partecipazioni comuni e l'andamento simile dei rendimenti sono aspetti correlati, ma non sono lo stesso calcolo.