Cosa significa
Una società può comunicare utili superiori a quelli dell’anno precedente e deludere comunque gli investitori se il risultato è inferiore alle attese. La sorpresa sugli utili confronta il dato appena comunicato con una stima disponibile prima dell’annuncio dei risultati. Il confronto si basa di norma sull’utile per azione (EPS), mentre le sorprese sui ricavi si calcolano separatamente.
Una sorpresa positiva sull’EPS viene comunemente definita beat, una negativa miss. Se il risultato coincide esattamente con la stima, secondo questo criterio non c’è alcuna sorpresa. La stima è spesso il consenso degli analisti, ma diversi fornitori di dati possono raccogliere stime da analisti diversi o applicare scadenze differenti. Per questo, lo stesso annuncio può avere valori di sorpresa diversi a seconda della fonte.
Il calcolo descrive la differenza tra i risultati comunicati e le stime, non il rendimento successivo del titolo. Un beat apparente può accompagnarsi a un calo del prezzo dell’azione, così come un miss può coincidere con un rialzo. Gli investitori possono inoltre valutare le previsioni della dirigenza, i ricavi, i margini e ciò che il mercato aveva già scontato.
Come si calcola
Per calcolare la sorpresa percentuale basata sull’EPS, usa la formula:
Sorpresa sull’EPS (%) = [(EPS comunicato − EPS stimato) / |EPS stimato|] × 100
- EPS comunicato è l’utile per azione annunciato per il periodo; per una società statunitense, è espresso in US$ per azione.
- EPS stimato è la stima comparabile, formulata prima dell’annuncio per lo stesso periodo, anch’essa espressa in US$ per azione.
- |EPS stimato| è il valore assoluto della stima. Fornisce un denominatore positivo, così il segno della differenza indica un beat o un miss.
Il numeratore è la sorpresa assoluta sull’EPS, espressa in US$ per azione. La percentuale è adimensionale. Se l’EPS stimato è zero, la formula percentuale non è definita: in tal caso, indica soltanto la differenza in US$ per azione. Quando le stime sono vicine a zero, la sorpresa percentuale può apparire molto elevata anche se la differenza in dollari è modesta. Se la stima prevede una perdita, verifica la convenzione adottata dal fornitore di dati prima di confrontare la percentuale con questa formula.
Usa valori di EPS elaborati secondo lo stesso criterio: per esempio, EPS GAAP comunicato a confronto con una stima GAAP, oppure EPS rettificato a confronto con una stima rettificata su base comparabile. Mescolare criteri diversi può produrre una sorpresa fuorviante.
Esempio svolto
Supponiamo, a titolo puramente ipotetico, che ci si aspetti da una società un EPS trimestrale di US$ 2,00 e che la società comunichi un EPS di US$ 2,20, calcolato secondo lo stesso criterio contabile.
- Sottrai la stima dal dato comunicato:
US$ 2,20 − US$ 2,00 = US$ 0,20 per azione. - Dividi per il valore assoluto della stima:
US$ 0,20 / US$ 2,00 = 0,10. - Converti in percentuale:
0,10 × 100 = 10%.
Rispetto a quella stima, la società ha una sorpresa positiva sull’EPS del 10%. Il calcolo non indica se il prezzo dell’azione salirà, né di quanto. Una stima di US$ 2,00 registrata dopo l’annuncio non sarebbe un riferimento valido: la stima deve precedere la comunicazione dei risultati.
Perché è importante prima di fare trading
Gli annunci dei risultati possono modificare rapidamente le informazioni a disposizione degli operatori di mercato. Quando valuti un ordine in prossimità di un annuncio, distingui il risultato comunicato dalla reazione del mercato. Un titolo che segnala un beat o un miss, da solo, non permette di stabilire la probabile direzione del prezzo.
Verifica quando sono stati pubblicati i risultati rispetto agli orari normali di negoziazione, se sono stati accompagnati da un aggiornamento delle previsioni e se il prezzo si è già mosso. In condizioni di mercato rapide possono cambiare lo spread denaro-lettera, la liquidità disponibile e il prezzo di esecuzione dell’ordine. Questi aspetti esecutivi sono distinti dal fatto che l’utile abbia superato o meno una stima.
Come lo usa PreTrAIde
Tra i dati aggiuntivi dichiarati da PreTrAIde figurano le notizie recenti per ticker e i giudizi degli analisti; il livello di intelligenza artificiale li considera insieme ai punteggi quantitativi. Le specifiche del prodotto non indicano un calcolo della sorpresa sugli utili né un campo dedicato alla sorpresa sull’EPS. Un annuncio dei risultati può quindi essere un elemento utile in un controllo prima dell’operazione, ma gli utenti non dovrebbero interpretare un verdetto PreTrAIde come una misurazione della sorpresa sugli utili.
PreTrAIde analizza prima dell’operazione un paniere azionario proposto e fornisce supporto decisionale con un verdetto GO, NO-GO o MODIFY, corredato da motivazioni, valutazione del rischio e strategia di esecuzione suggerita. La probabilità di successo è una stima del modello, non una previsione dei rendimenti né una garanzia. Gli utenti eseguono autonomamente le eventuali operazioni tramite il proprio broker.
Errori comuni
- Considerare un beat come una previsione del prezzo. La sorpresa confronta l’EPS con una stima, non misura la reazione del prezzo dell’azione.
- Confrontare dati non omogenei. EPS rettificato e GAAP, o stime riferite a trimestri diversi, non sono intercambiabili.
- Usare una stima aggiornata dopo l’annuncio. Il riferimento deve essere disponibile prima della comunicazione dei risultati.
- Ignorare il denominatore. Non è possibile calcolare una percentuale se la stima è zero; inoltre, il dato può essere difficile da interpretare quando la stima è vicina a zero.
- Confondere le sorprese sugli utili con quelle sui ricavi. Si basano su dati comunicati e stime diversi.