Liquidez

American depositary receipt (ADR)

Um American depositary receipt (ADR) é um certificado negociado nos EUA, emitido por um banco depositário, que representa um número determinado de ações de uma empresa não norte-americana.

O que significa

Um ADR permite aos investidores dos EUA negociar uma participação em ações de uma empresa não norte-americana em dólares americanos. Um banco depositário emite o certificado contra ações subjacentes detidas por um custodiante. O ADR é o instrumento negociável; as ações ordinárias subjacentes são um instrumento distinto, normalmente negociado no mercado de origem da empresa.

Cada ADR tem um rácio definido: pode representar uma ação ordinária, várias ações ou uma fração de uma ação. Este rácio é essencial para comparar preços ou volumes de negociação. Os ADR podem ser negociados numa bolsa dos EUA ou no mercado de balcão (OTC), e a sua liquidez pode diferir substancialmente da das ações subjacentes.

Embora ADR e American depositary share (ADS) sejam muitas vezes usados como sinónimos, um ADS é a participação representada, enquanto um ADR é o certificado que a comprova. Muitas posições são registadas eletronicamente, em vez de através de um certificado em papel.

Como se calcula

Um ADR não é calculado através de uma única fórmula, mas o seu rácio de ações permite fazer uma comparação indicativa útil:

Preço indicativo do ADR (US$/ADR) = preço da ação ordinária (moeda local/ação) × ações locais por ADR × taxa de câmbio (US$/unidade de moeda local)

  • Preço da ação ordinária é o preço cotado de uma ação subjacente na moeda em que é negociada.
  • Ações locais por ADR é o rácio definido pelo programa, expresso em ações subjacentes por ADR.
  • Taxa de câmbio é o número de dólares americanos por unidade de moeda local.

O resultado é um valor de referência, não um preço obrigatório para o ADR. O horário de negociação, os spreads, a procura no mercado, as comissões do depositário e a possibilidade de criar ou cancelar ADR podem afetar a cotação observada. Se a ação ordinária estiver cotada numa subunidade monetária, converta o preço para a unidade principal antes de aplicar a fórmula.

Exemplo prático

Suponha, a título hipotético, que uma ação ordinária é negociada a 20 €, que cada ADR representa duas ações ordinárias e que a taxa de câmbio é 1,10 US$ por 1 €.

  1. Aplicar o rácio: 20 €/ação × 2 ações/ADR = 40 € por ADR.
  2. Converter a moeda: 40 €/ADR × 1,10 US$/1 € = 44 US$ por ADR.
  3. Para uma ordem hipotética de 100 ADR, o valor indicativo equivalente das ações é 4 400 US$, correspondente a 200 ações subjacentes.

Suponha que o mercado dos EUA apresenta, em vez disso, um preço de compra de 43,90 US$ e um preço de venda de 44,10 US$ por ADR. O spread entre o preço de compra e o preço de venda é de 0,20 US$ por ADR, ou cerca de 0,45% do ponto médio de 44 US$. Esse spread é um fator imediato a considerar na execução; não significa que um investidor possa trocar ADR por ações subjacentes ao valor indicativo sem custos ou restrições.

Porque é importante antes de negociar

Confirme o ticker, o rácio e o mercado de negociação do ADR em concreto, em vez de presumir que a liquidez da ação no mercado de origem também se aplica ao ADR. Compare o spread, o volume de negociação disponível e a dimensão da ordem. Uma ordem de grande dimensão face ao volume do ADR pode ter um impacto no mercado diferente do de uma ordem de valor semelhante em ações ordinárias.

O ADR é cotado em dólares americanos, mas o seu valor continua exposto à empresa subjacente e às variações da moeda do mercado de origem. Os diferentes horários de negociação também podem fazer com que um mercado esteja fechado enquanto o outro está aberto. As comissões do depositário, a conversão da moeda dos dividendos, os impostos retidos na fonte e as condições do programa de ADR podem afetar o que o titular recebe; as condições variam consoante o programa e a situação do investidor.

Como a PreTrAIde utiliza o termo

A PreTrAIde não especifica um modelo específico para ADR nem afirma converter ADR em ações subjacentes. Para uma ação suportada incluída num cabaz, a análise pré-negociação estima o spread, a participação no volume diário, o impacto no mercado e a volatilidade, e apresenta um veredicto ao nível da linha e do cabaz, acompanhado da respetiva justificação. Estas verificações dizem respeito à execução de ADR apenas quando o instrumento submetido e os respetivos dados de mercado são suportados; não substituem a confirmação do rácio do ADR, das condições do programa ou da exposição cambial ao mercado de origem. Os veredictos da PreTrAIde são um apoio à decisão, não recomendações de negociação.

Erros comuns

  • Presumir que um ADR equivale a uma ação ordinária. Confirme o rácio indicado antes de comparar preços, posições ou números de ações.
  • Concluir que a cotação em dólares elimina o risco cambial. As variações da taxa de câmbio podem afetar o valor do ADR em dólares.
  • Usar o volume do mercado de origem como se fosse o volume do ADR. A liquidez e os spreads dizem respeito ao instrumento e ao mercado em que se negoceia efetivamente.
  • Confundir uma conversão indicativa com uma cotação executável. Compare os preços de compra e de venda em tempo real e tenha em conta as comissões aplicáveis e as condições do programa.

Perguntas frequentes

Um ADR é o mesmo que uma ação ordinária estrangeira?

Não. Um ADR representa uma participação num número definido, ou numa fração, de ações ordinárias subjacentes, mas é um instrumento distinto negociado nos EUA, com ticker, volume de negociação e spread próprios.

Como se compara o preço de um ADR com o preço da ação no mercado de origem?

Multiplique o preço da ação ordinária pelo número de ações subjacentes por ADR e, em seguida, converta o valor para dólares americanos usando uma taxa de câmbio com unidades coerentes. O resultado é indicativo, não um preço executável do ADR.

Comprar um ADR elimina o risco cambial?

Não. O ADR é negociado em dólares americanos, mas o valor das ações subjacentes pode continuar a ser afetado por variações da moeda do mercado de origem.

Termos relacionados

Liquidez A liquidez é a capacidade de comprar ou vender um ativo rapidamente, na quantidade pretendida, sem provocar uma alteração significativa no seu preço nem incorrer em custos de negociação excessivos. Diferencial entre compra e venda O diferencial entre compra e venda é a diferença, por ação, entre o preço mais baixo indicado para vender uma ação (ask) e o preço mais alto indicado para a comprar (bid). Volume médio diário (ADV) O volume médio diário (ADV) é o número médio de ações transacionadas por sessão ao longo de um período definido e é utilizado para avaliar a atividade de negociação habitual de uma ação. Risco cambial O risco cambial é a possibilidade de as variações das taxas de câmbio alterarem o valor de um investimento ou dos respetivos fluxos de caixa quando expressos na moeda de referência do investidor. Cotação em várias bolsas A cotação em várias bolsas ocorre quando uma empresa tem as suas ações admitidas à negociação em mais do que uma bolsa, permitindo aos investidores aceder às ações através de vários locais de negociação. Análise pré-negociação A análise pré-negociação consiste em avaliar uma ordem ou um cabaz de ações proposto antes da sua colocação, estimando os custos de execução, a liquidez e o risco, para apoiar a decisão do investidor e a estratégia de execução.

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