Définition
Le cours d’une action indique le prix qu’un acheteur est actuellement prêt à payer ; une valorisation cherche à estimer ce qui pourrait justifier ce prix. Les investisseurs peuvent s’appuyer sur les bénéfices, les flux de trésorerie, les actifs de l’entreprise ou les prix payés pour des sociétés comparables. Le résultat dépend de la méthode et des hypothèses retenues : il s’agit donc d’une estimation, et non d’une valeur objective et immuable.
Deux approches courantes sont l’actualisation des flux de trésorerie (DCF, pour discounted cash flow), qui estime la valeur actuelle des flux futurs, et la valorisation relative, qui compare une entreprise à d’autres à l’aide de ratios tels que le cours/bénéfice (PER). Un ratio de valorisation apparemment faible ne suffit pas à établir qu’une action est sous-évaluée : les risques de l’entreprise ou ses perspectives de croissance peuvent différer de ceux de ses comparables.
Calcul
Il n’existe pas de formule unique pour valoriser une action. Un calcul simple de valorisation relative utilise un multiple de PER choisi :
Valeur indicative par action = multiple de PER retenu × bénéfice par action (BPA)
- Valeur indicative par action : montant exprimé dans une devise par action, par exemple en dollars américains par action. Ce n’est pas un cours de transaction garanti.
- Multiple de PER retenu : ratio sans unité choisi pour la comparaison. Sa pertinence dépend des entreprises et des périodes de résultats comparées.
- BPA : bénéfice attribuable à chaque action, exprimé dans une devise par action. Précisez s’il s’agit du BPA historique ou prévisionnel, et utilisez la même base de bénéfices pour comparer les multiples.
Le PER n’est qu’un angle d’analyse. Une valorisation DCF estime les flux de trésorerie futurs et les actualise à leur valeur actuelle ; le résultat varie en fonction des prévisions de flux, des taux d’actualisation et des autres hypothèses. L’une comme l’autre méthode peut produire une fourchette de valeurs plutôt qu’un chiffre unique et fiable.
Exemple détaillé
Tous les chiffres sont fictifs. Supposons qu’une entreprise affiche un BPA historique de 4 $US par action, et qu’un analyste retienne, à titre d’illustration, un multiple de PER de 15.
- Multipliez le BPA par le multiple retenu :
4 $US par action × 15 = 60 $US par action. - Supposons que le cours coté de l’action soit de 50 $US par action. La valeur indicative dépasse ce cours de
60 $US − 50 $US = 10 $US par action. - Testez la sensibilité : avec un multiple de 12, le même BPA donne
4 $US × 12 = 48 $US par action.
La variation de 60 $US à 48 $US provient entièrement du multiple retenu. Aucun de ces chiffres ne détermine le cours auquel l’action devrait s’échanger ni ne tient compte du coût d’exécution d’un ordre.
Pourquoi c’est important avant de négocier
La valorisation aide à distinguer une opinion sur les fondamentaux d’une entreprise de la question pratique de l’exécution d’un ordre. Avant de passer un ordre, un investisseur peut examiner la période de résultats, le groupe de comparables et les hypothèses utilisés, ainsi que la sensibilité de la conclusion à d’autres hypothèses raisonnables.
Même si un investisseur dispose d’une estimation de valorisation, le cours coté n’est pas nécessairement celui auquel l’ordre sera exécuté dans son intégralité. L’écart acheteur-vendeur, l’impact de marché et les autres coûts de transaction peuvent influer sur le prix effectif d’achat ou de vente. La taille de la position, la liquidité et la concentration d’un panier présentent des risques distincts qu’un ratio de valorisation ne permet pas, à lui seul, de décrire. L’écart entre une estimation de valorisation et un cours de marché ne constitue donc pas une occasion de profit garantie.
Utilisation par PreTrAIde
PreTrAIde ne prétend pas calculer la valeur intrinsèque d’une action ni sa juste valeur à partir du PER. Son analyse pré-négociation répond à une autre question : quelles sont les caractéristiques d’exécution et de risque d’un panier d’actions envisagé avant le passage d’un ordre ?
L’utilisateur indique une ou plusieurs actions, avec pour chacune un sens acheteur ou vendeur, une quantité et des conditions d’exécution. PreTrAIde renvoie un verdict GO, NO-GO ou MODIFY pour le panier et chaque ligne, accompagné d’une probabilité de réussite estimée par le modèle, d’une évaluation des risques, d’une stratégie d’exécution suggérée et d’explications en langage clair. L’enrichissement des données comprend les profils des entreprises, les actualités récentes et les notations d’analystes ; ces éléments fournissent du contexte, mais ne correspondent pas à un calcul déclaré de valorisation des actions. La couche quantitative estime notamment l’écart acheteur-vendeur, l’impact de marché, la volatilité et la liquidité. Les verdicts sont des aides à la décision, pas des recommandations. Les utilisateurs passent eux-mêmes leurs ordres auprès de leur propre courtier.
Erreurs fréquentes
- Prendre un multiple pour une donnée certaine : un PER retenu est une hypothèse ; le modifier peut changer considérablement le résultat.
- Mélanger les périodes de résultats : le BPA historique et le BPA prévisionnel ne répondent pas à la même question. Précisez lequel vous utilisez et comparez des données cohérentes.
- Négliger des bénéfices faibles ou négatifs : le PER peut être trompeur, voire dépourvu de sens, lorsque les bénéfices sont exceptionnellement faibles ou négatifs.
- Confondre valeur estimée et prix d’exécution : une estimation ne tient pas compte de l’écart acheteur-vendeur, de l’impact de marché ni du risque d’exécution partielle.
- Croire à une précision illusoire : les prévisions, les choix comptables et la sélection des comparables sont sources d’incertitude ; un résultat unique ne doit pas être pris pour une certitude.