Finanza comportamentale

Fallacia del giocatore d’azzardo

La fallacia del giocatore d’azzardo è la convinzione errata che un esito casuale e indipendente diventi più probabile perché l’esito opposto si è verificato ripetutamente.

Cosa significa

Una serie di risultati può far pensare che un’inversione sia ormai imminente. Quando ogni evento è indipendente, però, questa intuizione non è affidabile: i risultati precedenti non modificano la probabilità del risultato successivo. Dopo cinque uscite di croce, la probabilità che una moneta equa dia testa non aumenta.

Nel trading, la fallacia può manifestarsi nell’idea che un titolo sia destinato a salire dopo diversi giorni di ribasso. I rendimenti azionari, tuttavia, non sono lanci di una moneta equa. I prezzi possono reagire alle notizie, alle aspettative in evoluzione e alle condizioni di mercato; inoltre, i rendimenti non sono necessariamente indipendenti. L’errore non consiste nel prendere in considerazione un’inversione, ma nel trattare la serie di risultati come prova del fatto che un’inversione sia diventata più probabile.

Come si calcola

La fallacia del giocatore d’azzardo non ha un punteggio o una formula propri. Il calcolo rilevante riguarda la probabilità del risultato successivo condizionata alla serie precedente. Se gli eventi sono indipendenti e la probabilità di base non cambia, P(A successivo | B verificatosi n volte) = P(A successivo) = p.

  • P indica la probabilità, espressa come numero compreso tra 0 e 1 oppure in percentuale.
  • A è il risultato che si sta considerando per la prossima prova, per esempio testa al prossimo lancio della moneta.
  • B è un risultato precedente, per esempio croce.
  • n è il numero di risultati consecutivi B osservati in precedenza; è un conteggio senza unità di misura.
  • p è la probabilità invariata di A in ogni singola prova.

Questa uguaglianza vale solo se le prove sono indipendenti e la probabilità sottostante rimane invariata. Non è un modello per i prezzi azionari.

Esempio svolto

Supponiamo, a titolo ipotetico, di lanciare una moneta equa sei volte, con lanci indipendenti, e che i primi cinque risultati siano croce.

  1. Prima di qualsiasi lancio, la probabilità di ottenere testa in un singolo lancio è p = 0,50, cioè il 50%.
  2. Si osservano cinque croci. La serie può sembrare insolita, ma si è già verificata: non modifica la moneta.
  3. La probabilità di ottenere testa al sesto lancio resta P(testa al prossimo lancio | cinque croci) = 0,50, cioè il 50%.
  4. La probabilità di ottenere sei croci di fila, calcolata prima di qualsiasi lancio, è (0,50)^6 = 0,015625, cioè l’1,5625%. È una domanda diversa dalla probabilità di ottenere croce al sesto lancio dopo che si sono già verificate cinque croci.

La stessa distinzione è importante quando si legge un grafico dei prezzi. Una serie di giornate negative descrive il passato; da sola, non fornisce una probabilità numerica del rendimento del giorno successivo.

Perché è importante prima di fare trading

La convinzione che un movimento sia «ormai dovuto» può distogliere dalle ragioni effettive alla base di un’operazione azionaria e dai relativi costi di esecuzione. Prima di inserire un ordine, è utile distinguere le osservazioni dalle ipotesi: quali elementi, oltre alla serie di risultati, sostengono l’esito atteso? Nuove informazioni potrebbero spiegare i movimenti recenti? Quali sono la dimensione della posizione, la liquidità, la volatilità e i potenziali costi di transazione?

Questa verifica non permette di stabilire se si verificherà un’inversione. Aiuta a evitare che una sequenza passata venga scambiata per una stima di probabilità priva di un modello che la supporti.

Come la usa PreTrAIde

Le informazioni sul prodotto non indicano che PreTrAIde rilevi la fallacia del giocatore d’azzardo o le assegni un punteggio relativo ai bias comportamentali. PreTrAIde è una piattaforma di analisi pre-trade basata sull’IA: l’utente crea un paniere di titoli e l’analisi PreTrade restituisce i verdetti GO, NO-GO o MODIFY, una probabilità di successo stimata dal modello, una valutazione del rischio, una strategia di esecuzione suggerita e una motivazione in linguaggio semplice.

Il livello quantitativo comprende misure di liquidità, volatilità ed esecuzione. Queste misure possono fornire un contesto per una verifica pre-trade, ma non dimostrano che un titolo sia destinato a invertire la rotta. I verdetti di PreTrAIde sono strumenti di supporto alle decisioni, non raccomandazioni; la probabilità di successo non è né una garanzia né una previsione dei rendimenti.

Errori comuni

  • Confondere una serie con una causa: diverse perdite o giornate negative non rendono, di per sé, più favorevole l’esito successivo.
  • Presumere che i mercati siano lanci di moneta indipendenti: l’esempio della moneta illustra l’errore probabilistico, ma non descrive il comportamento dei rendimenti azionari.
  • Confondere il prima con il dopo: la probabilità di un’intera serie, calcolata prima che inizi, non è la probabilità dell’evento successivo quando gran parte della serie si è già verificata.
  • Respingere qualsiasi ipotesi di inversione: un’argomentazione ragionata basata su nuove evidenze è diversa dall’affermare che un’inversione debba verificarsi per via di una serie di risultati.

Domande frequenti

Un titolo è destinato a salire dopo diversi giorni di ribasso?

Non solo perché è sceso per diversi giorni. Una serie di ribassi, da sola, non determina né la probabilità né i tempi di un’inversione.

Qual è un esempio di fallacia del giocatore d’azzardo nel trading?

Presumere che il prossimo giorno di contrattazioni debba essere positivo perché un titolo ha chiuso in ribasso per cinque giorni consecutivi è un esempio. Questa ipotesi tratta la sequenza passata come prova sufficiente del risultato successivo.

La fallacia del giocatore d’azzardo significa che i prezzi azionari sono casuali?

No. La fallacia riguarda un ragionamento non supportato su una serie di risultati; non dimostra che i rendimenti azionari siano indipendenti né che le informazioni rilevanti non possano influenzare i prezzi.

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