O que significa
Uma variação súbita do preço pode desencadear uma suspensão da negociação imposta pela bolsa, em vez de a negociação prosseguir continuamente. Um circuit breaker pode aplicar-se ao mercado em geral ou a uma ação específica. É uma regra de mercado, não um tipo de ordem nem uma garantia de que os preços vão estabilizar.
Nos EUA, os circuit breakers aplicáveis ao mercado em geral baseiam-se nas quedas do S&P 500 face ao fecho do dia de negociação anterior. As ações norte-americanas também podem ser suspensas ao abrigo das regras limit up-limit down (LULD), quando não é possível negociar dentro dos intervalos de preços aplicáveis à ação. As bolsas europeias têm as suas próprias regras de interrupção por volatilidade. Os limites, os preços de referência, a duração das suspensões e os procedimentos de reabertura dependem do mercado e das regras em vigor.
Um circuit breaker pode provocar uma suspensão da negociação, mas nem todas as suspensões são causadas por um circuit breaker: a negociação também pode ser interrompida devido a notícias, por motivos regulamentares ou ao abrigo de outros procedimentos da bolsa.
Como se calcula
Para um limite de queda aplicável ao mercado em geral, o cálculo básico é queda (%) = (nível de referência do índice − nível atual do índice) / nível de referência do índice × 100.
- Nível de referência do índice é o nível inicial especificado para o índice, medido em pontos; no caso dos circuit breakers aplicáveis ao mercado norte-americano em geral, corresponde ao fecho anterior do S&P 500.
- Nível atual do índice é o nível que está a ser avaliado, também em pontos.
- Queda é uma percentagem, não um número de pontos do índice.
A bolsa compara essa percentagem com os limites e as regras de temporização aplicáveis. Esta fórmula não descreve todos os mecanismos de interrupção ao nível de uma ação: o LULD, por exemplo, utiliza bandas de preços em torno de um preço de referência, em vez de uma única percentagem de queda face ao fecho anterior.
Exemplo prático
Estes valores são hipotéticos e ilustram o cálculo; não correspondem a um limite atual de qualquer bolsa.
- Suponha-se que o nível de referência do índice é de 5 000 pontos e que uma regra estabelece um limite de queda de 5%.
- Uma queda de 5% corresponde a
5 000 × 0,05 = 250 pontos. - O nível correspondente do índice é
5 000 − 250 = 4 750 pontos. - Se o nível atual for 4 750, a queda medida é
(5 000 − 4 750) / 5 000 × 100 = 5%.
A eventual suspensão da negociação nesse nível depende da regra efetivamente aplicada pela bolsa, incluindo o nível de ativação e as condições relativas à hora do dia. Uma ação específica também pode ser alvo de uma pausa por volatilidade mesmo que o índice geral ainda não tenha atingido um limite aplicável ao mercado em geral.
Porque é importante antes de negociar
Uma suspensão altera quando uma ordem pode ser executada, mas não necessariamente se uma ordem existente se mantém ativa. Durante uma suspensão, não é possível executar ordens no mercado afetado, e os preços ou as cotações apresentados podem já não indicar o preço a que uma ordem será executada após a reabertura.
Após o reinício da negociação, o livro de ordens, o spread entre compra e venda e a profundidade disponível podem diferir substancialmente dos valores anteriores à suspensão. Por isso, uma ordem ao mercado pode ser executada a um preço inesperado; uma ordem limitada estabelece um limite de preço, mas pode não ser executada ou ser executada apenas parcialmente. A forma como as ordens em aberto são tratadas depende das regras da corretora e da bolsa, pelo que convém confirmar o respetivo estado junto da corretora.
Uma análise pré-negociação baseada em dados de mercado anteriores não elimina a incerteza quanto ao momento e à execução causada por uma suspensão súbita. A dimensão da ordem, a participação no volume diário e a liquidez são especialmente relevantes quando a negociação recomeça e várias ordens concorrem pelas ações disponíveis.
Como a PreTrAIde utiliza este conceito
A PreTrAIde disponibiliza análises pré-negociação antes de o utilizador colocar uma ordem junto da sua própria corretora. A sua componente quantitativa documentada avalia o spread estimado, a participação no volume diário, o impacto no mercado, a volatilidade e a liquidez; o resultado inclui um veredicto para o cabaz e para cada ação, uma avaliação do risco e uma estratégia de execução sugerida. De acordo com as salvaguardas da plataforma, uma ação suspensa tem sempre o veredicto NO-GO.
A informação disponível sobre o produto não indica que a PreTrAIde detete os acionadores de circuit breakers, acompanhe em tempo real as suspensões das bolsas ou calcule limites específicos de cada bolsa. Por isso, a verificação de um circuit breaker deve ser feita separadamente e no momento, com base na informação da bolsa e da corretora. A PreTrAIde não recebe, transmite nem executa ordens.
Erros frequentes
- Considerar que todas as suspensões são causadas por um circuit breaker. Existem outros motivos para suspender a negociação, e os procedimentos de reabertura podem ser diferentes.
- Presumir que a suspensão fixa o preço. A negociação pode recomeçar acima ou abaixo do último preço negociado.
- Aplicar o mesmo limite a todos os mercados ou ações. As regras e os preços de referência variam consoante o mercado e o instrumento.
- Presumir que uma ordem não executada desaparece. O estado da ordem depende das respetivas condições e das regras da corretora e da bolsa.
- Confundir uma suspensão com liquidez. Mesmo após a reabertura, o spread pode ser amplo e a profundidade limitada.