Comportamento de manada

O que significa

Quando os investidores veem muitas outras pessoas a comprar ou vender, podem considerar essa atividade um motivo para fazer o mesmo. Por vezes, a multidão dispõe de informação relevante; noutras, está a reagir à atenção, à incerteza ou às ações de outros investidores. A existência de operações semelhantes não prova, por si só, que alguém tenha imitado outra pessoa.

O comportamento de manada descreve um padrão de tomada de decisão, não uma previsão de preços. Pode surgir durante um acontecimento noticioso muito comentado ou numa ação cujo preço esteja a evoluir rapidamente. Difere do momentum, que descreve uma tendência de preços: os investidores podem seguir uma tendência de forma independente, e pode haver comportamento de manada sem uma tendência duradoura.

Como se calcula

Não existe uma fórmula única que permita diagnosticar o comportamento de manada a partir de uma operação individual. Os investigadores podem comparar a frequência com que os investidores tomam a mesma posição numa ação com a frequência com que o fazem no mercado em geral. Uma medida simples, meramente ilustrativa, é:

H = |B / (B + S) − P|

• H é a diferença absoluta entre duas proporções de compras, expressa em pontos percentuais quando multiplicada por 100.
• B é o número de investidores observados que compram a ação durante um período definido.
• S é o número de investidores observados que vendem a ação durante o mesmo período.
• P é a proporção de investidores observados que compram num grupo de comparação mais amplo durante esse período, expressa como um valor decimal entre 0 e 1.

Este cálculo exige dados ao nível do investidor e um grupo de comparação claramente definido. É um exemplo ilustrativo, não um teste de diagnóstico padronizado. Uma diferença elevada indica uma atividade invulgarmente concentrada num dos sentidos, em comparação com esse grupo; não permite determinar por que motivo os investidores agiram de forma semelhante. O volume de negociação público, por si só, não fornece os números de investidores necessários para este exemplo.

Exemplo prático

Suponhamos que um conjunto de dados hipotético regista as decisões de 100 investidores relativamente a uma ação ao longo de um dia. Destes investidores, 80 compram e 20 vendem. Num conjunto mais amplo de decisões observadas sobre ações nesse dia, 55% correspondem a compras.

1. Calcule a proporção de compras da ação: 80 / (80 + 20) = 0,80.
2. Subtraia a proporção de compras do grupo mais amplo: 0,80 − 0,55 = 0,25.
3. Calcule o valor absoluto: H = 0,25, ou 25 pontos percentuais.

As decisões observadas relativamente à ação mostram uma maior tendência para comprar do que as do grupo de comparação. Isto não prova que os 80 compradores se tenham seguido uns aos outros. Podem ter reagido de forma independente ao mesmo comunicado da empresa. Um período de observação ou grupo de comparação diferente poderia produzir outro resultado.

Porque é importante antes de negociar

Seguir a multidão pode levar a substituir um motivo explícito para negociar por sinais de atividade visível. Antes de colocar uma ordem, distinga a informação que pode verificar de sinais como a atenção nas redes sociais ou uma variação rápida do preço. Mesmo que muitos outros investidores pareçam concordar, pondere se a posição proposta se adequa à carteira que pretende construir e aos seus limites de risco.

A atividade concentrada também pode coincidir com alterações nas condições de execução. Um spread comprador-vendedor amplo aumenta o custo de atravessar o spread; uma ordem de dimensão elevada face ao volume diário pode implicar um maior impacto de mercado estimado. Nenhuma destas condições prova a existência de comportamento de manada, mas ambas são relevantes numa análise pré-negociação quando o interesse por uma ação é intenso.

Como a PreTrAIde utiliza este conceito

A PreTrAIde não afirma calcular um indicador de comportamento de manada nem determinar se os investidores se estão a imitar uns aos outros. A sua análise pré-negociação verifica uma carteira de ações criada pelo utilizador antes da colocação de uma ordem. A componente quantitativa estima fatores que incluem o spread, a participação no volume diário, o impacto de mercado, a volatilidade e a concentração da carteira. A componente de IA analisa as pontuações quantitativas, as notícias recentes e as avaliações de analistas, apresentando um veredicto GO, NO-GO ou MODIFY com uma explicação em linguagem simples. Estes veredictos servem de apoio à decisão e não constituem recomendações.

Esta análise pode ajudar o utilizador a avaliar o risco de execução e o risco da carteira quando uma ideia de investimento está a atrair atenção. Não permite determinar se a multidão tem razão ou não, nem elimina os enviesamentos comportamentais da decisão do utilizador.

Erros comuns

• Confundir uma subida do preço com comportamento de manada. O preço pode variar porque os investidores reagem de forma independente a novas informações.
• Considerar o volume elevado uma prova. O volume revela atividade de negociação, não as motivações dos investidores.
• Partir do princípio de que a multidão está errada. Decisões partilhadas podem refletir informação útil; o comportamento de manada, por si só, não indica de forma fiável a direção futura do preço.
• Ignorar o grupo de comparação. Uma ação com muitas compras pode ser menos invulgar num dia em que as compras são generalizadas em todo o mercado.