Définition
Un ordre à seuil de déclenchement avec limite (ordre stop-limit) comporte deux paramètres de cours : un seuil de déclenchement, qui active l’ordre, et un cours limite, qui encadre son prix d’exécution. Une fois le seuil atteint, l’instruction devient un ordre à cours limité. Elle peut être exécutée en totalité, en partie ou ne pas être exécutée.
Un ordre d’achat stop-limit est généralement configuré avec un seuil supérieur au cours actuel. Après son activation, il peut être exécuté au cours limite d’achat ou à un cours inférieur. Un ordre de vente stop-limit est généralement configuré avec un seuil inférieur au cours actuel. Après son activation, il peut être exécuté au cours limite de vente ou à un cours supérieur. Le seuil et la limite peuvent être identiques, mais ils remplissent des fonctions différentes.
Les règles de déclenchement, les paramètres d’ordre disponibles et la durée de validité d’un ordre après activation dépendent du courtier et du lieu de négociation. Le déclenchement du seuil ne constitue pas en soi une transaction.
Calcul
Un ordre stop-limit est une instruction, et non un indicateur calculé. Il comporte deux cours, généralement exprimés en dollars américains par action pour une action américaine. Après le déclenchement, la condition de prix est la suivante :
cours d’exécution à l’achat ≤ L ; cours d’exécution à la vente ≥ L, à condition que le seuil S ait été atteint
Sest le seuil de déclenchement, en dollars américains par action : le seuil d’activation défini, selon les règles de déclenchement du courtier.Lest le cours limite, en dollars américains par action : le prix d’exécution le moins favorable autorisé. À l’achat, c’est le prix maximum ; à la vente, le prix minimum.
Ces inégalités décrivent les cours auxquels l’ordre peut être exécuté, sans garantir son exécution. Il faut également que des titres soient disponibles à un cours admissible, dans le respect de la durée de validité de l’ordre et des règles de marché applicables.
Exemple
Supposons qu’une action hypothétique se négocie autour de 50 \(US par action**. Un investisseur passe un ordre de vente stop-limit portant sur **100 actions**, avec un **seuil de déclenchement à 48\) US et un cours limite à 47 $ US.
- Si la condition de déclenchement du courtier est remplie à 48 $ US, l’ordre de vente à cours limité devient actif. La vente n’a pas nécessairement eu lieu.
- Si la demande à l’achat disponible au cours admissible de 47,50 \(US par action est suffisante, les 100 actions peuvent être exécutées à ce cours. Le produit brut de la vente s’élèverait à `100 × 47,50\) US = 4 750 $ US`, avant frais éventuels.
- Si seules 40 actions sont disponibles à un cours admissible avant l’expiration ou l’annulation de l’ordre, 40 peuvent être exécutées et les 60 restantes demeurer non exécutées, selon les paramètres de l’ordre.
- Si les premiers cours acheteurs disponibles après activation sont inférieurs à 47 \(US et qu’aucun cours admissible n’est proposé tant que l’ordre est actif, aucune action n’est exécutée. La limite empêche une vente sous 47\) US ; elle ne garantit pas la vente.
Pourquoi c’est important avant de passer un ordre
L’écart entre le seuil de déclenchement et le cours limite détermine un compromis. Un écart réduit encadre plus strictement le cours d’exécution autorisé, mais peut accroître le risque de non-exécution après un mouvement rapide. Un écart plus large autorise davantage de cours d’exécution, mais permet une exécution moins favorable dans les limites fixées. Aucun des deux réglages n’élimine le risque de gap.
Avant de passer un ordre, il est utile de distinguer le seuil visé du cours d’exécution acceptable, et de vérifier les règles de déclenchement du courtier, les horaires de négociation, la durée de validité et le traitement des exécutions partielles. La liquidité, l’écart acheteur-vendeur, la volatilité et les suspensions de cotation peuvent influer sur la disponibilité d’un cours admissible. Un ordre stop-limit diffère d’un ordre stop qui devient un ordre au marché : la limite impose une borne de prix, mais présente un risque de non-exécution.
Utilisation par PreTrAIde
PreTrAIde permet aux utilisateurs de définir des conditions d’exécution lors de la constitution d’un panier d’actions pour une analyse prétransactionnelle. L’analyse fournit un verdict GO, NO-GO ou MODIFY, une évaluation du risque, une stratégie d’exécution suggérée et des explications en langage clair sur le panier et chacune de ses lignes. La couche quantitative estime l’écart acheteur-vendeur, la part du volume quotidien représentée par l’ordre et son impact de marché — des facteurs utiles pour évaluer les conditions d’exécution.
Les informations produit ne précisent pas que PreTrAIde passe des ordres stop-limit ni qu’il détermine leurs modalités de déclenchement. PreTrAIde ne reçoit, ne transmet et n’exécute aucun ordre ; les utilisateurs passent leurs ordres auprès de leur propre courtier. Ses verdicts sont une aide à la décision, et non des recommandations ou des garanties d’exécution.
Erreurs fréquentes
- Considérer le seuil comme un cours d’exécution garanti. Il active un ordre ; ensuite, la limite détermine les cours d’exécution admissibles.
- Penser qu’une limite garantit l’exécution. Le marché peut dépasser la limite sans qu’une transaction correspondante ait lieu.
- Confondre les deux cours. Pour une vente, une limite plus basse peut autoriser une vente à un prix inférieur ; pour un achat, une limite plus élevée peut autoriser un achat à un prix supérieur.
- Négliger la durée de validité ou les exécutions partielles. Le reliquat non exécuté peut rester actif ou expirer selon les paramètres choisis.