Définition
Xetra est une plateforme électronique allemande de négociation exploitée par Deutsche Börse. Elle centralise les ordres portant sur des titres éligibles, notamment des actions, selon des règles de négociation publiées. Les actions d’une société peuvent être négociées sur Xetra et sur d’autres plateformes : une cotation Xetra correspond donc à une plateforme donnée et ne constitue pas nécessairement un prix universel pour cette action.
Xetra n’est pas le DAX. Le DAX est un indice boursier ; Xetra est un lieu où les titres sont négociés. Xetra n’est pas non plus un courtier : l’investisseur passe un ordre par l’intermédiaire d’un courtier, qui gère l’accès à la plateforme et l’exécution.
Calcul
Xetra étant une plateforme de négociation, il n’existe pas de formule pour la calculer. Un calcul utile à partir d’une cotation Xetra est celui de l’écart acheteur-vendeur coté (quoted bid-ask spread) : la différence entre le meilleur prix vendeur affiché et le meilleur prix acheteur affiché à un instant donné.
Écart coté (EUR/action) = meilleur prix vendeur (EUR/action) − meilleur prix acheteur (EUR/action)
- Meilleur prix vendeur : le prix affiché le plus bas auquel un vendeur propose des actions sur la plateforme, en euros par action.
- Meilleur prix acheteur : le prix affiché le plus élevé auquel un acheteur propose d’acheter des actions sur la plateforme, en euros par action.
- Écart coté : la différence, en euros par action. Pour l’exprimer en pourcentage, divisez l’écart par le milieu de la fourchette acheteur-vendeur, puis multipliez par 100.
Une cotation affichée est un instantané, et non un prix d’exécution garanti. La quantité disponible, le type d’ordre, le moment où il est passé et l’évolution du carnet d’ordres peuvent influer sur son exécution. Le pas de cotation propre à l’action peut également limiter les prix autorisés.
Exemple pratique
Supposons, à titre d’exemple, qu’une action cotée sur Xetra affiche un meilleur prix acheteur de 49,95 € et un meilleur prix vendeur de 50,05 €, avec au moins 100 actions disponibles à chacun de ces prix.
- L’écart coté est de
50,05 € − 49,95 € = 0,10 € par action. - Le milieu de la fourchette est de
(49,95 € + 50,05 €) ÷ 2 = 50,00 €. - L’écart exprimé en pourcentage du milieu de la fourchette est de
0,10 € ÷ 50,00 € × 100 = 0,20 %. - Au meilleur prix vendeur affiché, l’achat de 100 actions représenterait un montant de
100 × 50,05 € = 5 005 €, hors frais de courtage et autres coûts éventuels.
L’écart entre les prix acheteur et vendeur représenterait 10 € pour 100 actions. Il s’agit d’une comparaison entre les prix affichés, et non d’une prévision du coût exact d’un aller-retour immédiat : les cotations peuvent évoluer et l’exécution peut avoir lieu à des prix différents. Cet exemple suppose un ordre éligible et une quantité affichée suffisante.
Pourquoi c’est important avant de négocier
Les caractéristiques de la plateforme permettent de mieux interpréter une estimation d’exécution. Avant de passer un ordre, une analyse pré-trade peut tenir compte de la devise de négociation de l’action, des horaires de marché concernés, de l’écart affiché, de la liquidité et du montant de l’ordre envisagé par rapport au volume habituel. Un ordre important peut dépasser la quantité disponible au meilleur prix affiché.
Si le compte de l’investisseur est libellé en dollars américains alors que la transaction est cotée en euros, une conversion de devises peut également influer sur le coût supporté par le compte. L’écart acheteur-vendeur coté sur la plateforme et la commission du courtier sont deux notions distinctes. Un ordre à cours limité permet de fixer une limite de prix, mais ne garantit pas son exécution.
Comment PreTrAIde l’utilise
Xetra fait partie des principales places boursières européennes couvertes par l’analyse pré-trade des actions de PreTrAIde. L’utilisateur constitue un panier et indique, pour chaque action, un sens d’achat ou de vente, une quantité et des conditions d’exécution. Avant le passage de tout ordre, PreTrAIde attribue au panier et à chacune de ses lignes un verdict GO, NO-GO ou MODIFY, accompagné d’une probabilité de réussite estimée par le modèle, d’une évaluation du risque, d’une stratégie d’exécution suggérée et d’une explication en langage clair.
Son module quantitatif estime notamment l’écart acheteur-vendeur, la participation au volume quotidien et l’impact de marché. Il s’agit d’estimations, et non d’une cotation en temps réel du carnet d’ordres Xetra ou d’une exécution garantie. PreTrAIde est un logiciel d’analyse, pas un courtier : les utilisateurs passent eux-mêmes leurs éventuels ordres auprès de leur propre courtier. Ses verdicts éclairent une décision, sans recommander une transaction.
Erreurs fréquentes
- Confondre Xetra et le DAX : le premier est une plateforme de négociation ; le second est un indice.
- Considérer le prix vendeur affiché comme un prix d’achat garanti : la cotation ou la quantité disponible peut changer avant l’exécution.
- Supposer que toutes les plateformes affichent le même prix : les cotations et la liquidité peuvent varier selon la plateforme et le moment.
- Assimiler l’écart au coût total : les commissions, l’impact de marché et, le cas échéant, la conversion de devises sont des éléments distincts.