Execução e custos de negociação

Leilão de abertura

O leilão de abertura é um processo da bolsa que reúne ordens de compra e venda elegíveis antes da negociação regular e cruza-as a um único preço de abertura, determinado de acordo com as regras dessa bolsa.

O que significa

Muitas bolsas iniciam a negociação regular com um leilão, em vez de cruzarem imediatamente as ordens uma a uma. Durante um período definido, acumulam-se ordens elegíveis. Em seguida, a bolsa aplica as suas regras para definir um preço de abertura e cruzar ordens a esse preço. Os tipos de ordens aceites, os horários-limite, os critérios de desempate e o tratamento das ordens não executadas variam consoante a bolsa.

O preço de abertura pode diferir significativamente do preço de fecho anterior quando as notícias divulgadas durante a noite alteram o equilíbrio entre compradores e vendedores. O leilão de abertura também difere da negociação pré-mercado: no leilão, as ordens elegíveis são cruzadas através do processo de abertura da bolsa, enquanto as transações pré-mercado podem ocorrer mais cedo, ao abrigo de outras modalidades de negociação.

Como é calculado

Não existe uma fórmula universal para determinar o preço de abertura. Um primeiro passo útil consiste em calcular o número de ações que poderiam ser cruzadas a cada preço candidato elegível:

Volume executável(p) = min(Quantidade acumulada de compra a ou acima de p, Quantidade acumulada de venda a ou abaixo de p)

  • p é um preço de abertura candidato, expresso em dólares dos EUA por ação no exemplo abaixo.
  • Quantidade acumulada de compra a ou acima de p é o número de ações que os compradores estão dispostos a adquirir a p ou a um preço superior.
  • Quantidade acumulada de venda a ou abaixo de p é o número de ações que os vendedores estão dispostos a vender a p ou a um preço inferior.
  • Volume executável(p) é o número de ações que poderiam ser cruzadas a p.

Em geral, a bolsa procura um preço que permita cruzar um volume substancial, mas as regras detalhadas também podem ter em conta desequilíbrios entre ordens, preços de referência, prioridades e critérios de desempate. Por si só, o cálculo acima não determina o preço de abertura final de todas as bolsas.

Exemplo prático

Suponha as seguintes ordens limitadas elegíveis hipotéticas para uma ação, sem quaisquer outras ordens no leilão:

Lado Preço-limite Quantidade
Compra 51 USD 200 ações
Compra 50 USD 300 ações
Venda 49 USD 100 ações
Venda 50 USD 250 ações
  1. A 49 USD, ambas as ordens de compra são elegíveis: 500 ações de procura. Só a ordem de venda a 49 USD é elegível: 100 ações de oferta. O volume executável é de 100 ações.
  2. A 50 USD, ambas as ordens de compra continuam elegíveis: 500 ações. As duas ordens de venda são elegíveis: 350 ações. O volume executável é de 350 ações.
  3. A 51 USD, só a ordem de compra a 51 USD é elegível: 200 ações. As duas ordens de venda são elegíveis: 350 ações. O volume executável é de 200 ações.

Entre estes preços candidatos, 50 USD permite o maior volume executável. Se as regras aplicáveis da bolsa selecionarem 50 USD, o leilão cruza 350 ações a 50 USD; ficam por executar 150 ações de interesse comprador elegível. As ordens de compra que serão executadas e o tratamento das ordens não executadas dependem das regras da bolsa e das instruções dadas para as ordens.

Porque é importante antes de negociar

Uma ordem no leilão pode ser executada a um preço diferente do disponível no fecho anterior. Um preço-limite pode restringir o preço a que uma ordem é elegível para execução, mas não garante a sua execução. Uma instrução market-on-open, quando disponível, procura participar ao preço de abertura sem definir um preço-limite; o tratamento concreto depende da plataforma de negociação.

Antes de enviar uma ordem, convém verificar o horário do leilão da bolsa, os tipos de ordens elegíveis, os prazos-limite, a possibilidade de diferenças entre o preço de fecho e o de abertura e a dimensão da ordem face à liquidez disponível. Os preços indicativos e os desequilíbrios do leilão, quando divulgados, podem mudar até à conclusão do leilão. O preço da primeira transação não garante que o mesmo preço esteja disponível posteriormente.

Como a PreTrAIde utiliza este conceito

As informações disponíveis sobre o produto não indicam que a PreTrAIde receba dados em tempo real do leilão de abertura, preveja o preço do leilão ou simule o cruzamento específico das ordens nesse leilão. Em vez disso, a sua análise pré-negociação avalia uma carteira de ações construída pelo utilizador e as condições de execução antes da colocação de uma ordem. Para cada posição e para a carteira, apresenta um veredito GO, NO-GO ou MODIFY, uma avaliação de risco e uma estratégia de execução sugerida, apoiadas por estimativas como o spread, a participação no volume diário e o impacto no mercado.

Estas estimativas podem ajudar a avaliar a execução, mas não substituem as regras do leilão da bolsa nem os detalhes da ordem definidos pela corretora. A PreTrAIde não coloca ordens; os utilizadores negoceiam através das suas próprias corretoras.

Erros comuns

  • Assumir que o preço de fecho anterior será o preço de execução na abertura. A evolução dos acontecimentos durante a noite pode alterar o preço de abertura.
  • Assumir que o volume máximo cruzado é o único critério de formação do preço. Os critérios de desempate e as prioridades específicos da bolsa também são importantes.
  • Assumir que todas as ordens elegíveis serão executadas. A quantidade disponível do lado oposto e as regras de afetação podem deixar ordens por executar ou parcialmente executadas.
  • Confundir um preço indicativo com o preço final. As indicações do leilão podem mudar até ao cruzamento das ordens.

Perguntas frequentes

Como é determinado o preço do leilão de abertura?

A bolsa compara as ordens de compra e venda elegíveis a diferentes preços candidatos e aplica as suas próprias regras para selecionar um preço de abertura. Maximizar o volume cruzado é um fator importante, mas os desequilíbrios e os critérios de desempate também podem ser relevantes.

Uma ordem limitada garante a execução no leilão de abertura?

Não. O limite define uma restrição de preço, mas a execução também depende das ordens disponíveis do lado oposto, da prioridade da ordem e das regras do leilão da bolsa.

O leilão de abertura é o mesmo que a negociação pré-mercado?

Não. O leilão de abertura é o processo da bolsa para determinar o preço de cruzamento na abertura; a negociação pré-mercado pode ocorrer mais cedo e ao abrigo de outras modalidades.

Termos relacionados

Leilão de fecho O leilão de fecho é um processo da bolsa que cruza ordens de compra e venda elegíveis a um único preço, perto do fim da sessão de negociação, estabelecendo o preço oficial de fecho. Ordem limitada Uma ordem limitada é uma instrução para negociar a um preço especificado ou melhor: uma ordem de compra não pode ser executada acima do limite e uma ordem de venda não pode ser executada abaixo do limite. Ordem ao mercado Uma ordem ao mercado é uma instrução para comprar ou vender um valor mobiliário ao melhor preço disponível quando a ordem chega ao mercado, sem definir um preço máximo de compra ou um preço mínimo de venda. Livro de ordens O livro de ordens regista as ordens de compra e venda atualmente disponíveis para um instrumento financeiro, organizadas por preço e quantidade, e mostra a liquidez visível numa determinada plataforma de negociação ou em várias plataformas especificadas. Risco de gap O risco de gap é a possibilidade de o próximo preço de negociação disponível de uma ação subir ou descer face ao preço anterior, provocando uma execução ou uma perda para além do nível esperado. Estratégia de execução Uma estratégia de execução é um plano para colocar e gerir uma transação, incluindo o tipo de ordem, o momento, a quantidade e as condições de preço, de forma a equilibrar o custo de execução, a rapidez e o risco de a ordem não ser executada.

Execução e custos de negociação

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