Ce que cela signifie
Une action peut clôturer à un cours et en ouvrir à un autre, car des informations sont publiées pendant la fermeture de sa principale place de cotation. Les annonces de résultats, les nouvelles économiques, les événements géopolitiques et les évolutions propres à une entreprise peuvent modifier le prix que les intervenants sont prêts à payer. La différence entre le cours de clôture précédent et le cours d’ouverture suivant est un écart à l’ouverture (opening gap).
Le risque overnight concerne une position conservée après la clôture ainsi qu’un ordre en attente de la prochaine séance. Certaines actions peuvent être négociées après la clôture ou avant l’ouverture, mais les conditions d’accès et la liquidité peuvent différer de celles de la séance régulière. Le cours de clôture ne garantit donc pas qu’un investisseur pourra négocier à ce cours le lendemain matin.
Comment le calculer
Il n’existe pas de formule unique permettant de mesurer la probabilité et l’ampleur de tous les mouvements overnight. Voici une méthode utile pour mesurer un écart après qu’il s’est produit :
Écart à l’ouverture (%) = [(cours d’ouverture de la prochaine séance régulière − cours de clôture de la séance régulière précédente) / cours de clôture de la séance régulière précédente] × 100
- Cours d’ouverture de la prochaine séance régulière : cours de la première transaction de l’action lors de la prochaine séance régulière, en dollars américains par action.
- Cours de clôture de la séance régulière précédente : cours de clôture de l’action lors de la séance régulière précédente, en dollars américains par action.
- Écart à l’ouverture (%) : variation par rapport au cours de clôture, exprimée en pourcentage. Un résultat négatif indique une ouverture en baisse.
À nombre d’actions constant, la variation indicative de la valeur d’une position peut se calculer ainsi : nombre d’actions détenues × (cours d’ouverture − cours de clôture). Le résultat correspond à une variation en dollars américains entre ces deux cours, et non au gain ou à la perte réellement réalisé sur une transaction. Le cours d’exécution de l’investisseur, les frais et toute évolution ultérieure du cours peuvent modifier le résultat.
Exemple détaillé
Supposons, à titre hypothétique, qu’un investisseur détienne 100 actions qui clôturent à 50 \(US** chacune. La valeur de clôture de la position est de **100 × 50\) US = 5 000 $ US.
Avant la prochaine séance régulière, l’entreprise publie une information. L’action ouvre à 45 \(US**. Son écart à l’ouverture est de **[(45\) US − 50 \(US) / 50\) US] × 100 = −10 %. Au cours d’ouverture, les 100 actions valent 4 500 \(US**, soit une baisse indicative de **500\) US par rapport à leur valeur de clôture.
Cet exemple ne signifie pas que chaque action aurait pu être vendue à 45 \(US, ni que le cours serait resté à ce niveau. Il illustre pourquoi un cours de clôture de 50\) US ne constitue pas un prix de sortie garanti à la réouverture du marché.
Pourquoi en tenir compte avant de négocier
Un écart overnight peut faire franchir un niveau de cours envisagé par l’investisseur. Par exemple, un ordre stop déclenché à la prochaine ouverture peut être exécuté à un cours différent de son seuil de déclenchement ; un ordre stop à cours limité peut, lui, ne pas être exécuté si son cours limite ne peut être respecté. Aucun de ces types d’ordres ne supprime le risque overnight.
La taille de la position détermine l’exposition en dollars américains à un écart donné : une variation de 5 \(US par action modifie la valeur comptable de 10 actions de 50\) US et celle de 1 000 actions de 5 000 $ US. Les positions vendeuses peuvent également être affectées par un écart à la hausse. Avant de passer un ordre, une vérification préalable à la transaction peut déterminer si la position risque d’être maintenue pendant un événement connu et distinguer les variations possibles à l’ouverture des coûts de transaction habituels.
Comment PreTrAIde l’utilise
PreTrAIde ne définit pas de mesure distincte du risque overnight et ne prétend pas prévoir le prochain écart à l’ouverture. Son analyse préalable à la transaction évalue un panier d’actions proposé avant le passage d’un ordre, en s’appuyant sur des mesures quantitatives, notamment la volatilité quotidienne et la valeur à risque à 1 jour au niveau de confiance de 95 %, ainsi que sur les actualités récentes et les avis d’analystes. Elle fournit une évaluation du risque et un verdict GO, NO-GO ou MODIFY pour le panier et chacune de ses lignes, avec des explications en langage clair. Ces résultats sont des outils d’aide à la décision, et non des recommandations ni des garanties concernant les cours overnight.
Erreurs fréquentes
- Prendre la volatilité quotidienne pour une prévision de l’écart overnight. La variabilité quotidienne des cours ne permet pas de connaître le prochain cours d’ouverture.
- Croire qu’un cours stop est garanti. Après un écart, un ordre peut être déclenché et exécuté à un autre cours, ou ne pas être exécuté si son cours limite n’est pas atteint.
- Négliger la taille de la position. Un écart modéré en pourcentage peut représenter une variation importante en dollars américains pour une position conséquente.
- Confondre variation de cours et perte réalisée. Le calcul de l’écart à l’ouverture ne détermine ni le cours d’exécution réel de l’investisseur ni le résultat final.