Qué significa
Un inversor tiene una exposición apalancada a una acción cuando el valor de la posición supera el capital que ha aportado. Una forma de conseguirlo es pedir dinero prestado mediante una cuenta de margen. Aunque solo aporte una parte del valor de la posición, el inversor sigue expuesto a las variaciones del valor total.
El apalancamiento amplifica, en términos porcentuales sobre el patrimonio del inversor, el efecto de una determinada variación del precio de la acción. Amplifica tanto las pérdidas como las ganancias. Además, el préstamo conlleva costes de financiación y requisitos de margen, que pueden variar a medida que cambia el valor de la posición.
Cómo se calcula
Para una posición financiada parcialmente mediante un préstamo, una medida habitual es:
Ratio de apalancamiento = valor de mercado de la posición / patrimonio del inversor
- Valor de mercado de la posición: valor actual de las acciones, expresado en dólares estadounidenses (US$) en el ejemplo siguiente.
- Patrimonio del inversor: valor de mercado de la posición menos el importe pendiente del préstamo, también expresado en US$. Es la participación que conserva el inversor antes de otros costes u obligaciones.
- Ratio de apalancamiento: un múltiplo, expresado como 2× y no como una cantidad en dólares. Según esta definición, una posición financiada íntegramente con efectivo tiene un ratio de 1×.
El ratio cambia cuando varía el precio de la acción, salvo que se ajuste la posición o el préstamo. No incluye intereses ni costes de negociación, que deben calcularse por separado.
Ejemplo práctico
Supongamos, a modo de ejemplo, que un inversor aporta US$5.000 y pide prestados US$5.000 para comprar acciones por valor de US$10.000. El ratio de apalancamiento inicial es US$10.000 / US$5.000 = 2×.
- Si la acción sube un 10 %: La posición pasa a valer US$11.000. Tras restar el préstamo, que sigue siendo de US$5.000, el patrimonio asciende a US$6.000. La ganancia de US$1.000 equivale al 20 % de los US$5.000 de patrimonio inicial, antes de intereses y costes de negociación. El nuevo ratio de apalancamiento es
US$11.000 / US$6.000 ≈ 1,83×. - Si la acción baja un 10 %: La posición pasa a valer US$9.000. Tras restar el préstamo, el patrimonio asciende a US$4.000. La pérdida de US$1.000 equivale al 20 % del patrimonio inicial, antes de intereses y costes de negociación. El nuevo ratio de apalancamiento es
US$9.000 / US$4.000 = 2,25×.
En este ejemplo simplificado, una variación del 10 % en la acción provoca una variación del 20 % sobre el patrimonio inicial, tanto al alza como a la baja. En la práctica, los costes del préstamo y los requisitos del bróker pueden complicar el resultado. Si el patrimonio cae lo suficiente, el bróker podría emitir un requerimiento de reposición de garantías o liquidar la posición forzosamente, conforme a sus normas.
Por qué importa antes de operar
El tamaño de la posición, por sí solo, no indica qué parte del capital propio del inversor está en riesgo. Antes de operar, conviene comparar la exposición prevista con el patrimonio disponible y evaluar cómo afectaría a este una evolución adversa plausible. También se pueden tener en cuenta los costes del préstamo, los requisitos de margen de mantenimiento del bróker y la posible dificultad o coste de vender en un mercado con poca liquidez.
El apalancamiento no altera el porcentaje de variación del precio de una acción: altera el efecto de esa variación sobre el patrimonio del inversor. Por eso, una posición apalancada puede estar más apalancada tras una pérdida, aunque no se hayan comprado más acciones. La exposición a las acciones, la financiación, la volatilidad y los costes de ejecución son componentes distintos del riesgo.
Cómo lo utiliza PreTrAIde
Los cálculos cuantitativos que declara PreTrAIde no incluyen el ratio de apalancamiento, el saldo de margen, los costes del préstamo ni una evaluación de posibles requerimientos de margen. En su lugar, el análisis previo a la operación evalúa una cesta de acciones configurada por el usuario antes de cursar una orden. Incluye la liquidez, la volatilidad, el diferencial estimado, el impacto de mercado y el valor en riesgo (VaR) a 1 día y con un nivel de confianza del 95 %. Ofrece los veredictos GO, NO-GO o MODIFY, con sus motivos, como apoyo a la toma de decisiones, no como recomendaciones. Quien se plantee operar con dinero prestado debe consultar por separado las condiciones de financiación y los requisitos de margen con su bróker. PreTrAIde no ejecuta operaciones.
Errores frecuentes
- Pensar que una posición con apalancamiento de 2× tiene el doble de probabilidades de subir. El apalancamiento modifica la exposición en relación con el patrimonio, no la probabilidad de que el precio evolucione favorablemente.
- Tomar el patrimonio inicial como referencia permanente. Tras una variación del precio, cambian tanto el patrimonio actual como el ratio de apalancamiento.
- Ignorar los intereses y los costes de ejecución. Reducen el resultado neto y no están incluidos en el cálculo simplificado.
- Dar por seguro que se podrá mantener la posición durante el plazo previsto. Las normas de margen del bróker pueden exigir garantías adicionales o provocar la liquidación tras unas pérdidas.