Définition
Les investisseurs qualifient de value les actions qui semblent peu chères au regard de mesures de l’activité de l’entreprise, comme ses bénéfices, sa valeur comptable ou ses flux de trésorerie. La comparaison peut porter sur d’autres actions du même secteur, un indice de marché général ou l’historique de l’entreprise. Il n’existe pas de seuil universel permettant de définir une action value.
Un ratio de valorisation faible indique le rapport entre un cours et une donnée financière ; il ne détermine pas la valeur de l’entreprise. Une société peut sembler peu chère parce que ses bénéfices devraient reculer, que ses actifs ont perdu de la valeur ou que les investisseurs perçoivent d’autres risques. La catégorie value est une classification, pas une garantie de cours ou de rendement futur.
Calcul
Il n’existe pas de formule unique pour identifier les actions value. Le ratio cours/bénéfice (C/B) est un indicateur de présélection courant :
C/B = cours de l’action (en $ US par action) / bénéfice par action (en $ US par action)
- C/B est un ratio sans unité. Il indique combien le cours de l’action représente pour chaque dollar de bénéfice annuel par action.
- Cours de l’action : cours coté d’une action, en $ US par action.
- Bénéfice par action (BPA) : bénéfice de l’entreprise attribuable à chaque action sur une période donnée, en $ US par action. Précisez s’il s’agit de bénéfices historiques ou prévisionnels.
Un C/B plus faible peut indiquer un cours moins élevé par rapport aux bénéfices. La comparaison est toutefois surtout pertinente entre des entreprises dont les méthodes comptables, les modèles économiques et les périodes de bénéfices sont raisonnablement comparables. Le C/B n’est pas un multiple de valorisation classique pertinent lorsque le BPA est nul ou négatif. D’autres indicateurs, comme le ratio cours/valeur comptable ou cours/flux de trésorerie, peuvent donner une image différente.
Exemple détaillé
Considérons deux entreprises fictives du même secteur. Les chiffres sont des nombres ronds inventés et ne tiennent pas compte des frais de transaction.
| Indicateur | Entreprise A | Entreprise B |
|---|---|---|
| Cours de l’action | 40 \(US | 60\) US | |
| BPA annuel historique | 4 \(US | 4\) US | |
| C/B | 10 | 15 |
- Divisez le cours de 40 \(US de l’entreprise A par son BPA de 4\) US : son C/B est de 10.
- Divisez le cours de 60 \(US de l’entreprise B par son BPA de 4\) US : son C/B est de 15.
- Sur la base de ce seul indicateur, l’entreprise A affiche la valorisation la plus faible et pourrait être considérée comme l’action value du duo.
Cette conclusion est limitée. Si les bénéfices de l’entreprise A baissent tandis que ceux de l’entreprise B restent stables, la décote apparente peut refléter un risque commercial plutôt qu’une bonne affaire. Le C/B, à lui seul, ne permet pas de déterminer un juste prix.
Pourquoi c’est important avant une transaction
La catégorie value peut aider à poser des questions sur la valorisation, mais une transaction a aussi des conséquences sur son exécution et sur le portefeuille. L’investisseur peut vérifier si un multiple faible dépend de bénéfices exceptionnels ou potentiellement non durables, et si les entreprises comparées présentent des risques similaires. L’écart acheteur-vendeur, le volume de transactions et la taille de l’ordre envisagé influent sur le coût d’entrée ou de sortie d’une position, quelle que soit sa valorisation.
Le contexte du portefeuille compte également : ajouter une action d’un secteur déjà représenté peut accroître la concentration, même si sa valorisation semble différente. La volatilité du marché et le risque de change peuvent aussi modifier le risque d’un panier envisagé. Ces vérifications sont distinctes de la question de savoir si une entreprise est fondamentalement sous-évaluée.
Comment PreTrAIde utilise ce terme
Les informations disponibles sur le produit n’indiquent pas que PreTrAIde classe les actions dans la catégorie value ni qu’il calcule des ratios C/B. Son analyse pré-transaction examine un panier d’actions constitué par l’utilisateur avant le passage d’un ordre. Elle s’appuie sur les données de marché, les actualités récentes et les recommandations d’analystes, ainsi que sur des estimations quantitatives telles que l’écart acheteur-vendeur, l’impact de marché, la volatilité et la composition du portefeuille. Elle fournit les verdicts GO, NO-GO ou MODIFY, accompagnés d’explications, à titre d’aide à la décision et non de recommandations.
Cette vérification porte sur les risques d’exécution et les risques liés au panier envisagé ; elle ne doit pas être interprétée comme une conclusion selon laquelle une action value est sous-évaluée.
Erreurs fréquentes
- Prendre un C/B faible pour une preuve de valeur. Le ratio peut être faible parce que les bénéfices attendus ou les perspectives de l’entreprise se dégradent.
- Comparer des entreprises différentes sans tenir compte du contexte. Les pratiques comptables, les besoins en capitaux et les ratios habituels varient selon les secteurs.
- Négliger la période de référence des bénéfices. Le C/B historique et le C/B prévisionnel reposent sur des BPA différents et peuvent fortement diverger.
- Oublier les coûts et la concentration. Une étiquette de valorisation ne dit rien de l’écart acheteur-vendeur, de l’impact de marché ni du poids d’un secteur dans un panier.