Définition
L’analyse fondamentale cherche à estimer la valeur d’une entreprise à partir de son activité et de sa situation financière, plutôt que de se fier uniquement à l’évolution de son cours. Elle examine notamment le chiffre d’affaires, les bénéfices, les flux de trésorerie, l’endettement, la concurrence et la conjoncture économique. Un investisseur peut comparer cette estimation au cours de l’action, mais cette comparaison repose sur des hypothèses concernant l’avenir.
Il existe deux approches courantes. L’analyse ascendante (bottom-up) part de l’entreprise et de ses états financiers. L’analyse descendante (top-down) commence par l’économie ou le secteur, puis s’intéresse aux entreprises prises individuellement. Aucune de ces approches ne fournit une valeur certaine ni une prévision fiable du cours à court terme.
L’analyse fondamentale se distingue de l’analyse technique, qui étudie les cours et l’activité de marché. Toutes deux se distinguent également de l’analyse pré-négociation, qui examine les risques et les conditions pratiques d’une opération envisagée avant le passage d’un ordre.
Méthode de calcul
Il n’existe pas de formule unique pour l’analyse fondamentale. Les analystes utilisent plusieurs indicateurs et méthodes de valorisation, qui répondent chacun à une question différente. Le ratio cours/bénéfice constitue un point de départ courant :
Ratio C/B = cours de l’action (US$ par action) / bénéfice par action (US$ par action)
- Le cours de l’action est le prix de marché d’une action, exprimé en US$ par action.
- Le bénéfice par action (BPA) correspond au bénéfice de l’entreprise attribuable à chaque action sur une période donnée, exprimé en US$ par action. Cette période peut couvrir les 12 derniers mois ou une période prévisionnelle ; il convient de préciser laquelle est retenue.
- Le ratio C/B est sans unité, puisque les unités s’annulent. Pour la période considérée, il exprime combien de dollars de cours correspondent à un dollar de bénéfice par action.
Le ratio C/B n’est pas défini lorsque le BPA est nul et n’est généralement pas pertinent lorsque celui-ci est négatif. Même calculé correctement, il ne suffit pas à déterminer la valeur d’une action : les bénéfices peuvent être temporaires, les indicateurs comptables ont leurs limites et les entreprises peuvent différer par leur croissance, leurs risques et leur endettement.
Exemple
À titre purement hypothétique, supposons que l’action de la société A cote 50 US$ et que son BPA sur les 12 derniers mois soit de 5 US$.
- Divisez le cours par le BPA :
50 US$ par action / 5 US$ par action = 10. - Le ratio C/B historique est de 10. Il s’agit d’un ratio sans unité, calculé sur la période de bénéfices indiquée, soit 12 mois.
- Supposons que le ratio C/B historique de la société B soit de 15. Le ratio inférieur de la société A ne signifie pas, à lui seul, que son action est sous-évaluée. Les différences d’endettement, de croissance attendue ou de pérennité des bénéfices peuvent également compter.
Une analyse plus complète pourrait examiner les flux de trésorerie, l’endettement et la sensibilité de la valeur estimée aux hypothèses retenues. Ces chiffres hypothétiques illustrent un calcul et ne constituent pas une évaluation de l’une ou l’autre société.
Pourquoi est-ce important avant de passer un ordre ?
L’analyse fondamentale peut aider à comprendre pourquoi une personne envisage d’investir dans une action et quelles hypothèses sur l’entreprise sous-tendent son opinion. Les résultats récents, les prévisions de la direction et l’actualité peuvent également modifier ces hypothèses. Une estimation de valorisation ne constitue toutefois pas un plan d’exécution : elle n’indique ni l’écart acheteur-vendeur probable, ni l’incidence de la taille de l’ordre sur le cours, ni si un panier envisagé est concentré sur un seul secteur.
Avant de passer un ordre, il est utile de distinguer la thèse d’investissement des conditions de négociation. Une entreprise peut sembler intéressante selon certaines hypothèses de valorisation, alors qu’un ordre reste exposé à un risque de liquidité, de volatilité ou de concentration. À l’inverse, la facilité d’exécution d’un ordre ne valide pas une valorisation.
Comment PreTrAIde l’utilise
PreTrAIde est une plateforme d’analyse pré-négociation d’actions, et non un outil spécialisé dans la valorisation fondamentale. L’enrichissement des données comprend une fiche d’entreprise, l’actualité récente pour chaque symbole boursier et les avis d’analystes. Ses agents d’IA analysent chaque action et le panier en tenant compte de l’actualité et des avis, ainsi que de scores quantitatifs. La documentation du produit n’indique pas qu’il calcule la valeur intrinsèque d’une action ni qu’il réalise une analyse fondamentale complète.
Pour un panier constitué par l’utilisateur, PreTrAIde fournit les verdicts GO, NO-GO ou MODIFY, des évaluations des risques, des stratégies d’exécution suggérées et des explications en langage clair, avant tout passage d’ordre. Ces verdicts sont une aide à la décision, et non des recommandations. Les utilisateurs passent eux-mêmes leurs ordres auprès de leur propre courtier.
Erreurs fréquentes
- Considérer un seul ratio, comme le C/B, comme une valorisation complète.
- Comparer des ratios calculés à partir de BPA portant sur des périodes différentes sans en tenir compte.
- Supposer que les bénéfices déclarés correspondent aux liquidités disponibles.
- Prendre une estimation de la valeur intrinsèque pour un fait objectif, plutôt que pour une estimation dépendante des hypothèses retenues.
- Confondre une appréciation favorable de l’entreprise avec des frais de négociation faibles ou un risque à court terme limité.