Définition
Le cours d’une action peut varier fortement entre deux cours de négociation disponibles, sans possibilité de négocier aux cours intermédiaires. Cela se produit souvent entre la clôture de la séance régulière et l’ouverture suivante, mais un gap peut aussi survenir après une suspension de cotation ou lorsque les échanges sont peu actifs. Les actualités, les résultats financiers et les événements de marché peuvent y contribuer.
Pour un ordre en attente, le prochain cours disponible peut être très différent du cours retenu pour planifier l’opération. Pour une position déjà détenue, un gap peut entraîner une perte supérieure à la distance prévue jusqu’au niveau du stop. Le risque de gap désigne cette incertitude ; il ne signifie pas que chaque gap entraîne une perte. Le sens du mouvement et le fait que l’investisseur détienne une position ou ait un ordre non exécuté sont également déterminants.
Calcul
Il n’existe pas de formule unique permettant de mesurer la probabilité ou l’ensemble des conséquences financières d’un gap futur. Pour décrire un gap après sa survenue, utilisez :
Gap (%) = (premier cours disponible − cours de référence) / cours de référence × 100
- Premier cours disponible : cours de la prochaine transaction pertinente, par exemple le cours d’ouverture après une clôture de séance, en $US par action.
- Cours de référence : cours antérieur utilisé pour la comparaison, généralement le cours de clôture de la séance régulière précédente, en $US par action.
- Gap (%) : variation en pourcentage, avec son signe. Un résultat positif correspond à un gap haussier ; un résultat négatif, à un gap baissier.
La valeur absolue du résultat donne l’ampleur du gap sans indiquer son sens. Un gap à l’ouverture ne correspond pas nécessairement au cours d’exécution de l’investisseur : le cours réel dépend de l’ordre et des liquidités disponibles. Le pourcentage du gap ne permet pas, à lui seul, de mesurer la probabilité d’un gap futur.
Exemple détaillé
Supposons qu’une action hypothétique clôture à 100 $US. Un investisseur détient 100 actions, valorisées à 10 000 $US à la clôture, et a placé un ordre stop de vente au prix de déclenchement de 95 $US.
- Avant la séance régulière suivante, une nouvelle est publiée. Le premier cours de négociation disponible est de 90 $US. Le gap à l’ouverture est de
(90 $US − 100 $US) / 100 $US × 100 = −10 %. - À 90 $US, la valeur de la position est de 9 000 $US, soit 1 000 $US de moins qu’à la clôture. Il s’agit d’une variation de valeur à titre illustratif, pas nécessairement d’une perte réalisée.
- Un ordre stop de vente classique devient un ordre au marché lorsque son seuil de déclenchement est atteint. S’il est exécuté à 90 $US, le produit de la vente s’élève à 9 000 $US avant frais. C’est 500 $US de moins que les 9 500 $US correspondant à la vente de 100 actions au prix stop de 95 $US.
Le cours d’exécution de 90 $US est une hypothèse illustrative, et non une garantie de cours d’ouverture. Selon les règles de déclenchement du courtier et les conditions de marché, l’ordre peut être exécuté à un autre cours ou ne pas l’être. Un ordre stop à cours limité peut encadrer le prix d’exécution acceptable, mais il risque de ne pas être exécuté.
Pourquoi c’est important avant de passer un ordre
Un contrôle préalable peut distinguer le cours prévu pour un ordre du cours réellement disponible après un gap. Il peut également déterminer si un ordre est exposé à une période de fermeture, à une annonce programmée ou à une éventuelle interruption de cotation. Ces contrôles ne permettent pas de savoir à quel cours l’action ouvrira.
La taille de la position influe sur l’exposition en dollars : pour un même écart par action, la variation en dollars augmente avec le nombre d’actions. L’écart acheteur-vendeur, la profondeur du marché et les volumes échangés comptent également, car le cours affiché à l’ouverture n’est pas nécessairement disponible pour l’ensemble d’un ordre. La volatilité historique quotidienne et la valeur à risque à un jour peuvent donner des éléments de contexte, mais aucune des deux ne garantit une limite aux pertes liées à un gap, notamment lors d’événements inhabituels.
Utilisation par PreTrAIde
Les méthodes quantitatives déclarées de PreTrAIde ne comprennent pas de probabilité ou de score distinct de risque de gap. Avant le passage d’un ordre, son analyse pré-négociation évalue un panier d’actions proposé à l’aide de plusieurs mesures, notamment la volatilité quotidienne, l’écart acheteur-vendeur estimé, l’impact de marché, la liquidité et la valeur à risque à un jour au seuil de 95 %. Les actualités récentes font partie des données prises en compte par sa couche d’IA.
Le panier et chaque ligne reçoivent un verdict GO, NO-GO ou MODIFY, accompagné d’une justification et d’une stratégie d’exécution suggérée. Ces résultats sont des aides à la décision ; ils ne prédisent pas un gap et ne garantissent pas qu’un ordre sera exécuté au cours choisi. PreTrAIde ne passe pas d’ordres : les utilisateurs négocient par l’intermédiaire de leur propre courtier.
Erreurs fréquentes
- Prendre le prix stop pour un prix de vente garanti : après un gap, un ordre stop au marché peut être exécuté à un cours inférieur au prix stop.
- Assimiler le cours d’ouverture au cours de chaque exécution : le volume disponible, le type d’ordre et le moment de son passage influent sur l’exécution.
- Croire qu’un ordre à cours limité élimine le risque de gap : il limite le prix d’exécution autorisé, mais l’ordre peut ne pas être exécuté.
- Utiliser la volatilité habituelle comme estimation de la perte maximale : un gap exceptionnel peut dépasser une estimation de volatilité ordinaire.
- Considérer chaque gap comme une perte : ses conséquences dépendent de son sens et de la position ou de l’ordre concerné.