Aktienrückkauf

Bedeutung

Ein Unternehmen kann Barmittel verwenden, um zuvor ausgegebene Aktien zurückzukaufen. Der Rückkauf kann über den Markt oder im Rahmen eines anderen angekündigten Verfahrens erfolgen und unterliegt den geltenden Vorschriften. Zurückgekaufte Aktien können eingezogen oder als eigene Aktien gehalten werden. Solange das Unternehmen sie hält, zählen sie grundsätzlich nicht mehr zu den ausstehenden Aktien. Eigene Aktien können später erneut ausgegeben werden.

Eine Rückkaufsermächtigung erlaubt den Kauf bis zu einem festgelegten Betrag oder einer festgelegten Aktienzahl, verpflichtet das Unternehmen aber nicht, die Käufe tatsächlich durchzuführen. Ankündigung, abgeschlossene Rückkäufe und die daraus resultierende Veränderung der Zahl ausstehender Aktien sind drei verschiedene Sachverhalte. Aktien, die als Vergütung für Beschäftigte oder zu anderen Zwecken ausgegeben werden, können den Effekt eines Rückkaufs auf die Aktienzahl teilweise oder vollständig ausgleichen.

Berechnung

Ein Rückkauf ist eine Maßnahme und keine Kennzahl mit einer allgemeingültigen Formel. Die folgenden Formeln beschreiben den Umfang und eine vereinfachte Auswirkung auf die Aktienzahl:

• Zurückgekaufte Aktien = für Rückkäufe eingesetzte Barmittel / durchschnittlicher Kaufpreis je Aktie. Die Barmittel werden in US-Dollar gemessen, der Preis in US-Dollar je Aktie; das Ergebnis ist eine Aktienzahl. Verwende den tatsächlich gezahlten Durchschnittspreis, nicht den Aktienkurs am Tag der Ankündigung.
• Ausstehende Aktien zum Periodenende = ausstehende Aktien zu Periodenbeginn − zurückgekaufte Aktien + neu ausgegebene Aktien. Alle Variablen geben Aktienzahlen an. Diese vereinfachte Überleitung berücksichtigt keine weiteren Veränderungen der Aktienzahl.
• Rückgang der Aktienzahl (%) = (ausstehende Aktien zu Periodenbeginn − ausstehende Aktien zum Periodenende) / ausstehende Aktien zu Periodenbeginn × 100. Für beide Aktienzahlen muss dieselbe Einheit verwendet werden; das Ergebnis ist ein Prozentwert. Übersteigen die Neuemissionen die Rückkäufe, ist das Ergebnis negativ.

Für den Gewinn je Aktie (EPS) wird die gewichtete durchschnittliche Zahl der ausstehenden Aktien während einer Berichtsperiode herangezogen, nicht zwingend die Zahl am Periodenende. Beim verwässerten EPS können außerdem potenzielle Aktien aus berücksichtigungsfähigen Finanzinstrumenten einfließen.

Rechenbeispiel

Angenommen, ein Unternehmen hat zu Beginn hypothetisch 100 Millionen ausstehende Aktien und gibt 100 Millionen US-Dollar für Rückkäufe zu einem durchschnittlichen Preis von 50 US-Dollar je Aktie aus. Im selben Zeitraum gibt es 0,5 Millionen neue Aktien aus.

1. Zurückgekaufte Aktien: 100 Millionen US-Dollar ÷ 50 US-Dollar je Aktie = 2 Millionen Aktien.
2. Ausstehende Aktien zum Periodenende: 100 Millionen − 2 Millionen + 0,5 Millionen = 98,5 Millionen Aktien.
3. Netto-Rückgang der Aktienzahl: (100 Millionen − 98,5 Millionen) ÷ 100 Millionen × 100 = 1,5 %.

Nehmen wir für ein separates, vereinfachtes Beispiel an, das Unternehmen erzielt einen Gewinn von 100 Millionen US-Dollar und hat 100 Millionen gewichtete durchschnittliche Aktien: Das EPS beträgt 1,00 US-Dollar. Bei unverändertem Gewinn und 98,5 Millionen gewichteten durchschnittlichen Aktien läge das EPS bei rund 1,02 US-Dollar. Die Aktienzahl am Periodenende aus dem Rückkaufbeispiel wird nicht automatisch zur gewichteten durchschnittlichen Aktienzahl der Berichtsperiode. Zudem bleibt der Gewinn in diesem Beispiel unverändert; tatsächlich setzt ein Rückkauf Barmittel ein, die sonst anderweitig hätten verwendet werden können.

Bedeutung vor dem Handel

Ein Rückkauf kann den anteiligen Besitz eines Aktionärs verändern, wenn die Zahl der ausstehenden Aktien sinkt. Außerdem kann er Kennzahlen je Aktie verändern, ohne den Gesamtgewinn zu steigern. Umfang, Zeitpunkt, Finanzierung und tatsächliche Durchführung der Rückkäufe sind wichtiger als die bloße Ankündigung einer Ermächtigung.

Vor einer Order solltest du eine Rückkaufankündigung von tatsächlich gemeldeten Käufen unterscheiden und prüfen, ob Neuemissionen den Rückkauf teilweise oder vollständig ausgleichen. Ein Aktienrückkauf bestimmt weder den fairen Wert noch garantiert er einen höheren Aktienkurs. Nachrichten über einen Rückkauf können mit veränderten Handelsbedingungen einhergehen; Geld-Brief-Spanne, verfügbares Handelsvolumen und mögliche Ausführungskosten bleiben für eine Order relevant.

Verwendung bei PreTrAIde

Aus den Produktangaben geht nicht hervor, dass PreTrAIde eine rückkaufspezifische Kennzahl berechnet oder seine Quant-Scores um Rückkäufe anpasst. Die Datenanreicherung umfasst aktuelle Nachrichten je Ticker. Ein gemeldeter Rückkauf kann daher zu den Nachrichten gehören, die die KI-Ebene berücksichtigt; das bedeutet jedoch nicht, dass jede Ankündigung erfasst oder mit einem bestimmten Gewicht versehen wird.

PreTrAIde führt eine Pre-Trade-Analyse des Aktienkorbs eines Nutzers durch, bevor eine Order aufgegeben wird. Das Produkt schätzt Liquidität, Geld-Brief-Spanne, Anteil am Tagesvolumen, Markteinfluss und Volatilität und liefert Entscheidungshilfen mit verständlichen Begründungen. Diese Ausführungsprüfungen beantworten eine andere Frage als die, ob ein Rückkauf für das Unternehmen Wert schafft. PreTrAIde platziert keine Orders und gibt keine Anlageempfehlungen.

Häufige Fehler

• Eine Rückkaufsermächtigung mit bereits zurückgekauften Aktien gleichzusetzen.
• Anzunehmen, die Bruttozahl der zurückgekauften Aktien entspreche dem Netto-Rückgang der ausstehenden Aktien; Neuemissionen können ihn ausgleichen.
• Die Aktienzahl am Periodenende als Nenner für das gewichtete durchschnittliche EPS der Periode zu verwenden.
• Davon auszugehen, dass ein höheres EPS aufgrund einer geringeren Aktienzahl bedeutet, der Gesamtgewinn oder das zugrunde liegende Geschäft habe sich verbessert.
• Anzunehmen, Rückkäufe garantierten einen Kursanstieg oder würden alle auf die gleiche Weise finanziert.