Risque et volatilité

Risque de change

Le risque de change est la possibilité que les variations des taux de change modifient la valeur d’un investissement ou de ses flux de trésorerie lorsqu’ils sont exprimés dans la devise de référence de l’investisseur.

Définition

Une action peut prendre de la valeur dans sa devise de cotation tout en en perdant une fois convertie dans votre devise de référence. Cette différence s’explique par les variations du taux de change. Pour un investisseur dont la devise de référence est le dollar américain et qui détient une action libellée en euros, la valeur de l’investissement en dollars dépend à la fois du cours de l’action en euros et de la valeur de l’euro par rapport au dollar.

Le risque de change concerne également les dividendes versés dans une autre devise et le produit d’une vente converti ultérieurement. La devise de cotation d’une action n’est pas nécessairement celle dans laquelle l’entreprise réalise son chiffre d’affaires ou paie ses charges. Ces expositions opérationnelles peuvent influer sur le cours de l’action, mais elles se distinguent de la conversion directe d’un placement libellé en devise étrangère.

Calcul

Pour un placement acheté et évalué dans une même devise étrangère, hors dividendes, impôts et frais de transaction :

Rendement en devise de référence = (1 + rendement en devise locale) × (1 + rendement de change) − 1

  • Rendement en devise de référence : variation en pourcentage de la valeur du placement exprimée dans la devise de référence de l’investisseur.
  • Rendement en devise locale : variation en pourcentage du cours de l’action dans sa devise de cotation.
  • Rendement de change : variation en pourcentage de la valeur, dans la devise de référence, d’une unité de la devise de cotation. Pour un investisseur dont la devise de référence est le dollar et qui détient une action en euros, il s’agit de la variation du nombre de dollars par euro.

Le rendement de change se calcule ainsi : taux de change final / taux de change initial − 1, à condition d’utiliser la même convention de cotation pour les deux taux. La multiplication est importante : une simple addition des deux variations en pourcentage ne tient pas compte de leur effet combiné. La formule décrit l’effet du taux de change ; elle ne donne aucune probabilité aux variations futures des devises.

Exemple détaillé

Les chiffres ci-dessous sont hypothétiques et arrondis. Les dividendes et les frais de transaction ne sont pas pris en compte.

  1. Un investisseur dont la devise de référence est le dollar détient une action valorisée à 1 000 €. Au taux de 1,20 \(pour 1 €**, sa valeur initiale est de **1 200\).
  2. L’action progresse de 10 % en euros et vaut alors 1 100 €.
  3. Le taux de change passe à 1,00 \(pour 1 €**. La valeur finale en dollars est de **1 100 € × 1,00\)/€ = 1 100 $.
  4. Le rendement en devise locale est de 10 %. Le rendement de change est de 1,00 / 1,20 − 1 = −16,67 %. Le rendement en devise de référence est de 1,10 × (1,00 / 1,20) − 1 = −8,33 %.

Malgré la hausse du cours en euros, la valeur du placement en dollars baisse de 100 $, soit environ 8,33 %. Le résultat aurait été différent si l’euro s’était apprécié.

Pourquoi c’est important avant d’investir

Une vérification avant l’achat permet d’identifier la devise de chaque placement, celle dans laquelle vous mesurez vos résultats et la nécessité éventuelle de convertir des liquidités à l’achat ou à la vente. Elle permet aussi de distinguer une variation du taux de change des frais de conversion facturés par le courtier : les deux influent sur le montant reçu en dollars, mais seul le premier relève du risque de marché lié aux devises.

Pour un panier réparti sur plusieurs marchés, examinez sa répartition par devise au lieu de supposer que des tickers différents correspondent à des expositions différentes. Des placements libellés dans la même devise peuvent évoluer de concert une fois exprimés dans votre devise de référence lorsque cette devise varie. L’exposition aux devises n’est qu’une composante du risque du panier ; elle ne remplace pas l’analyse de la volatilité des cours, de la liquidité ou de la concentration.

Utilisation par PreTrAIde

PreTrAIde est une plateforme d’IA dédiée à l’analyse préalable à la transaction de paniers d’actions. Son volet quantitatif fournit une répartition du portefeuille par devise, ainsi que par pays, secteur, région et capitalisation boursière. Cela peut aider à repérer les devises présentes dans un panier envisagé avant de passer un ordre auprès de son propre courtier.

PreTrAIde fournit également des verdicts à l’échelle du panier et de chaque ligne, accompagnés d’évaluations des risques et d’explications en langage clair. Les fonctionnalités présentées ne comprennent ni prévision dédiée des taux de change, ni service de couverture de change, ni score autonome du risque de change. Ses verdicts sont une aide à la décision, pas des recommandations d’investissement.

Erreurs fréquentes

  • Assimiler une hausse en devise locale à une hausse dans sa devise de référence. La conversion peut inverser le résultat, comme le montre l’exemple.
  • Inverser le taux de change. Si la cotation est en dollars par euro, multipliez le montant en euros par ce taux pour obtenir sa valeur en dollars.
  • Additionner les rendements sans vérifier. Le rendement combiné exact tient compte du produit des variations du cours et du taux de change.
  • Considérer la devise de cotation comme la seule exposition économique. Les revenus et les charges d’une entreprise peuvent dépendre d’autres devises.
  • Confondre risque de change et frais de conversion. Les frais sont un coût de transaction ; le taux de change, lui, peut varier pendant la détention du placement.

Questions fréquentes

Une action étrangère peut-elle monter alors que je perds de l’argent dans ma devise de référence ?

Oui. Si la devise étrangère se déprécie suffisamment par rapport à votre devise de référence, la perte liée au change peut dépasser la hausse de l’action en devise locale. Les dividendes et les frais peuvent également influer sur le résultat final.

Comment calculer le rendement d’une action étrangère en dollars ?

Multipliez les valeurs initiale et finale de l’action dans sa devise de cotation par les taux de change correspondants, exprimés en dollars par unité de cette devise. Divisez ensuite la valeur finale en dollars par la valeur initiale et soustrayez 1. Utilisez des taux de change cotés selon la même convention.

La devise de cotation d’une action constitue-t-elle sa seule exposition aux devises ?

Non. La devise de cotation détermine la conversion directe de la valeur affichée du placement. Les revenus et les charges de l’entreprise dans d’autres devises peuvent également influer sur le cours de son action.

Termes associés

Analyse pré-négociation L’analyse pré-négociation consiste à évaluer un ordre ou un panier d’actions envisagé avant sa transmission, afin d’estimer les coûts d’exécution, la liquidité et les risques et d’éclairer la décision de l’investisseur ainsi que sa stratégie d’exécution. Panier d’actions Un panier d’actions regroupe un ou plusieurs ordres sur actions envisagés, étudiés ou exécutés ensemble. Chaque ordre précise une action, un sens et une quantité. Exposition par pays L’exposition par pays correspond à la part de la valeur d’un portefeuille attribuée à chaque pays selon une règle de classification définie. Elle indique la concentration du portefeuille dans certains pays. Volatilité La volatilité mesure l’ampleur des variations des rendements d’un actif sur une période donnée. Elle est généralement exprimée par l’écart-type des rendements. Coûts de transaction Les coûts de transaction regroupent les frais explicites et les coûts de négociation implicites supportés lors de l’exécution d’un ordre, notamment les commissions, l’écart acheteur-vendeur et l’impact de marché.

Risque et volatilité

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Contenu pédagogique, et non conseil en investissement. PreTrAIde est un logiciel d’analyse, pas un courtier : il n’exécute jamais d’ordres et ses verdicts sont une aide à la décision, pas des recommandations d’achat ou de vente.