Signification
La composition d’un portefeuille indique quelle part de sa valeur est investie dans de grandes catégories comme les actions, les obligations et les liquidités. Chaque catégorie présentant des risques différents, cette répartition permet de décrire les risques auxquels le portefeuille est exposé. L’allocation cible est celle qu’un investisseur souhaite maintenir ; l’allocation actuelle correspond à la valeur des positions à l’instant présent. Les mouvements de marché et les transactions peuvent faire diverger les deux.
L’allocation d’actifs va au-delà du choix d’actions individuelles. Un portefeuille composé d’actions de dix entreprises peut être diversifié entre ces entreprises, tout en étant investi entièrement en actions. De même, répartir les actions entre secteurs ou pays modifie l’exposition aux actions, mais pas la part du portefeuille investie en obligations ou en liquidités. Les catégories doivent être définies de façon cohérente : par exemple, un fonds négocié en Bourse (ETF) doit être rattaché à la catégorie d’actifs correspondante et non automatiquement considéré comme une classe d’actifs distincte.
Calcul
Pondération de la classe d’actifs (%) = (valeur actuelle des positions de la classe d’actifs / valeur totale actuelle du portefeuille) × 100
- Pondération de la classe d’actifs : pourcentage du portefeuille attribué à une catégorie.
- Valeur actuelle des positions de la classe d’actifs : somme des valeurs de marché actuelles des positions rattachées à cette catégorie, exprimées en dollars américains (US$) dans cet exemple. Les liquidités sont comptabilisées à leur solde actuel.
- Valeur totale actuelle du portefeuille : valeur de toutes les positions incluses, liquidités comprises, exprimée dans la même devise et calculée au même moment.
Calculez une pondération pour chaque catégorie. Hors arrondis, leur somme doit être égale à 100 % si toutes les positions sont incluses et si les catégories ne se chevauchent pas. Si le portefeuille comporte un emprunt ou des positions vendeuses, précisez si les pondérations sont calculées sur la valeur nette du portefeuille ou sur l’exposition brute ; sans cette précision, une simple répartition en pourcentage peut être trompeuse.
Exemple détaillé
Supposons qu’un portefeuille fictif contienne 6 000 US$ d’actions, 3 000 US$ d’obligations et 1 000 US$ de liquidités. Ces montants correspondent aux valeurs actuelles et aucune autre position n’est détenue.
- Additionnez les montants : 6 000 US$ + 3 000 US$ + 1 000 US$ = 10 000 US$ au total.
- Calculez la pondération des actions : 6 000 US$ / 10 000 US$ × 100 = 60 %.
- Calculez la pondération des obligations : 3 000 US$ / 10 000 US$ × 100 = 30 %.
- Calculez la pondération des liquidités : 1 000 US$ / 10 000 US$ × 100 = 10 %.
L’allocation fictive est donc composée de 60 % d’actions, 30 % d’obligations et 10 % de liquidités. Si le cours des actions évolue, les pourcentages changent même en l’absence de transaction. Un achat d’actions de 1 000 US$, entièrement financé par les liquidités indiquées, porterait les actions à 7 000 US$, laisserait les obligations à 3 000 US$ et ramènerait les liquidités à zéro : les pondérations seraient alors respectivement de 70 %, 30 % et 0 %, en supposant l’absence de variation des cours et de frais de transaction.
Pourquoi c’est important avant de passer un ordre
Une transaction envisagée peut modifier la composition du portefeuille, même si l’ordre semble modeste pris isolément. Vérifier les pondérations prévues avant de passer un ordre permet d’en mesurer l’effet. Le calcul doit tenir compte des deux côtés de la transaction : l’achat d’une action avec des liquidités accroît l’exposition aux actions et réduit les liquidités ; la vente d’une action contre des liquidités produit l’effet inverse, avant frais et variations ultérieures des cours.
La composition ne rend pas compte de tous les risques. Deux portefeuilles investis à 60 % en actions peuvent présenter des expositions très différentes selon les secteurs, les pays, les devises, la taille des entreprises et le poids de chaque ligne. Les pourcentages d’allocation indiquent où la valeur est investie, et non la perte potentielle du portefeuille ni le rendement qu’il dégagera.
Utilisation par PreTrAIde
PreTrAIde est une plateforme d’analyse pré-transaction sur actions. Pour un panier d’actions constitué par l’utilisateur, la plateforme fournit des répartitions par pays, secteur, région, devise et capitalisation boursière, ainsi qu’un indice de concentration de Herfindahl-Hirschman. Ces répartitions décrivent les expositions du panier aux actions ; elles ne constituent pas une allocation complète entre actions, obligations et liquidités pour l’ensemble d’un portefeuille.
PreTrAIde attribue un verdict GO, NO-GO ou MODIFY au panier et à chaque ligne, avec une probabilité de réussite estimée par le modèle, une évaluation du risque, une stratégie d’exécution suggérée et une explication en langage clair. Ces résultats constituent une aide à la décision, et non des recommandations d’investissement. Les utilisateurs passent eux-mêmes leurs ordres auprès de leur propre courtier.
Erreurs fréquentes
- Confondre diversification des actions et diversification entre classes d’actifs. Plusieurs lignes d’actions appartiennent toujours à la catégorie des actions.
- Utiliser les prix d’achat plutôt que les valeurs actuelles. Des pondérations calculées à partir des coûts historiques peuvent ne pas refléter l’allocation actuelle.
- Mélanger les dénominateurs. La part d’une action dans un panier envisagé n’est pas nécessairement sa part dans l’ensemble du portefeuille.
- Compter deux fois les fonds. Déterminez s’il faut classer un fonds comme une seule position ou analyser ses actifs sous-jacents, puis appliquez cette méthode de façon cohérente.
- Oublier les liquidités utilisées ou reçues. Une transaction modifie à la fois la valeur de l’actif négocié et celle de la catégorie qui finance l’achat ou reçoit le produit de la vente.