Définition
Le cours d’une action ne peut pas toujours varier par incréments arbitrairement faibles. La plateforme de négociation fixe les incréments de prix autorisés pour les cours affichés et les ordres. Si le pas de cotation applicable est de 0,01 €, par exemple, 20,00 € et 20,01 € sont des cours valides, mais pas 20,005 €.
Le pas de cotation est une règle de granularité des prix, et non une mesure de l’amplitude habituelle des variations d’une action. L’incrément applicable peut varier selon les titres, les plateformes et les tranches de prix. Une action peut aussi varier de plusieurs pas d’un coup si le prochain cours disponible est plus éloigné.
Calcul
Le pas de cotation est généralement fixé par les règles de marché, plutôt que calculé à partir des cours historiques. Une fois l’incrément applicable connu, on peut calculer le nombre de pas entre deux cours valides :
Nombre de pas = |Cours B − Cours A| ÷ Pas de cotation
- Cours A et cours B sont deux cours valides, exprimés dans la devise par action, par exemple en € par action.
- Pas de cotation désigne l’incrément de prix minimal applicable, dans la même devise par action.
- Nombre de pas est un nombre sans unité monétaire.
Lorsque le même pas s’applique aux cours comparés, le résultat est un nombre entier. Si le pas applicable change entre les deux cours, vérifiez les tranches de prix concernées au lieu d’appliquer un seul pas sur toute la plage.
Le pas de cotation peut aussi constituer une borne minimale pour un écart acheteur-vendeur affiché positif lorsque les cours acheteur et vendeur doivent respecter la même grille de prix. Il ne permet pas de connaître l’écart réel, qui dépend des cours disponibles.
Exemple
Supposons qu’une action fictive soit négociée sur une plateforme où le pas de cotation est de 0,01 €, aux cours indiqués ci-dessous. Le meilleur cours acheteur affiché est de 25,00 € par action et le meilleur cours vendeur affiché de 25,03 € par action.
- L’écart acheteur-vendeur affiché est de
25,03 € − 25,00 € = 0,03 € par action. - Divisez cet écart par le pas de cotation :
0,03 € ÷ 0,01 € = 3 pas. - Un ordre à cours limité à l’achat à 25,005 € par action ne respecte pas la grille de prix de cette plateforme fictive. 25,00 € et 25,01 € sont des cours valides.
- Au meilleur cours vendeur affiché de 25,03 €, un achat fictif de 100 actions représente une valeur cotée de
100 × 25,03 € = 2 503 €, hors frais. Le cours vendeur affiché ne garantit ni l’exécution à ce prix ni la disponibilité de 100 actions à ce cours.
L’écart de trois pas correspond aux cours de cet exemple. Cela ne signifie pas que la plateforme impose un écart de trois pas.
Pourquoi c’est important avant de passer un ordre
Le pas de cotation limite la précision du prix d’un ordre à cours limité. Avant d’en saisir un, vérifiez l’incrément applicable à l’action, à la plateforme et à la tranche de prix concernées. Un prix qui ne respecte pas la grille peut être rejeté ou traité selon les règles du courtier et de la plateforme.
Il permet aussi de mieux situer l’écart acheteur-vendeur. Un pas de 0,01 € représente 0,04 % d’une action cotée 25,00 €, mais 1 % d’une action cotée 1,00 €. Ces pourcentages comparent un pas au cours indiqué ; ils n’estiment pas le coût total de la négociation. L’écart peut couvrir plusieurs pas, et les commissions, l’impact de marché ainsi que le prix d’exécution final peuvent également compter.
Une grille de prix plus fine permet davantage de niveaux de cours, mais ne garantit pas à elle seule un écart plus faible, une liquidité plus importante ou une meilleure exécution. Les cours affichés et les quantités d’actions disponibles comptent tous deux.
Utilisation par PreTrAIde
L’analyse pré-négociation de PreTrAIde estime l’écart acheteur-vendeur de chaque action à l’aide d’un modèle par catégorie de liquidité, majoré en fonction de la volatilité et assorti d’un plancher d’un pas. Ce plancher empêche l’écart estimé de descendre sous un pas. Cette estimation s’inscrit dans une évaluation quantitative plus large, qui prend également en compte la part du volume quotidien et l’impact de marché estimé.
L’utilisateur compose un panier d’actions en précisant le sens, les quantités et les conditions d’exécution avant de passer un ordre. PreTrAIde fournit des verdicts et des éléments d’analyse à l’appui de la décision ; la plateforme ne reçoit, ne transmet ni n’exécute les ordres. L’écart estimé n’est ni un cours en temps réel ni un coût d’exécution garanti.
Erreurs fréquentes
- Confondre un pas avec l’écart acheteur-vendeur. Un écart affiché positif peut correspondre à un ou plusieurs pas.
- Considérer qu’un pas représente un pourcentage fixe. Sa part du cours de l’action varie avec le cours.
- Supposer que toutes les actions ont le même pas. Vérifiez les règles de marché et la tranche de prix applicables.
- Confondre le pas de cotation avec la plus petite variation de cours possible. Deux transactions consécutives peuvent avoir lieu à plusieurs pas d’écart.
- Penser qu’un ordre à cours limité à un prix valide sera exécuté. La grille indique les prix autorisés, pas si des actions seront négociées à ces cours.