Volatilidad implícita

Qué significa

El precio de una opción contiene información sobre cuánta incertidumbre están descontando los participantes del mercado en el activo subyacente. La volatilidad implícita (IV) expresa esa incertidumbre como un porcentaje anualizado. Se obtiene a partir del precio de la opción mediante un modelo de valoración; no se calcula directamente a partir de la rentabilidad histórica de la acción.

La IV corresponde a una opción y un modelo concretos. Las opciones sobre una misma acción pueden tener IV distintas según el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento. La IV cotizada no predice que la acción vaya a variar exactamente ese porcentaje ni, por sí sola, indica si subirá o bajará.

Cómo se calcula

Un método habitual para una opción de estilo europeo consiste en despejar la volatilidad a partir del modelo de valoración:

Encontrar σ_IV tal que ModelPrice(S, K, T, r, q, σ_IV, type) = precio de la opción observado

• σ_IV es la volatilidad implícita, expresada como desviación típica anualizada; un 20 % equivale a 0,20 en el modelo.
• S es el precio actual de la acción subyacente, en US$ por acción.
• K es el precio de ejercicio de la opción, en US$ por acción.
• T es el tiempo hasta el vencimiento, expresado en años.
• r es el tipo de interés sin riesgo anualizado y q es la rentabilidad por dividendo anualizada.
• type indica si el contrato es una opción de compra (call) o de venta (put); el precio observado de la opción se expresa en US$ por acción.

Por lo general, no existe una fórmula sencilla que permita despejar la IV a partir del precio de la opción. El software prueba distintos valores de volatilidad hasta que el precio del modelo coincide con el precio observado. El resultado depende del modelo y de sus parámetros, incluido el tratamiento de los dividendos y las características del contrato. Además, el precio comprador y el precio vendedor pueden dar lugar a estimaciones de IV distintas.

Ejemplo práctico

Son cifras hipotéticas y redondeadas, no una cotización en tiempo real. Supongamos que una opción de compra de estilo europeo tiene un precio de la acción de S = 100 US$, un precio de ejercicio de K = 100 US$ y vence dentro de 30 días naturales. Para simplificar, fijamos en 0 % los parámetros del tipo de interés y la rentabilidad por dividendo. Su precio observado es de 2,29 US$ por acción.

1. Convertimos el plazo: T = 30/365 ≈ 0,0822 años.
2. Probamos una volatilidad anual de σ = 20 % en un modelo de valoración de opciones de Black-Scholes. Con esos parámetros, el precio del modelo es de aproximadamente 2,29 US$ por acción.
3. Como el precio del modelo coincide con el precio observado, con el redondeo correspondiente, la IV de la opción es de aproximadamente un 20 % anualizado.

El cálculo con la raíz cuadrada del tiempo, 20 % × √(30/365) ≈ 5,7 %, da una escala de una desviación típica para la rentabilidad a 30 días según el modelo y bajo ciertos supuestos simplificadores. No es un intervalo garantizado, un movimiento máximo ni una previsión direccional.

Por qué importa antes de operar

En una operación con opciones, la IV es un parámetro útil para entender la prima de la opción y su sensibilidad a cambios en la volatilidad esperada. El precio de una opción puede variar si cambia la IV, aunque el precio de la acción se mantenga igual. Para comparar la IV de distintos contratos hay que tener en cuenta el vencimiento y el precio de ejercicio; no debe tratarse como una característica única de la acción.

En una operación con acciones, la IV de las opciones puede aportar contexto sobre la incertidumbre en torno a acontecimientos como la publicación de resultados. No determina el diferencial de la orden sobre acciones, su impacto en el mercado ni el precio probable de ejecución. La volatilidad histórica describe las variaciones de precios observadas en el pasado; la IV se infiere del precio de una opción mediante un modelo. Ninguna de las dos medidas garantiza un resultado futuro.

Cómo la utiliza PreTrAIde

La medida de volatilidad cuantitativa que PreTrAIde declara utilizar es la volatilidad diaria, calculada mediante una combinación de los estimadores Parkinson, close-to-close, Yang-Zhang y GARCH(1,1) simplificado. La información del producto no indica que calcule o utilice la volatilidad implícita de las opciones. No interpretes su puntuación de volatilidad ni su probabilidad de éxito como una estimación de IV.

En un análisis preoperativo de PreTrAIde, el usuario introduce una cesta de acciones antes de cursar una orden. El análisis presenta evaluaciones de riesgo y ejecución junto con un veredicto GO, NO-GO o MODIFY como apoyo a la toma de decisiones, no como recomendación de inversión. Su valor en riesgo (VaR) a un día y con un nivel de confianza del 95 % es una estimación del riesgo a un día, no la IV de una opción ni una garantía frente a pérdidas mayores.