Qué significa
Una acción puede tener un precio cotizado y, aun así, ser difícil de negociar a ese precio. El riesgo de liquidez se refiere a lo que ocurre cuando los compradores o vendedores disponibles no pueden absorber fácilmente el volumen de una orden. El resultado puede ser un diferencial comprador-vendedor más amplio, un impacto en el mercado, una ejecución parcial o que la orden no se ejecute en el plazo previsto.
Afecta a ambas partes de una operación. Quien compra puede tener que pagar más de lo esperado; quien vende puede tener que aceptar menos. Además, la liquidez puede cambiar rápidamente: una acción que suele negociarse con frecuencia puede resultar más difícil de operar si cambian las condiciones del mercado.
Cómo se calcula
No existe una fórmula universal única para el riesgo de liquidez. Una medida útil para un análisis inicial compara el volumen de una orden con el volumen diario habitual de la acción:
Tasa de participación (%) = (cantidad de la orden ÷ volumen medio diario) × 100
- Cantidad de la orden es el número de acciones de la orden propuesta, medido en acciones.
- Volumen medio diario (VMD) es el promedio de acciones negociadas al día durante un periodo de observación determinado, medido en acciones por día.
- Tasa de participación expresa la orden como porcentaje del volumen habitual de un día. Es una medida de análisis inicial, no la probabilidad de que la orden se ejecute ni una medida completa del riesgo de liquidez.
Una tasa de participación más alta significa que la orden propuesta es mayor en relación con la actividad habitual de negociación. También influyen el diferencial comprador-vendedor, la profundidad disponible del mercado, la volatilidad y el tiempo previsto para ejecutar la orden. El VMD refleja la negociación pasada, no la cantidad que está disponible ahora al precio cotizado.
Ejemplo práctico
Supongamos, a modo de ejemplo hipotético, que una acción tiene un VMD de 100.000 acciones y una cotización media de 20,00 US$. Un inversor se plantea cursar una orden de 10.000 acciones.
- Calculamos la participación:
(10.000 ÷ 100.000) × 100 = 10 %. La orden equivale al 10 % del volumen diario habitual de acciones. - Supongamos que el precio de venta mostrado es de 20,02 US$, pero solo hay 2.000 acciones disponibles a ese precio. El volumen mostrado no basta para ejecutar las 10.000 acciones de la orden a ese precio de venta.
- Si la orden se ejecuta a un precio medio hipotético de 20,08 US$, la diferencia respecto al precio medio de 20,00 US$ es de 0,08 US$ por acción, es decir,
10.000 × 0,08 US$ = 800 US$para toda la orden, sin incluir comisiones. Es una diferencia ilustrativa respecto a un precio de referencia, no un coste previsto.
En cambio, una orden limitada podría dejar parte o la totalidad de la orden sin ejecutar. El ejemplo muestra por qué la tasa de participación y la cotización actual responden a preguntas distintas.
Por qué importa antes de operar
El riesgo de liquidez puede afectar al precio pagado o recibido, a la ejecución de una orden y al tiempo que tarda en ejecutarse. Una orden de gran volumen en relación con el VMD puede ser difícil de completar rápidamente sin consumir los precios disponibles. Que el diferencial comprador-vendedor mostrado sea estrecho no significa, por sí solo, que haya suficientes acciones disponibles para ejecutar toda la orden.
Antes de operar, conviene comparar el volumen de la orden con el volumen habitual, examinar el diferencial y el impacto estimados en el mercado, y valorar si las condiciones de ejecución previstas admiten ejecuciones parciales. Estas estimaciones ayudan a entender las alternativas, pero no garantizan una ejecución concreta.
Cómo lo utiliza PreTrAIde
PreTrAIde ofrece análisis previos a la negociación de una cesta de acciones creada por el usuario, antes de que se curse una orden. Su capa cuantitativa estima el diferencial comprador-vendedor, la participación en el volumen diario y el impacto en el mercado, y genera puntuaciones y niveles de liquidez. También ofrece puntuaciones de liquidez, volatilidad y ejecución de 0 a 100 para cada acción y para la cesta.
El análisis devuelve un veredicto GO, NO-GO o MODIFY, una evaluación del riesgo y una estrategia de ejecución sugerida, con una explicación en lenguaje claro. Estos veredictos sirven de apoyo a la toma de decisiones, no son recomendaciones. PreTrAIde no recibe, transmite ni ejecuta órdenes; los usuarios operan a través de su propio bróker.
Errores habituales
- Tratar el VMD como inventario disponible. El volumen diario se acumula con el tiempo; no equivale al número de acciones ofrecidas a la cotización actual.
- Suponer que un diferencial estrecho implica poco riesgo de liquidez. El volumen cotizado puede ser pequeño en relación con la orden.
- Dar por seguros los costes estimados. Las cotizaciones, la profundidad y las condiciones del mercado pueden cambiar antes de la ejecución o durante esta.
- Ignorar las órdenes no ejecutadas. Una orden limitada puede restringir el precio de ejecución y, aun así, dejar incompleta la operación prevista.