Finanças comportamentais

Falácia do jogador

A falácia do jogador é a crença errada de que um resultado aleatório e independente se torna mais provável porque o resultado oposto ocorreu repetidamente.

O que significa

Uma série de resultados pode dar a sensação de que está prestes a inverter-se. Essa sensação não é fiável quando cada acontecimento é independente: os resultados anteriores não alteram a probabilidade do resultado seguinte. Uma moeda equilibrada não tem mais probabilidade de sair cara depois de cinco coroas.

No trading, esta falácia pode surgir na ideia de que uma ação está prestes a subir depois de vários dias de queda. No entanto, os retornos das ações não são lançamentos de uma moeda equilibrada. Os preços podem reagir a notícias, à evolução das expectativas e às condições de mercado, e os retornos não têm necessariamente de ser independentes. O erro não está em considerar uma inversão, mas em tratar a própria série de resultados como prova de que essa inversão se tornou mais provável.

Como se calcula

A falácia do jogador não tem uma pontuação nem uma fórmula própria. O cálculo relevante é a probabilidade do resultado seguinte condicionada pela série anterior. Para acontecimentos independentes com uma probabilidade inalterada, P(A seguinte | B ocorreu n vezes) = P(A seguinte) = p.

  • P significa probabilidade, expressa como um número entre 0 e 1 ou em percentagem.
  • A é o resultado que se considera para a tentativa seguinte, como sair cara no próximo lançamento da moeda.
  • B é um resultado anterior, como sair coroa.
  • n é o número de resultados B consecutivos anteriores; é uma contagem sem unidades.
  • p é a probabilidade inalterada de A em qualquer tentativa.

Esta igualdade só se aplica se as tentativas forem independentes e a probabilidade subjacente se mantiver. Não é um modelo para os preços das ações.

Exemplo prático

Suponha-se, a título hipotético, que se lança uma moeda equilibrada seis vezes, de forma independente, e que os primeiros cinco resultados são coroas.

  1. Antes de qualquer lançamento, a probabilidade de sair cara num único lançamento é p = 0,50, ou 50%.
  2. Observam-se cinco coroas. A série pode parecer invulgar, mas já ocorreu; não altera a moeda.
  3. A probabilidade de sair cara no sexto lançamento continua a ser P(cara seguinte | cinco coroas) = 0,50, ou 50%.
  4. A probabilidade de sair coroa seis vezes seguidas, calculada antes de qualquer lançamento, é (0,50)^6 = 0,015625, ou 1,5625%. Essa é uma pergunta diferente da probabilidade de sair coroa no sexto lançamento depois de já terem ocorrido cinco coroas.

A mesma distinção é importante ao analisar um gráfico de preços. Uma série de dias de queda descreve o passado; por si só, não fornece uma probabilidade numérica para o retorno do dia seguinte.

Porque é importante antes de negociar

A crença de que um movimento está «atrasado» pode desviar a atenção das razões concretas para uma operação proposta sobre uma ação e dos respetivos custos de execução. Antes de colocar uma ordem, é útil separar observações de pressupostos: que evidências, além da série de resultados, sustentam o resultado esperado? Poderá haver novas informações que expliquem os movimentos recentes? Quais são a dimensão da posição, a liquidez, a volatilidade e os potenciais custos de transação?

Esta verificação não permite determinar se ocorrerá uma inversão. Ajuda a evitar que uma sequência passada seja confundida com uma estimativa de probabilidade sem um modelo que a sustente.

Como a PreTrAIde utiliza este conceito

As informações disponíveis sobre o produto não indicam que a PreTrAIde detete a falácia do jogador ou lhe atribua uma pontuação de enviesamento comportamental. A PreTrAIde é uma plataforma de análise pré-negociação com IA: o utilizador cria um cabaz de ações e a análise PreTrade apresenta veredictos GO, NO-GO ou MODIFY, uma probabilidade de sucesso estimada pelo modelo, uma avaliação do risco, uma estratégia de execução sugerida e uma explicação em linguagem simples.

A sua componente quantitativa inclui métricas de liquidez, volatilidade e execução. Estas métricas podem fornecer contexto para uma verificação pré-negociação, mas não demonstram que uma ação esteja prestes a inverter a tendência. Os veredictos da PreTrAIde são instrumentos de apoio à decisão, não recomendações; a probabilidade de sucesso não é uma garantia nem uma previsão de rendibilidade.

Erros comuns

  • Confundir uma série de resultados com uma causa: várias perdas ou vários dias de queda não tornam, por si só, o resultado seguinte mais favorável.
  • Pressupor que os mercados são como lançamentos independentes de uma moeda: o exemplo da moeda ilustra um erro de probabilidade; não descreve o comportamento dos retornos das ações.
  • Confundir o antes com o depois: a probabilidade de uma série completa antes de começar não é a probabilidade do acontecimento seguinte depois de a maior parte da série já ter ocorrido.
  • Rejeitar qualquer argumento a favor de uma inversão: uma tese fundamentada em novas evidências é diferente de afirmar que uma inversão tem de ocorrer por causa de uma série de resultados.

Perguntas frequentes

Uma ação está prestes a subir depois de vários dias de queda?

Não apenas por ter caído durante vários dias. Uma série de resultados não determina, por si só, a probabilidade ou o momento de uma inversão.

Qual é um exemplo da falácia do jogador no trading?

Pressupor que a sessão seguinte tem de ser de subida porque uma ação fechou em baixa durante cinco sessões consecutivas é um exemplo. Esse pressuposto trata a sequência passada como prova suficiente do resultado seguinte.

A falácia do jogador significa que os preços das ações são aleatórios?

Não. A falácia diz respeito a um raciocínio não fundamentado sobre uma série de resultados; não demonstra que os retornos das ações sejam independentes nem que informações relevantes não possam afetar os preços.

Termos relacionados

Viés de recência O viés de recência é a tendência para dar mais peso a acontecimentos recentes do que a evidências mais antigas, mas relevantes, ao avaliar uma ação ou tomar uma decisão de negociação. Reversão à média A reversão à média é a tendência de uma variável, como o preço ou a rendibilidade de uma ação, regressar a uma média histórica definida depois de se afastar dela. Viés de confirmação O viés de confirmação é a tendência para procurar, interpretar e recordar informações que sustentam uma crença existente, desvalorizando provas em sentido contrário. Análise pré-negociação A análise pré-negociação consiste em avaliar uma ordem ou um cabaz de ações proposto antes da sua colocação, estimando os custos de execução, a liquidez e o risco, para apoiar a decisão do investidor e a estratégia de execução. Probabilidade de sucesso A probabilidade de sucesso é uma percentagem estimada pelo modelo, associada a uma recomendação pré-negociação, que exprime a probabilidade avaliada pelo modelo de cumprir os critérios de sucesso definidos — não a probabilidade de obter um retorno.

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