O que significa
Uma opinião convicta sobre uma ação pode parecer uma prova, mesmo quando a informação disponível é incompleta. O viés de excesso de confiança pode manifestar-se como uma certeza excessiva em relação a uma previsão, pouca atenção a cenários alternativos ou a presunção de que uma ordem será executada ao preço esperado.
Confiança e precisão são coisas diferentes. É possível ter uma opinião bem fundamentada e, ainda assim, não ter a certeza do resultado. Na negociação, esta distinção é importante porque uma decisão envolve duas questões diferentes: Qual é a probabilidade de a minha opinião estar certa? e O que acontece ao meu dinheiro e aos custos de execução se estiver errada?
Como se calcula
Não existe uma fórmula única para diagnosticar o viés de excesso de confiança numa operação individual. Uma forma de o analisar, com base num conjunto de previsões registadas, é comparar a confiança declarada com a frequência dos resultados corretos:
Desvio de calibração (pontos percentuais) = probabilidade média declarada (%) − taxa de acerto observada (%)
- Probabilidade média declarada é a média das probabilidades atribuídas antecipadamente a resultados claramente definidos.
- Taxa de acerto observada é o número de resultados que se concretizaram dividido pelo número total de resultados avaliados, multiplicado por 100%.
- Desvio de calibração é medido em pontos percentuais. Um valor positivo significa que, nessa amostra, a confiança declarada foi superior à frequência observada; por si só, não prova a existência de um viés persistente.
Os resultados, os horizontes temporais e os critérios de avaliação devem ser definidos antes de analisar os resultados. Uma amostra pequena ou registada de forma seletiva pode induzir em erro, e uma boa calibração não demonstra que uma estratégia de negociação seja rentável.
Exemplo prático
Suponhamos, a título hipotético, que um investidor regista 20 previsões independentes sobre se determinadas ações vão fechar acima de determinados preços dentro de um mês. Antes de conhecer os resultados, atribui a cada previsão uma probabilidade de 80%.
- Probabilidade média declarada: 80%.
- Suponhamos que 12 dos 20 resultados previstos se concretizam. Taxa de acerto observada:
12 ÷ 20 × 100% = 60%. - Desvio de calibração:
80% − 60% = 20 pontos percentuais.
Nesta amostra hipotética, a confiança declarada pelo investidor foi superior à frequência observada. Vinte observações não são suficientes para determinar com fiabilidade se este desvio se irá manter. O cálculo nada diz sobre o montante dos ganhos ou perdas, os custos de negociação ou se o investidor obteve lucro.
Porque é importante antes de negociar
O excesso de confiança pode influenciar tanto a decisão sobre a ação como a ordem. Um investidor que trate uma estimativa incerta como praticamente certa pode não dar a devida atenção à concentração de uma carteira, escolher uma posição maior do que pretendia ou ignorar a possibilidade de o spread e o impacto no mercado tornarem a execução mais dispendiosa do que o esperado. Uma perspetiva favorável sobre a ação não elimina esses custos.
Uma verificação antes da negociação cria uma pausa entre a ideia e a ordem. Pode tornar explícitos alguns pressupostos: Que resultado se espera e em que prazo? O que contrariaria esta opinião? Que parte da carteira dependeria desta ação ou setor? Que custos e riscos subsistem se a opinião estiver certa, mas a execução for desfavorável? Estas perguntas ajudam a testar uma decisão, mas não eliminam o viés.
Como a PreTrAIde o utiliza
A PreTrAIde não afirma medir nem diagnosticar o viés de excesso de confiança. A sua análise pré-negociação avalia uma carteira de ações criada pelo utilizador antes da colocação de uma ordem. Para cada posição e para a carteira, apresenta um veredicto GO, NO-GO ou MODIFY, uma probabilidade de sucesso estimada pelo modelo, uma avaliação do risco, uma estratégia de execução sugerida e uma justificação em linguagem simples. A sua componente quantitativa inclui estimativas do spread, do impacto no mercado e da volatilidade diária, o valor em risco a um dia com um nível de confiança de 95% e medidas de concentração da carteira.
Estas estimativas fornecem informação que pode ser comparada com os pressupostos do investidor; não provam que uma opinião esteja certa nem eliminam os enviesamentos comportamentais. A probabilidade de sucesso é uma estimativa do modelo entre 5% e 95%, não uma garantia nem uma previsão de rendibilidade. A PreTrAIde é um software de apoio à decisão, não um consultor de investimento nem um intermediário financeiro; os utilizadores colocam as ordens junto do seu próprio intermediário.
Erros frequentes
- Confundir convicção com probabilidade: Sentir-se seguro não é o mesmo que registar uma previsão testável com um horizonte temporal definido.
- Analisar apenas as operações mais marcantes: Rever seletivamente as operações vencedoras pode ocultar erros em estimativas de confiança anteriores.
- Interpretar o desvio de calibração como lucro ou perda: A precisão das previsões, a dimensão da posição, a evolução do preço e os custos de execução são grandezas distintas.
- Tratar uma estimativa do modelo como certeza: Uma probabilidade de sucesso depende de um modelo e dos respetivos dados de entrada; não é uma promessa sobre uma operação.